O ALPHA-01 testa a demanda do cliente, enquanto o ALPHA-02 e os ROFRs de expansão criam um roteiro visível de uma base de 504 GPUs para uma área de cobertura Blackwell de vários clusters.. ALPHA-01 estará disponível para seu primeiro cliente corporativo em maio de 2026, com um cluster canadense composto por 504 GPUs NVIDIA B200 alimentadas 100% por hidroeletricidade. ALP também detém a ROFR para expandir o site canadense para mais de 1.000 GPUs B200 com ALPHA-03. ALPHA-02 está sendo construído na base de dados AtNorth da Equinix na Suécia e deverá incluir 576 GPUs NVIDIA B300, também alimentadas por energia 100% hidrelétrica, com lançamento previsto para o 3T26. ALP também detém o ROFR para expandir as instalações suecas para mais de 1.000 GPUs B300 sob ALPHA-04. Espera-se que a área planejada do ALPHA-01 a ALPHA-04 gere aproximadamente US$ 72 milhões em receita anual, ou US$ 6 milhões por mês se estiver totalmente operacional. O roteiro é significativo, pois o cluster de 504 GPUs já ativo suporta US$ 16,1 milhões em receitas contratuais anuais, e a perspectiva de vendas NTM da empresa reflete as primeiras receitas mais amplas e implantações planejadas do B300, além dos ROFRs de expansão canadenses e suecos que representam as próximas camadas de monetização no contrato de demanda do cliente.
O financiamento apoiado pela GPU é fundamental para a estratégia de expansão da ALP, que liga a formação de capital diretamente à infraestrutura implantada da Blackwell, em vez de depender apenas do financiamento a nível corporativo.. Em 9 de abril de 2026, a empresa anunciou um acordo estratégico de hardware e financiamento de IA com a Vertical Data avaliado em aproximadamente US$ 43 milhões, focado na implantação do cluster de GPU NVIDIA B300 e no suporte à plataforma GPUfinancing.com da Vertical Data. O acordo expandiu a colaboração existente entre as empresas para incluir aquisição de hardware, financiamento de ativos e serviços de infraestrutura gerenciada, permitindo que a ALP se concentrasse em arquitetura de computação proprietária e aplicações de IA descentralizadas, enquanto os dados verticais apoiam a camada operacional e de data center. No final de abril, a ALP executou um termo de compromisso vinculativo para um empréstimo garantido de US$ 31,9 milhões garantido por ativos de GPU Dell B300 NVIDIA, com recursos para a compra e instalação de infraestrutura de IA. A estrutura não essencial é significativa porque liga a utilização de credores aos activos financiados da GPU e às garantias relacionadas, em vez de à base mais ampla de activos corporativos da ALP. Para um modelo GPUaaS de capital intensivo, isto cria uma arquitetura de financiamento mais escalável, alinhando a dívida diretamente com a infraestrutura implementada. Em 21 de maio de 2026, a ALP registrou US$ 26,6 milhões em passivos de arrendamento de GPU e apenas US$ 328.000 em dívidas garantidas por moedas TON, indicando que a empresa está cada vez mais combinando ativos de infraestrutura com financiamento específico de ativos para aumentar a capacidade.
GAMEE adiciona outro vetor de crescimento ao anexar uma camada escalonável de aplicativos do cliente à pilha de infraestrutura da ALP. ALP concordou em adquirir o controle acionário de 60% no GAMEE por um valor agregado de até US$ 11 milhões, mais um contingente de dois anos de ganhos EBITDA estruturados e um valor empresarial do GAMEE de US$ 18 milhões. Espera-se que a transação seja concluída até 31 de maio de 2026. GAMEE traz mais de 119 milhões de usuários registrados, mais de 10 bilhões de sessões de jogos e mais de 61 milhões de usuários para o ecossistema Telegram, criando um público integrado para jogos com tecnologia de IA, jogabilidade baseada em agente e a moeda Telegram mais ampla. O desempenho do GAMEE no 1T26 apoia o caso de aquisição, com receita estimada de US$ 926.000, um aumento de 56% ano após ano em relação aos US$ 593.000, 5,57 milhões de usuários, 88,5 milhões de jogos, 1,7 milhão de MAUs e 150.000 DAUs em todas as plataformas. A receita total para 2025 é estimada em US$ 3,54 milhões, representando um CAGR de 112% em três anos, tornando o ativo estrategicamente relevante dada a escala de seus clientes e o potencial para alavancar a infraestrutura de computação da ALP.
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A transação GAMEE adiciona uma camada de distribuição à estratégia de infraestrutura da ALP, criando um funil voltado para o cliente que complementará a aquisição de clientes empresariais de GPUaaS.. Para empresas puramente GPUaaS, a aquisição de clientes normalmente depende de ciclos de vendas empresariais, relacionamentos de laboratório de IA, confiabilidade de financiamento e evidência de entrega confiável de computação. GAMEE introduz um funil diferente por meio do engajamento nativo do Telegram, campanhas gamificadas e incentivos tokenizados que podem facilitar a experimentação de baixo custo em torno de agentes de IA e alocação de ativos no mundo real. Em janeiro, o acordo de marco do ecossistema Gold Festival de US$ 2 milhões com nGRND e Flashy indica que o GAMEE já está sendo usado como um canal de distribuição gamificado, enquanto o lançamento aéreo WATCoin incluía anteriormente 4 milhões de carteiras no ecossistema TON. Isso dá à ALP uma maneira diferenciada de integrar infraestrutura, envolvimento do usuário e aplicativos habilitados para IA ao ambiente nativo do Telegram.
As adições de gestão e consultoria parecem estar alinhadas com os requisitos de entrada no mercado do novo modelo empresarial. A nomeação de Tom Richer para o conselho consultivo acrescenta mais de 30 anos de experiência em tecnologia empresarial, infraestrutura, multinuvem e IA, incluindo cargos seniores na IBM, HP, Deloitte e Wipro, bem como fundador da Intelagen, uma consultoria especializada em IA e dupla NVIDIA e Google Premier Partner. Isto é importante porque a próxima fase da ALP será provavelmente impulsionada pela conversão empresarial, com laboratórios de IA, empresas regulamentadas, clientes soberanos e compradores ligados ao governo a necessitarem tanto de infraestruturas fiáveis como de acesso fiável ao mercado. A última atualização também revelou planos para incluir uma unidade de contratação do governo dos EUA prevista para o 3T26, que se enquadra na narrativa mais ampla da computação soberana e regulamentada e pode expandir o pipeline além dos laboratórios de pesquisa de IA para o setor público ou cargas de trabalho relacionadas à defesa.
O balanço está começando a refletir o eixo de infraestrutura de IA, ativos de infraestrutura de GPU e passivos garantidos por ativos agora próximos a US$ 10,2 milhões em dinheiro.. Em 21 de maio de 2026, a ALP postou US$ 10,2 milhões em dinheiro e equivalentes de caixa, US$ 66,9 milhões em ativos totais, US$ 26,6 milhões em obrigações de arrendamento de GPU e US$ 328.000 em dívidas garantidas por moedas TON. O balanço da empresa agora inclui compromissos significativos de infraestrutura de GPU, mas combinar a demanda contratual do cliente com o financiamento garantido por ativos fornece uma estrutura mais visível para adicionar oportunidades de financiamento, mantendo ao mesmo tempo a flexibilidade estratégica.
A configuração de curto prazo é clara: as âncoras ALPHA-01 arrecadaram receitas e a perspectiva de receita de US$ 21 milhões da NTM reflete o potencial de escala inicial da computação de IA e do GAMEE. Os principais marcos incluem agora o progresso da construção do ALPHA-02, a execução de receitas de 21 milhões de dólares nos próximos 12 meses, contratos adicionais com clientes, o encerramento do GAMEE e a formação de uma entidade contratante do governo dos EUA prevista para o 26º trimestre. O pipeline qualificado de mais de US$ 200 milhões divulgado sugere que as margens de receita não são limitadas apenas pela demanda, mas pelo fornecimento de GPU, disponibilidade de financiamento, integração de clientes e desempenho em ambientes de data center.
A revisão pelos pares destaca o grau em que o ALP ainda tem um grande desconto em relação à infraestrutura de IA comparável, apesar da visível escala de receitas da NTM.. A análise de avaliação apresentada é apenas para fins ilustrativos e não constitui um preço-alvo ou uma recomendação de compra/venda/manutenção. Embora uma análise de avaliação completa não seja possível neste momento, dado que a ALP ainda não reportou dados financeiros detalhados para o seu recém-renovado negócio de computação de IA, podemos estimar uma avaliação relativa com base nas perspectivas de vendas de NTM de 21 milhões de dólares divulgadas pela empresa.
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Nesta base, a ALP é negociada a 0,41x as vendas NTM, em comparação com CoreWeave a 3,67x, Nebius Group a 10,41x, IREN a 9,12x, Applied Digital a 24,21x e uma média de pares de 11,85x. O desconto é substancial mesmo depois de contabilizar o perfil em estágio inicial da ALP, a pequena base de receita e os marcos de implantação pendentes, especialmente porque a empresa já tem US$ 16,1 milhões em receita anual de contrato, um cluster B200 de 504 GPUs ativo, US$ 21 milhões em perspectivas de receita NTM e mais de US$ 200 milhões em pipeline qualificado. Acreditamos que isso cria uma configuração de avaliação relativa construtiva: à medida que a ALP demonstra o uso do ALPHA-01, melhora o ALPHA-02 e converte pipeline adicional em receita contratada, as atuais vendas de NTM de 0,41x deixam espaço para uma redução da lacuna de avaliação em relação aos pares de infraestrutura de IA.
