As exportações de gás natural liquefeito dos EUA estão numa série de recordes este ano, a caminho de um aumento anual de 40% em Novembro, graças à forte procura na Europa. Só há um problema: a forte procura está a impulsionar os preços mais elevados; os preços mais elevados estão a consumir os lucros dos exportadores de GNL.
Quando as empresas europeias de energia foram atrás da Venture Global, acusaram a empresa de ganhar milhares de milhões no mercado spot enquanto violavam os seus contratos com as grandes empresas. A Venture Global faturou bilhões – e não foi a única. A Europa viu-se subitamente com menos 30% de importações de gás gasoduto e teve de mudar para o GNL, qualquer que fosse o preço. Esta última parte é importante porque desde 2022 muita coisa mudou, e não para melhor quando se trata do maior mercado de gás natural liquefeito dos EUA.
A economia colectiva da União Europeia não teve um desempenho particularmente bom nos últimos três anos. Parte da razão, por mais irónica que seja, reside no aumento dos custos de energia, aumentados pela tributação associada à mudança do gás gasoduto para o GNL. O preço do GNL não pode ser equivalente ao gás gasoduto simplesmente porque a sua produção é mais complicada e aumenta os custos, semelhante à diferença de custo entre o chamado hidrogénio cinzento e o hidrogénio verde; Diferentes processos de produção resultam em preços diferentes.
Relacionado: Contagem de plataformas de petróleo dos EUA retorna após perdas na semana passada
Agora, está a surgir um novo aspecto da dinâmica dos preços do GNL: o aumento da procura interna devido às mudanças sazonais, e a pressa das Big Tech em garantir o fornecimento de energia para futuros centros de dados está a aumentar a procura recorde dos exportadores de GNL. Como resultado, o Henry Hub atingiu US$ 5 por milhão de unidades térmicas britânicas esta semana. Isso é certamente inferior aos mais de US$ 8/mmBtu que o mercado viu em 2022, mas também é significativamente superior à média de novembro de US$ 3,79/mmBtu, sem mencionar os US$ 2,12/mmBtu que foi a média de novembro de 2024.
Preços mais altos podem definitivamente ser repassados aos clientes. A Europa, por exemplo, tem poucas alternativas ao gás natural liquefeito dos EUA. Primeiro, porque os compradores europeus ainda estão céticos em relação aos contratos de longo prazo, nos quais o Qatar – o segundo maior fornecedor de GNL da Europa – insiste, e segundo, porque se comprometeu, através da Comissão Europeia, a comprar 750 mil milhões de dólares em produtos energéticos americanos.
Porém, há um problema em repassar todo o custo adicional aos clientes: eles podem ficar confusos e deixar de ser clientes. No entanto, este é apenas o pior cenário possível. No caso da Europa e do GNL nos EUA, o problema neste momento é que enquanto os preços do gás nos EUA estão a subir, os preços do gás na Europa estão na verdade a cair porque não há escassez de oferta – mesmo que o preço esteja a subir.
Ron Bosso, da Reuters, informou esta semana que a diferença de preço entre o Henry Hub e o TTF da Europa diminuiu para US$ 4,70 por mmBtu. Isso representa uma queda em relação aos US$ 12 por mmBtu no início de 2025 e o spread mais estreito entre os dois desde abril de 2021, observou Bosso, prejudicando os lucros dos vendedores de GNL. Pode argumentar-se que a actual compressão entre Henry Hub e TTF está a corroer lucros anormalmente elevados resultantes de um aumento de preços associado a uma compressão da oferta já em 2022. Desde então, os preços do gás na Europa caíram 90% – e a sensibilidade ao preço do GNL nos EUA começa a aparecer. Poderá ser ainda mais difícil manter lucros estáveis também nos próximos anos.
De acordo com as estimativas da BloombergNEF, a procura de electricidade dos centros de dados nos Estados Unidos poderá aumentar para 106 GW até 2035. Isto, escreveu Zerohedge, é muito superior a outras estimativas de procura de electricidade, mesmo quando começam a surgir avisos de que todas estas enormes projecções de procura podem acabar por não passar de especulação. Mesmo que estas previsões gigantescas não se concretizem, a procura de electricidade está a aumentar, mesmo com o cancelamento da agenda de transição pelo Presidente Trump e a consequente queda nas vendas de automóveis, por exemplo.
Quanto maior for a procura de electricidade em casa, mais elevado será o preço do gás, porque os EUA obtêm grande parte da sua electricidade a partir de centrais eléctricas alimentadas a gás, e por uma boa razão chamada fiabilidade. Entretanto, a procura de GNL dos EUA na Europa não vai diminuir: a UE acaba de se gabar de ter concordado com uma proibição total das importações de energia russa, incluindo GNL, da qual a UE tem importado quantidades recordes desde o ano passado.
Entretanto, as empresas energéticas dos EUA estão a construir mais capacidade de exportação de GNL – o que aumentará a pressão sobre as margens quando estiver concluído. Desde o início de 2025, cerca de 83 mil milhões de metros cúbicos de nova capacidade de liquefação foram aprovados para desenvolvimento nos Estados Unidos. Se todos forem construídos, isso resultará num aumento da procura de gás por parte da indústria de GNL, cuja quota se estima que aumente de 13% da procura total de gás no país para 20% até 2030.
“O GNL dos EUA obteve margens extraordinárias desde o final de 2021, mas essas margens voltaram a níveis mais normais agora que o mercado se estabilizou e nova capacidade de GNL está começando a entrar em operação”, disse Saul Kavnik, chefe de pesquisa de energia do MST Marquee, à Bosso da Reuters. Agora, a indústria precisa aceitar esse novo normal.
Por Irina Slav para Oilprice.com
Mais leituras importantes de Oilprice.com
A Oilprice Intelligence traz-lhe os sinais antes que se tornem notícias de primeira página. Esta é a mesma análise especializada lida por comerciantes veteranos e consultores políticos. Obtenha-o gratuitamente, duas vezes por semana, e você sempre saberá por que o mercado está à frente de todos os outros.
Você obtém inteligência geopolítica, dados de inventário ocultos e rumores de mercado que movimentam bilhões – e nós lhe enviaremos US$ 389 em inteligência energética premium, por nossa conta, apenas por se inscrever. Junte-se a mais de 400.000 leitores hoje. Obtenha acesso instantâneo clicando aqui.
