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O EWO aumentou 55% no acumulado do ano e os lucros estão em torno de 4%, mas dois ciclos de distribuição consecutivos já registraram quedas de dois dígitos ano após ano.
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O Grupo Erste e a Raiffeisen impulsionam os lucros da EWO, enquanto os cortes nas taxas do BCE numa zona euro em desaceleração ameaçam comprimir ainda mais as margens dos bancos austríacos.
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O local de nascimento de Arnold Schwarzenegger tornou-se discretamente num dos principais mercados bolsistas da Europa e iShares MSCI Áustria ETF (NYSEARCA:EWO) é a forma como a maioria dos investidores norte-americanos obtém exposição. A EWO paga uma distribuição semestral que é financiada por dividendos da sua holding austríaca e por cerca de 43 dólares, o rendimento final é de cerca de 2,05%. Este rendimento é importante porque o EWO tornou-se uma ferramenta séria de diversificação após um período de um ano de 55%, e os proprietários precisam de saber se os pagamentos em dinheiro estão por detrás da história ou apenas uma transferência que chega num piscar de olhos dos bancos austríacos.
Como a EWO realmente paga você
O EWO é um fundo passivo que acompanha o índice MSCI Austria IMI 25-50 e detém um cabaz concentrado de cerca de duas dúzias de empresas cotadas em Viena. O ETF não lança opções, não usa alavancagem nem monitora lucros. Recolhe os dividendos que as suas empresas-mãe declaram em euros, converte-os às taxas em vigor, deduz um rácio de despesas e distribui o restante aos acionistas todos os meses de junho e dezembro. Esta mecânica explica o padrão de distribuição uniforme: o pagamento de junho de 2025 foi de 0,85 dólares, enquanto o pagamento de dezembro de 2024 foi de apenas 0,58 dólares, uma vez que a maioria das empresas austríacas declara dividendos anuais a meio do ano pago.
A variabilidade é estrutural. O que importa é se o caixa principal aumenta ou diminui.
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O setor bancário gera receitas
A distribuição do EWO depende fortemente do Erste Group Bank, a maior participação do fundo, juntamente com o Raiffeisen Bank International, OMV, Verbund e Voestalpine. O índice é dominado por finanças e energia, que são os factos mais importantes para quem detém o EWO por rendimento. Os lucros da Erste foram impulsionados pelo crescimento dos empréstimos da Europa Central e das margens de juros líquidas, que beneficiaram de uma perspectiva de longo prazo para o Banco Central Europeu até 2025. A perspectiva da Vanguard para 2026 prevê agora um crescimento da zona euro próximo de 1,2%, enquanto o BCE vê mais contracção do que crescimento, reduzindo as margens dos bancos a partir daqui.
Este é um verdadeiro fator de oscilação. Se Erste e Raiffeisen ganham menos, a EWO paga menos. A Procurando Alpha identificou exactamente esse risco em Novembro, citando o abrandamento do consumo, o aumento dos riscos de inflação e a pressão sobre os bancos austríacos como razões para registar lucros, apesar das avaliações ainda baratas.
