O Goldman Sachs Private Credit Corp. simplesmente se esquivou de uma bala.
A empresa de desenvolvimento de negócios não negociados (BDC) da empresa informou em um documento recente que os pedidos de resgate no primeiro trimestre de 2026 incluíam exatamente 4,999% das ações em circulação.
Parou uma fração de ponto percentual abaixo do limite trimestral de 5% em todo o setor que aciona limites de retirada obrigatórios.
Se ultrapassasse esse limiar, o fundo juntar-se-ia a uma lista crescente de empresas de capital privado, como a Blue Owl Capital, que foram forçadas a limitar as aquisições, bloqueando efectivamente os investidores.
“Somos o único BDC não negociado em nosso grupo de pares cujos pedidos de resgate caíram abaixo do limite trimestral padrão de 5%. Segundo a Bloomberg, o fundo anunciou isso em carta aos acionistas.
Mas os resgates ainda foram superiores à taxa de 3,5% observada no quarto trimestre de 2025.
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A forma tradicional pela qual as empresas tomam dinheiro emprestado é através dos bancos. Se uma empresa precisa de US$ 50 milhões para se expandir, ela vai a um banco, solicita um empréstimo e, se aprovado, recebe o dinheiro.
Mas este sistema tem limites. Os bancos são regulamentados, movem-se lentamente e não evitam riscos. Muitas empresas médias e pequenas, especialmente empresas privadas que não estão cotadas na bolsa de valores, ou não se qualificam para empréstimos bancários tradicionais ou consideram os termos demasiado restritivos.
É aqui que entra o crédito privado.
O crédito privado é um empréstimo emitido fora do sistema bancário tradicional. Em vez de os bancos emprestarem a empresas de médio porte, os fundos mútuos coletam dinheiro dos investidores e emprestam-no diretamente.
As empresas também pagam altas taxas de juros em troca desse acesso. Os fundos que concedem esses empréstimos são frequentemente estruturados como empresas de desenvolvimento de negócios, ou BDCs.
Um BDC reúne o capital dos investidores, empresta-o e devolve a receita de juros aos acionistas.
Existem dois tipos diferentes de BDCs.
Por um lado, existem BDCs de negociação (também chamados de BDCs listados) listados na NYSE ou Nasdaq. Suas ações são negociadas todos os dias, como qualquer outra ação. Se quiser seu dinheiro de volta, basta vender suas ações no mercado aberto para outro comprador. Os exemplos incluem Ares Capital Corporation (Nasdaq: ARCC) e Prospect Capital Corporation (Nasdaq: PSEC).
Por outro lado, um BDC não negociado não está listado em bolsa de valores. Isso significa que os investidores só podem sacar dinheiro por meio das janelas trimestrais de “resgate” oferecidas pelo fundo. Goldman Sachs Private Credit Corp., Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC) e Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC) são exemplos de BDCs não negociados.
Os BDCs não negociados têm estipulações especiais sobre quanto as empresas podem resgatar durante as janelas de resgate.
Imagine um cenário em que más notícias acontecem. A economia está vacilante, os investidores estão nervosos e todos querem o seu dinheiro de volta ao mesmo tempo.
Se não houver restrições, o fundo poderá enfrentar uma situação bancária clássica. Seria forçado a vender os empréstimos a preços baixos para angariar dinheiro. Isso destruiria o valor para todos, incluindo os investidores que ficaram.
Para evitar isto, a maioria dos BDCs não negociados limita estas compras trimestrais a 5% das ações em circulação. Se os requisitos excederem 5%, o fundo pode recusar-se a cobrir o excesso e bloquear efetivamente o capital dos investidores até à próxima janela, ou mais. Essa linha de 5% é o fio que toda a indústria está observando.
Foi exatamente isso que a Blue Owl fez em abril.
Blue Owl Capital é uma empresa de gestão de ativos alternativos com sede em Nova York.
Em novembro de 2025, anunciou sua intenção de fundir seus BDCs não listados e listados, repassando imediatamente uma perda de 20% aos seus investidores. A reação forçou o cancelamento, mas o estrago estava feito.
A ação, movida em janeiro de 2026, alegou que os executivos da Blue Owl passaram a maior parte do ano dizendo aos investidores que não houve pressão significativa de uma aquisição, enquanto US$ 150 milhões foram desviados silenciosamente.
Em Fevereiro de 2026, surgiram relatórios de que a Blue Owl tinha suspendido permanentemente as recompras trimestrais, mudado para a recapitalização e anunciado uma venda de activos no valor de 1,4 mil milhões de dólares. Embora a Coruja Azul tenha negado a suspensão, o episódio abalou o mercado de crédito privado.
Em 2 de abril, a Blue Owl informou aos investidores por carta que havia limitado a demanda de dois fundos de private equity em 5%. Isso ocorreu depois que as demandas de resgate atingiram novos máximos.
rua mesa redonda A Blue Owl foi contatada para comentar e não recebeu resposta até o momento da publicação.
O fundo de private equity da Goldman Sachs abordou a pressão sobre a indústria numa carta aos seus accionistas em Fevereiro.
“À medida que entramos em 2026, o cenário do crédito privado enfrenta condições macroeconómicas voláteis, mudanças nos fluxos no mercado BDC comercial e não comercial e aceleração da mudança tecnológica – particularmente em torno da IA.”
A carta acrescenta ainda,
“Não estamos subestimando o risco de interrupção da IA. Não temos dúvidas de que algumas empresas enfrentam desafios significativos e serão perturbadas.” A fundação disse.
A Fundação Goldman argumentou que a sua flexibilidade para disponibilizar crédito advém da dependência do capital institucional em detrimento do capital de retalho. Isto protege-o das pressões de implantação forçada criadas por veículos pesados de investimento a retalho.
Ainda assim, o GS Credit Fund teve o cuidado de não exagerar.
“Agora, para ser claro, estamos todos no mesmo mercado e certamente não estamos completamente isolados da dinâmica da indústria, de modo que a estatística irá diminuir.” o referido fundo.
Goldman Sachs se recusou a comentar mais Mesa redonda de rua.
As fissuras que aparecem no crédito privado criam uma oportunidade para empréstimos privados em cadeia.
Ele usa blockchain para fornecer empréstimos a empresas e instituições sem garantias pesadas. Ao contrário das finanças descentralizadas tradicionais, utiliza ativos do mundo real e dados fora da cadeia para respaldar o crédito, tornando-se uma alternativa mais eficiente aos modelos convencionais de empréstimo criptográfico.
Como estes empréstimos existem numa blockchain pública, é teoricamente possível negociar, transferir ou sair de posições sem esperar por uma janela de resgate trimestral. A falta de liquidez que atualmente impede os investidores em BDCs não negociados é, por definição, um problema que os trilhos de crédito tokenizados foram criados para resolver.
Dito isto, este ainda é um tipo de empréstimo criptográfico que traz seu próprio conjunto de cicatrizes.
Desde o início de 2026, muitas plataformas de empréstimo criptográfico fecharam ou entraram com pedido de falência, Capítulo 11.
O estresse do crédito privado não se traduz automaticamente em uma recuperação do Bitcoin (BTC), pelo menos não imediatamente.
No curto prazo, as saídas de capital de veículos ilíquidos tendem mais para a segurança do que para a volatilidade, o que significa que a criptografia pode sentir o aperto junto com outros ativos de risco.
Mas a dinâmica de longo prazo funciona no sentido inverso. Quando as fissuras no crédito aumentam o suficiente, os bancos centrais têm respondido historicamente com liquidez.
O exemplo mais recente foi a pandemia, quando a Fed cortou as taxas para zero e inundou o sistema com estímulos. Como resultado, o Bitcoin subiu de US$ 5.000 em março daquele ano para quase US$ 60.000 em novembro de 2021.
Desta vez, uma infraestrutura diferente está no topo. Descubra os ETFs Bitcoin que agora detêm mais de US$ 88 bilhões em ativos na BlackRock, Fidelity e outros. Isto significa que quando a liquidez acabar, o capital institucional terá um veículo limpo, regulamentado e imediatamente disponível.
A tokenização leva essa lógica ainda mais longe, colocando crédito privado e imóveis nos trilhos do blockchain e tornando negociável o capital anteriormente bloqueado.
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Esta história foi publicada originalmente pela TheStreet em 8 de abril de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção MERCADOS. Adicione TheStreet como fonte preferida clicando aqui.
