Com o crescimento das criptomoedas em 2024 e início de 2025, muitas empresas recorreram à estratégia de “tesouraria bitcoin”, onde utilizam os recursos das ofertas de ações para acumular bitcoins e contam com a valorização para aumentar o valor da empresa.
Mas aqui está um grande problema: a estratégia exige que o Bitcoin suba. Depois de atingir um máximo histórico de US$ 126.184,05 em 6 de outubro, o preço do Bitcoin despencou quase 28%, para US$ 91.436,97.
Como resultado, essas empresas de tesouraria de Bitcoin tiveram vendas significativas. E quando a Strategy Inc. é considerada o tesouro de fato do Bitcoin, seu preço despencou impressionantes 38% no mês passado.
Outro problema: apesar da sua capitalização de mercado, o Strata continua a ser uma exceção ao S&P 500, mais uma vez devido às suas operações do tipo fundo mútuo.
Também não ajuda o fato de a MSCI estar considerando remover o Strategy de seu índice pelo mesmo motivo. Espera-se que as discussões produzam resultados até 15 de janeiro.
Pior ainda, mais vendas estão em andamento nas negociações de pré-mercado, com o MSTR definido para abrir em torno de US$ 169, abaixo dos US$ 177 no último fechamento.
Portanto, é justo dizer que a Strategy está firmemente em território de baixa, em grande parte devido aos ventos macroeconómicos e à sua profunda exposição às criptomoedas.
Agora, se você quiser aproveitar essa configuração que não acarreta o risco absurdo de vender uma ação a descoberto, uma extensão de chamada de baixa é o caminho a percorrer.
Uma opção de compra em baixa, também conhecida como short call gap ou call gaps, é uma estratégia que envolve a compra de uma opção de compra a um preço de exercício mais alto do que a venda de outra opção de compra a um preço de exercício mais baixo. A configuração produz crédito líquido imediato no início da negociação, e o objetivo é que o ativo subjacente permaneça abaixo do preço de exercício curto no vencimento.
A negociação cria uma margem definida que cobre o seu lucro líquido potencial de crédito, bem como a sua perda máxima.
O crédito líquido é calculado subtraindo o prémio pago do prémio recebido. A perda máxima é calculada subtraindo o crédito líquido da diferença entre os preços de exercício, e isso acontece se a ação for negociada acima da opção comprada no vencimento.
Conforme mencionado, uma opção de baixa tende a funcionar melhor em um mercado em baixa moderado.
Para encontrar negociações de bear call, vá para a página de perfil do MSTR – ou qualquer ação ou ETF – e clique em spreads verticais e, em seguida, clique na guia Bear Call.
Você pode então escolher sua data de validade preferida. Ao vender spreads, descobri que 30 a 45 dias antes do vencimento (DTE) é o DTE ideal. Isso oferece muito valor extrínseco, o que significa prêmios mais ricos.
Então, vamos definir a data de validade para 9 de janeiro de 2026, daqui a 42 dias.
Uma das melhores coisas sobre os bear call spreads é que você os vende fora do dinheiro, ou seja, com um preço de exercício longo superior ao preço de negociação atual logo no início. Isso reduz o risco de perdas no final da negociação.
E por falar nisso, costumo escolher negociações com relações risco/recompensa favoráveis e menores probabilidades de perda, em torno de 30% no máximo.
Este comércio em particular atende perfeitamente aos meus critérios:
De acordo com o filtro, você pode vender uma opção de compra no spread 220-200 no MSTR e obter US$ 3,55 por ação ou US$ 355 por contrato. A negociação tem uma relação risco/recompensa de cerca de 5 para 1, uma chance de 29% de expirar com prejuízo e tem uma perda máxima de US$ 16,45. Esta opção de baixa expira em 42 dias a partir de hoje e você pode escrever/vender quantas negociações quiser.
Se o MSTR for negociado abaixo de US$ 200 até 9 de janeiro de 2026, você manterá todo o crédito líquido do contrato de US$ 355. Se for negociado acima de US$ 220, você perde US$ 1.645 por contrato.
Então, por que você escolheria vender uma opção de compra em baixa em vez de comprar uma opção de venda longa ou vender a descoberto a ação, o que lhe dá exposição direta e alavancada?
A primeira e mais significativa razão é a diferença de risco e exposição. A venda a descoberto de uma ação acarreta riscos ilimitados se o preço subir, e as posições longas exigem um declínio forte e oportuno na base. Se a liquidação durar mais do que o esperado, ou se o declínio for ligeiro e não acentuado, ambas as abordagens poderão cair.
Uma opção de baixa, no entanto, não precisa de um movimento negativo dramático para ser lucrativa. Ele só precisa que o MSTR fique abaixo do preço de exercício a descoberto.
Em segundo lugar, a redução do tempo funciona a seu favor quando você vende uma opção de compra baixista. O spread da opção perde valor a cada dia. Como você recebe o crédito líquido antecipadamente, essa decadência diária o apoia, em vez de prejudicá-lo.
Por outro lado, um investimento de longo prazo custa dinheiro antecipadamente e sofre depreciação ao longo do tempo. Se a ação não cair rápido o suficiente, o valor da opção poderá corroer constantemente seus lucros potenciais.
Um spread de compra de baixa é uma oportunidade para investidores pessimistas com crédito, desde que o MSTR permaneça abaixo de US$ 200 em 9 de janeiro de 2026.
No entanto, tenha em mente que a negociação de opções sempre envolve risco, e os títulos criptográficos e cripto-adjacentes tendem a ser mais voláteis do que as ações tradicionais. Portanto, sempre faça a devida diligência e acompanhe a evolução do mercado.
Na data da publicação, Rick Orford não tinha (direta ou indiretamente) nenhuma posição em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
