O cenário de ganhos futuros e o crescimento do S&P 500 estão se concentrando na infraestrutura de IA e na energia. Este é o número mais desconfortável desde a recente aparição de Lance Roberts em Adam Taggart dinheiro pensativoE reflete tudo sobre o risco de mercado neste momento.
Roberts, estrategista-chefe de investimentos da RIA Advisors, passou pelo que chamou de escada de concentração escondida no índice. “Há uma mudança cumulativa em relação às estimativas de consenso de EPS de 2027 em ações de infraestrutura de IA de 32%. A energia é de 19%, o S&P 500 é de 8%”, disse ele. Ele então deu a conclusão: “Se você olhar para o fundo, a linha cinza, o S&P 500 ex-infraestrutura e energia de IA, o crescimento é de 0%.
O número do índice esconde o mecanismo
Um aumento de 8% em relação às estimativas de lucro por ação para 2027 parece saudável. Numa empresa 500 igualmente comum, esta seria uma progressão corporativa normal. Mas não está distribuído uniformemente. A maior parte da melhoria da receita está concentrada no Magnificent 7, com os semicondutores logo abaixo. O resto da economia mal registou crescimento dos lucros este ano.
Isso reflete claramente o que os preços estão mostrando. O S&P 500 subiu 9% no acumulado do ano no fechamento da última sexta-feira. O Nasdaq-100 subiu 16,8% durante o mesmo período. NVIDIA (NASDAQ:NVDA) por si só adicionou 15% no acumulado do ano e 62% no ano passado. O índice ponderado pela capitalização de mercado faz exactamente o que as suas previsões de lucros sugerem: baseia-se num punhado de nomes que imprimem dinheiro em infra-estruturas de IA.
Um exemplo de armadura
Roberts resumiu a atitude de uma forma que penso o tempo todo. “Se eu sou uma empresa que constrói ou fabrica vergalhões, estou esgotado agora, apenas tentando vender vergalhões para pessoas que constroem data centers… mas o comprador final é o data center”, disse ele. A siderúrgica não reflete o estoque da AI. Sua carteira de pedidos conta uma história diferente.
Isso se aplica a interconexão, resfriamento, fornecimento de energia, equipamentos de geração, transformadores, painéis de distribuição, concreto, fibra e REITs industriais que alugam tudo no subsolo. Dados do Bureau of Economic Analysis mostram que o sector da informação cresceu de 265,0 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2024 para 317,7 mil milhões de dólares no quarto trimestre de 2025, enquanto os lucros do retalho diminuíram de 390,2 mil milhões de dólares para 422,6 mil milhões de dólares no mesmo período. O capital flui para onde Roberts diz.
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Nas suas palavras, “o que os mercados estão a valorizar é o impacto destes gastos de CapEx na economia que gera receitas”. O mercado está a valorizar o aumento de CapEx da IA como um motor para a economia em geral.
