Encontramos uma tese pessimista na LyondellBasell Industries NV sobre Monopoly Investors Substack de Antoni Nevezdik. Neste artigo resumiremos a tese dos touros sobre o LYB. As ações da LyondellBasell Industries NV foram negociadas a US$ 48,99 em 28 de novembro. O P/E futuro e posterior do LYB foi de 104,96 e 12,89, respectivamente, de acordo com o Yahoo Finance.
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A LyondellBasell Industries (LYB) opera como uma empresa química global, produzindo blocos de construção essenciais, como etileno e poliolefinas, usados em produtos de consumo, embalagens, peças automotivas e produtos duráveis. Embora beneficie de uma produção em escala e de baixo custo, o negócio é altamente cíclico e altamente dependente dos preços das matérias-primas, o que o deixa com um poder de fixação de preços mínimo. O seu segmento tecnológico, que licencia métodos de produção de polímeros para cerca de 350 instalações em todo o mundo, é o mais rentável, gerando 50% das margens EBITDA e 671 milhões de dólares em receitas em 2024, mas este negócio altamente lucrativo está subalavancado em relação à operação mais ampla.
Os outros segmentos da empresa, incluindo olefinas, poliolefinas, refinação e inovação e desenvolvimento, têm enfrentado dificuldades, com margens negativas ou baixas de um dígito, reflectindo a feroz concorrência de preços e a exposição a mercadorias inerentes às suas operações. Historicamente, o LYB tirou partido do gás de xisto barato dos EUA e das economias de escala, mas o abrandamento do crescimento das receitas e os recentes trimestres não rentáveis sublinham os riscos do seu modelo orientado para as matérias-primas. Operacionalmente, o LYB enfrenta pressões ambientais e de reputação, incluindo emissões de poluentes e aumento das emissões de gases com efeito de estufa, enquanto as iniciativas em prol de soluções amigas do ambiente permanecem limitadas e incentivadas de forma desigual.
Financeiramente, o balanço apresenta patrimônio líquido positivo, mas com apenas US$ 1,81 bilhão em caixa contra US$ 13,33 bilhões em dívidas, a empresa possui alavancagem de liquidez significativa, o que adiciona risco às operações. Os modelos de avaliação, incluindo um FCD de crescimento zero, apontam para o lado positivo, mas a imprevisibilidade dos preços das matérias-primas, o fraco poder de fixação de preços e as limitações estruturais do seu fosso fazem do LYB uma proposta de alto risco. Embora o seu segmento tecnológico ofereça um raro ponto positivo, o negócio mais amplo continua fundamentalmente desafiado, deixando os investidores com confiança limitada numa recuperação sustentável e sinalizando uma posição clara de “venda” com base no seu perfil operacional e estratégico.
Anteriormente cobrimos A Tese otimista na Eastman Chemical Company (EMN) por Necessary-Damage5658 em novembro de 2024, que destacou o benefício da empresa com as mudanças no controle de exportação e sua forte exposição a aplicações civis. O preço das ações da empresa caiu cerca de 38,58% desde a nossa cobertura. A razão para isso é que a tese não se concretizou. Antoni Nevezdik partilha uma opinião contrária, mas destaca a exposição do LYB aos ciclos das matérias-primas e o fraco poder de fixação de preços.
