Os mercados não quebram quando os investidores estão com medo. Desmoronam quando os investidores se convencem de que as regras mudaram, quando mesmo os gestores de dinheiro mais cautelosos se vêem presos na mesma operação porque a alternativa está a um ano de distância.
Esta é aproximadamente a posição do mercado de ações dos EUA no final de maio de 2026. A tecnologia representa agora mais de 44% do S&P 500, e os nove principais nomes representam, por si só, cerca de 37,7% do índice. Os retalhistas estão muito inclinados, a volatilidade foi silenciada e o comércio de inteligência artificial (IA) registou ganhos de dois dígitos pelo segundo ano consecutivo.
Wall Street já viu tal domínio por parte de um sector antes, em 1929, 1972, Tóquio no final da década de 1980 e 1999. Cada um destes momentos parecia normal até acontecerem. Veteranos que sobreviveram a qualquer um dos quatro começaram a falar abertamente.
Desta vez o aviso tornou-se específico. O estrategista do Bank of America (BAC), Michael Hartnett, disse aos clientes que as próximas ofertas públicas iniciais da SpaceX de Elon Musk e da OpenAI de Sam Altman poderiam derrubar os máximos históricos da tecnologia, informou a Bloomberg.
Hartnett, do BofA, alerta que mega IPOs podem criar uma bolha de risco. Foto de TIMOTHY A. CLARY via Getty Images
Por que este aviso do Bank of America é diferente
O histórico de Hartnett não enterrou o lede. De acordo com TipRanks, ele chamou a configuração de “tão borbulhante” e apontou a forte ação dos preços, a mania do varejo e a queda da volatilidade como sinais de alerta clássicos.
Mais IA:
A matemática é onde fica estranho. O argumento de Hartnett é que adicionar SpaceX, OpenAI e possivelmente Anthropic a essa pilha empurraria a concentração para além do pico de 48% que definiu todas as grandes bolhas do século passado, desde a década de 1920 até ao boom Dotcom, informou a Bloomberg.
Essa linha de 48% é o que continuo seguindo em minha análise. Isto não é uma previsão. Este é o reconhecimento de um padrão histórico. Os mercados que atingiram o ponto em que um sector domina acabam por recuperar parte dele, por vezes de forma violenta.
Para os investidores comuns, a questão prática é simples. Se você possui um fundo de índice S&P 500 de baixo custo, seu portfólio “diversificado” já está fortemente exposto a sete ou oito ações. Adicionar a possível avaliação de US$ 1,75 trilhão da SpaceX e a meta de cerca de US$ 1 trilhão da OpenAI reforçaria ainda mais esse poder, de acordo com a CNBC.
Isto é o que mantém os estrategistas veteranos acordados à noite.
Relacionado: Jim Cramer tem uma opinião surpreendente sobre a perda de OpenAI de Elon Musk
Como a SpaceX e a OpenAI conseguiram perturbar o mercado
De acordo com a CNBC, fontes colocaram a listagem da SpaceX no caminho certo para uma estreia na Nasdaq em 12 de junho, com uma avaliação de US$ 1,75 trilhão, com expectativa de cerca de US$ 75 bilhões em ações. De acordo com a Crunchbase, isso seria mais que o dobro do recorde anterior estabelecido pela Saudi Aramco em 2019.
Uma preocupação estrutural é a liquidez. “A história nos diz que um mega IPO como o da SpaceX pode sugar oxigênio para o mercado. Vimos isso com o Facebook em 2012”, disse Matt Kennedy, da Renaissance Capital, à Reuters.
Segundo a Reuters, apenas 35 IPOs foram precificados em abril, uma queda de 37,5% em relação ao ano anterior. As empresas que esperaram anos por uma janela de listagem podem agora ficar sentadas na SpaceX por meses, em vez de disputar atenção.
Jim Cramer, da CNBC, deixou a matemática ainda mais clara. Ele alertou que se os subscritores emitirem apenas uma pequena fatia das ações, a SpaceX poderá atingir uma avaliação de US$ 5 trilhões apenas por causa do déficit. “A SpaceX criará uma bolha para si mesma”, disse ele, segundo a CNBC.
É aqui que a leitura das finanças pessoais fica mais nítida. Se você tiver um 401(k) que será reequilibrado em um fundo com data prevista no próximo mês, essas novas ações da SpaceX poderão acabar em seu portfólio, quer você queira ou não.
Por que a linha de 48% aparece?
Todos os balões modernos pareciam normais na estrada e cada um deles apresentava 48% do problema. Os loucos anos 20, os bacanas anos 50 do início da década de 1970, a mania japonesa do final da década de 1980 e o boom pontocom do final da década de 1990 viram um único setor ou tema cruzar o mesmo limiar de concentração.
Algum contexto rápido sobre o que precisa chegar ao mercado:
De acordo com a Crunchbase, a SpaceX apresentou um S-1 em 20 de maio visando uma listagem na Nasdaq sob a SPCX.
De acordo com a CNBC, a OpenAI está se preparando para ser listada no início de setembro com uma avaliação de US$ 1 trilhão.
A Reuters relata que a Anthropic contratou Wilson Sonsini para se preparar para o IPO, com os banqueiros esperando levantar mais de US$ 60 bilhões.
De acordo com a Bloomberg, o valor de mercado potencial total está se aproximando de US$ 3 trilhões.
Quando comparei os números com a história recente do mercado de IPO, o desequilíbrio saltou à tona. De 2016 a 2025, todo o mercado de IPO dos EUA arrecadou US$ 469 bilhões, segundo o analista Tomas Tunguz. SpaceX, OpenAI e Anthropic juntas poderiam arrecadar entre US$ 432 bilhões e US$ 576 bilhões em um trimestre com taxas de flutuação padrão, de acordo com a mesma análise.
É uma década de atividade de IPO comprimida em três negócios.
O que isso significa para o seu portfólio?
Nem todo mundo está convencido de que tudo termina em lágrimas. Por outro lado, Michael Berry, mais conhecido por chamar a crise do subprime de 2008, disse publicamente que é improvável que a próxima onda de IPO sinalize o pico do mercado altista, informou Stocktwits.
O próprio Hartnett reconheceu que o verdadeiro catalisador das bolhas passadas era geralmente o aumento dos rendimentos dos títulos, e não o IPO em si, de acordo com o TipRanks.
Para os leitores que verificam suas contas, as instruções práticas são restritas, mas dignas de nota. A matemática diz que os fundos de índices alargados estarão mais concentrados, e não menos, no segundo semestre de 2026. ETFs iguais e ex-fundos de tecnologia estão a tornar-se silenciosamente mais interessantes numa base relativa. E a onda de IPOs, quando chegar, não será um evento único.
Os próximos doze meses dirão se os veteranos da bolha de Wall Street estavam adiantados, certos ou apenas mais barulhentos do que o habitual.
Relacionado: Main Street agora pode apostar em OpenAl, SpaceX via Polymarket
Esta história foi publicada originalmente pela TheStreet em 24 de maio de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção Investimentos. Adicione TheStreet como fonte preferida clicando aqui.
