Fox Corp. (NASDAQ: FOXA) (NASDAQ: FOX) fez recentemente a maior aposta da história da 21st Century Fox. Em 15 de junho, anunciou uma recompra de ações e dinheiro de US$ 22 bilhões ano (NASDAQ: ROKU) a US$ 160 por ação – um prêmio de 33,7% em relação ao preço de fechamento da Roku no dia anterior à divulgação dos relatórios. O fundador da Roku, Anthony Wood, ingressará no conselho da Fox quando a transação for concluída no primeiro semestre de 2027. O acordo dará à Fox acesso a mais de 100 milhões de lares de streaming e à infraestrutura de publicidade por trás deles. Estrategicamente, lê bem.
O mercado de ações rejeitou imediatamente.
Você sentiu falta da Nvidia em 2009? Este sinal raro está piscando novamente. Em 2009, um sinal “Double Down” foi aceso para um fabricante de chips pouco conhecido chamado Nvidia. Pela primeira vez em anos, o mesmo sinal de “Convicção Total” está piscando para uma empresa com 1/100 do tamanho da Nvidia. Continuar “
Por que a Fox está caindo?
O preço das ações da Fox caiu 16,8% no dia em que o negócio foi anunciado. Na semana seguinte, tinha perdido mais 5,9%, à medida que os investidores continuavam a processar os resultados. O problema não é a estratégia – é o preço e a estrutura de capital necessária para implementá-la. As ações caíram cerca de 25% nas últimas duas semanas.
A Fox está financiando parte do fluxo de caixa através de US$ 12 bilhões em novas dívidas apoiadas por financiamento-ponte. Morgan Stanley. Isso representa uma grande vantagem para uma empresa cujos negócios principais, esportes ao vivo, Fox News e Tubi, geram fluxo de caixa confiável, mas não explosivo. Atualmente, a Fox tem como meta média dos analistas US$ 71, bem acima de seu preço atual, mas a carga da dívida altera o perfil de risco de todas as previsões feitas antes do anúncio do negócio.
A promessa da administração de US$ 400 milhões em sinergias de custos anuais e aumento de fluxo de caixa livre ao longo de dois anos parece razoável no papel – mas os acionistas da Fox estão sendo solicitados a financiar a transformação hoje até 2029.
Por que a Netflix estava assistindo e por que as ações estão caindo
Netflix (NASDAQ: NFLX) rejeitou publicamente uma oferta formal para Roku. A Semafor informou que a Netflix conduziu um estudo preliminar como parte de um processo de venda liderado pela Qatalyst Partners, mas optou por não prosseguir. O cálculo antitruste explica a maioria dessas decisões. A Netflix produz mais conteúdo original do que qualquer outra plataforma de streaming. Possuir um sistema operacional que hospede outros streamers criaria um conflito tão óbvio que os reguladores não precisariam pensar nisso. A Fox, cujo principal ativo de streaming é o Tubi, uma plataforma gratuita suportada por anúncios e sem ambições de SVOD, é um comprador estruturalmente puro em termos de concorrência.
