Dentro de alguns anos, a inteligência artificial substituirá uma parte significativa dos trabalhadores do conhecimento altamente remunerados do mundo. A procura agregada será afectada, mas os fluxos para as contas de investimento na reforma serão líquidos negativos: os trabalhadores não só deixarão de pagar, como também terão de levantar fundos.
A deslocação do emprego afectará desproporcionalmente os trabalhadores altamente qualificados e bem remunerados, cujas poupanças para a reforma impulsionam os mercados de acções da América. (Reuters)
Estas saídas virão principalmente de fundos de investimento passivos, particularmente rastreadores de índices S&P 500. Embora esses preços vendam cada componente proporcionalmente ao seu peso no índice, o efeito do preço não será distribuído igualmente. As “megacaps” de IA que dominaram o índice, como Nvidia, Microsoft e Amazon, também são nomes cujos preços muitas vezes dependem de tráfego passivo mecânico para limitar os compradores. O resultado, ironicamente, é que as empresas que impulsionam a revolução da IA provavelmente sofrerão as maiores reduções de custos.
A IA está num ponto de inflexão em que os grandes modelos de linguagem estão a melhorar a um ritmo não linear e em breve acelerarão à medida que eles próprios codificarem os seus sucessores. Os usuários mais sofisticados de IA estão em empresas de tecnologia. Utilizando a atual geração de modelos, em muitos casos reduziram equipas que anteriormente contavam com meia dúzia de trabalhadores ou apenas mais um. É razoável acreditar que dentro de três a quatro anos, a IA terá substituído 15% dos empregos na vasta economia do conhecimento da América.
Dois contra-argumentos são o «paradoxo de Jones» — a experiência histórica de que novas tecnologias que aumentam a eficiência também aumentam a procura, criando assim novos empregos que compensam a perda — e o cepticismo quanto à inclinação da curva de adopção. Ambos serão provados errados.
A capacidade da humanidade de inovar e inventar ultrapassa claramente a sua capacidade de adaptação à inovação e às invenções. Os modelos de IA dobram de poder aproximadamente a cada seis meses. Isto significa que os trabalhadores ausentes não serão capazes de desenvolver as competências necessárias para utilizar a IA como ferramenta, em vez de competir com ela.
Mesmo que a procura de serviços e bens aumente à medida que os preços e os custos diminuam, muitos trabalhadores deslocados ainda acabarão, juntamente com mais trabalhadores, criados por gerações de modelos sucessores. A IA terá um impacto tão grande no valor empresarial e nas estruturas de custos que a falha na sua adoção rápida revelar-se-á existencial para uma grande parte da economia.
A deslocação do emprego afectará desproporcionalmente os trabalhadores altamente qualificados e bem remunerados, cujas poupanças para a reforma impulsionam os mercados de acções da América. Michael Green, da Simplify Asset Management, mostrou como o investimento passivo resultou em mercados de ações “quebrados”, que são em grande parte impulsionados pelos níveis dos índices que fluem para as contas de aposentadoria. A investigação dele e de outros mostra como o capital passivo causou múltiplos no mercado global e nas acções individuais que fazem com que a entrada ou saída líquida de um dólar tenha um efeito muito grande sobre o capital em que é investido, possivelmente mais de 75-100 para grandes empresas.
O S&P 500 tornou-se um índice que cria o seu próprio impulso para os seus maiores constituintes. Dado que as dez maiores empresas representam agora uma porção insignificante do valor de mercado, o índice já não é um cabaz diversificado, mas sim uma rede concentrada e distorcida. Quando a classe profissional começar a retirar as suas contas para o serviço hipotecário, o impacto resultante no mercado será súbito e violento, uma vez que os fundos passivos serão forçados a vender o índice para satisfazer as exigências de resgate dos agricultores deslocados.
Ironicamente, as empresas com mais múltiplos, que apresentam o maior risco de saída líquida, são muitas vezes aquelas que constroem pilhas de IA. Quando a tese da deslocação do trabalho for derrubada, serão os preços das acções destas novas estrelas mundiais que serão os mais atingidos.
A queda resultante nos preços das acções, especialmente quando combinada com uma redução na procura agregada, teria sido suficiente, se não maior, para desencadear a crise financeira global de 2007-09. Problemas nos balanços das companhias privadas de crédito e de seguros podem piorar a situação. Uma diminuição na liquidez global afectará os preços de todos os activos. A pressão inflacionária aumentará.
A boa notícia é que a crise de há quase 20 anos proporcionou aos decisores políticos um manual bem testado para a recuperação de activos. A má notícia é que será mais fácil para os governos estabilizarem os mercados financeiros. Lutarão enormemente para organizar a reconstrução da sociedade, o que resultará na deslocação de trabalhadores produtivos em massa.
Em última análise, noutra ironia, a revolução da IA conduzirá a um mundo em que muitos consumidores deixarão de ter rendimentos para participar na revolução. A reconstrução de uma sociedade em que o crescimento está dissociado do emprego é uma tarefa para a qual o sistema político actual está mal preparado, para dizer o mínimo. Assistiremos não apenas a uma reforma dominante do mercado, mas também ao colapso do contrato social existente. Em termos de política e política, como diz o velho ditado: “Você ainda não viu nada”.
Carson Block é o fundador e executivo-chefe da Mediwater Research.
