Voe para Abilene, Amarillo ou Midland este ano e você verá a construção antes de tocar o solo: guindastes sobre salas de turbinas incompletas, canos diretamente no caminho de um oleoduto recém-escavado e arbustos cercados onde nada além de algaroba e algodão cresciam há um ano. O Texas tornou-se o epicentro do boom dos data centers de IA na América e, ao contrário de muitas coisas na IA, o dinheiro por trás disso já está sendo gasto, e não apenas prometido.
A ERCOT, o operador da rede que gere a maior parte do mercado de energia do estado, prevê agora que a procura de electricidade poderá aproximar-se dos 368 gigawatts até 2032, impulsionada quase inteiramente pela IA e pelas cargas de trabalho dos centros de dados. Os analistas colocam a escala de forma mais direta: é como conectar outra área da área metropolitana de Houston à rede.
O problema que torna esta história tanto poderosa quanto técnica: muitas dessas solicitações nem sequer esperam pela rede. A Chevron, a ExxonMobil e a Diamondback Energy anunciaram planos para construir centrais eléctricas alimentadas a gás concebidas para centros de dados, porque a fila de interligação do ERCOT pode durar três anos ou mais e ninguém quer ficar na fila para construir um campus de IA de mil milhões de dólares. A nível nacional, o investimento em centros de dados totalizará quase 500 mil milhões de dólares apenas em 2026, e o Texas está a capturar a maior parte desse valor, com quase 20 projetos em curso ou planeados apenas na área de Austin.
Os reguladores do Texas sabem que os números da Corrida do Ouro são inflacionados pela apropriação especulativa de terras, razão pela qual a Comissão de Serviços Públicos do Texas aprovou o que chama de “Lote Zero”, uma revisão centralizada única que exige que os promotores gastem 50.000 dólares por megawatt e provem que realmente arrendaram ou compraram o terreno antes que a ERCOT examine o seu pedido de ligação. Este filtro também é importante para a seleção de ações. Essa é a diferença entre uma empresa que anunciou parceria e uma empresa que já entrega gás ou assina contratos de 20 anos. Aqui estão cinco ações com impacto real e não divulgado na construção do Texas, além de um nome do qual a maioria dos investidores nunca ouviu falar.
(NYSE: VST)
Vistra é a aposta mais direta no poder do Texas. A empresa sediada em Irving é a maior geradora competitiva do estado, operando cerca de 44 gigawatts de gás natural, nuclear, carvão, energia solar e bateria, e quase um terço da eletricidade consumida pelos clientes retalhistas do Texas passa pelos seus livros em algum momento.
O que está funcionando: A Vistra passou o ano passado convertendo a capacidade da frota em contratos de longo prazo, em vez de expô-la ao volátil mercado spot ERCOT. Assinou um acordo de compra de energia de 20 anos com a Meta para mais de 2.600 MW de geração nuclear, chegou a um acordo separado de fornecimento nuclear de 1.200 MW por 20 anos relacionado à sua usina de Comanche Peak, perto de Fort Worth, e fechou a aquisição da capacidade de gás Gigatch da Cogentrix por US$ 4,7 bilhões5. Mercados limitados fora do Texas. A administração diz que está em negociações ativas com desenvolvedores de data centers em vários locais do portfólio.
O básico da história não é apenas conversa. Os resultados do primeiro trimestre de 2026 da Vistra superaram as estimativas, com o EBITDA ajustado aumentando 20% ano após ano, para quase US$ 1,5 bilhão. O que não funciona tão bem: as ações já conhecem a maior parte da história do título. As ações subiram de um mínimo de US$ 100 para um máximo de US$ 220 antes de voltarem para US$ 150, e Vistra disse que a maior parte de 2026 e uma boa parte de 2027 e 2028 já estão protegidas. Isso significa que os ganhos provenientes de mercados energéticos mais restritivos só aparecerão plenamente nos números dentro de um ou dois anos. Esta é uma aposta em 2027-2028, não no próximo trimestre.
Energia NRG (NYSE: NRG)
A versão da história da NRG é menos sobre a frota que já possui e mais sobre o que comprou recentemente. Em janeiro, a NRG fechou uma compra de US$ 12 bilhões do portfólio de geração da LS Power, duplicando sua capacidade para cerca de 25 gigawatts e dando ao varejista e gerador com sede em Houston a busca direta por contratos de hiperescala. O CEO Larry Coben enquadrou isso como parte de uma estratégia de “traga seu próprio poder” voltada para data centers.
A empresa já assinou um acordo de fornecimento de 295 megawatts para alimentar dois data centers no Texas, com opção de expansão para até 1 gigawatt, e está fazendo parceria com a GE Vernova e a construtora TIC nos planos para gerar até 5,4 gigawatts de gás novo em ERCOT e PJM. A NRG elevou sua orientação básica de lucro para 2026 para uma faixa de US$ 3,93 bilhões a US$ 4,18 bilhões, citando o acordo da LS Power e a demanda mais forte por eletricidade.
A NRG também forneceu financiamento barato para construir novas fábricas diretamente, garantindo um empréstimo a juros baixos de 562 milhões de dólares da Texas Public Utilities Commission para ajudar a financiar a sua fábrica de 689 megawatts em Cedar Bayou, que deverá entrar em funcionamento até 2028.
O problema é o risco de integração. Duplicar uma frota de geração num ano através de aquisições não é fácil, e o stock da NRG tem sido visivelmente mais acentuado do que o da Vistra.
Transferência de Energia LP (NYSE: ET)
Nem todos os vencedores desta história geram eletricidade. Alguns simplesmente movem o gás que os alimenta. A Energy Transfer começou a fornecer gás natural ao campus do data center da Oracle perto de Abilene em janeiro, o primeiro acordo a fornecer 900 milhões de pés cúbicos por dia para três locais da Oracle. É também o fornecedor de gás por trás do data center planejado de 1,2 gigawatt da CloudBurst, atrás do medidor, em San Marcos, e em outubro assinou contrato para construir cerca de 2 gigawatts de geração local no campus HyperGrid da Fermi America, nos arredores de Amarillo.
Somando tudo isso, a Energy Transfer diz que assinou acordos para mais de 6 bilhões de pés cúbicos por dia de nova demanda somente no ano passado, o que inclui data centers, serviços públicos e usinas de energia em toda a sua área, não apenas no Texas.
A proposta aqui é diferente da Vistra ou da NRG: a Energy Transfer não precisa construir uma única nova usina para aproveitar essa tendência. Ele só precisa que os desenvolvedores de data centers continuem escolhendo o gás para se conectar à rede nos próximos anos, e com mais de 105.000 milhas de gasodutos já cruzando o estado, ele está posicionado para atender quase qualquer local que seja inaugurado. A ação também paga um rendimento de dividendos real de cerca de 7%, que nenhum outro nome nesta lista consegue igualar.
Exchange: Energy Transfer é uma parceria limitada master, o que significa uma declaração de imposto K-1 em vez do padrão 1099, que vale a pena conhecer antes de comprar. E o negócio dos centros de dados, apesar de crescer rapidamente, ainda é uma pequena parte de uma empresa que movimenta petróleo, gás natural líquido e produtos refinados em 44 estados. É um gigante midstream diversificado com controle de data center, não um puro jogo de tendências.
Energia CenterPoint (NYSE: CNP)
CenterPoint é chato e esse grupo tem esse recurso. A concessionária sediada em Houston não gera poder comercial e não assume riscos de commodities. Ele simplesmente constrói e gerencia fios, e o pipeline do data center de Houston o forçou a construir muitos mais deles. A empresa agora tem 12,2 gigawatts de nova carga industrial na área de Houston, um aumento de 63% em relação ao trimestre anterior, e espera adicionar 8 gigawatts de carga de data center até 2029, prazo que foi adiado duas vezes no ano passado.
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Para pagar por isso, a CenterPoint está a executar um plano de capital de 10 anos, no valor de 65,5 mil milhões de dólares, que é financiado através do crescimento regulamentado das taxas de juro e não do risco comercial, razão pela qual Wall Street o trata mais como uma obrigação do que como uma acção de crescimento. As metas de preços dos analistas variam de US$ 30 a US$ 40, e um crescimento constante da receita anual de 7% a 9% está previsto para o resto da década.
O risco não é um requisito que parece tão real quanto parece. É o atraso regulatório e a exposição a tempestades que são padrão na posse de linhas de transmissão em uma cidade costeira. Os reguladores do Texas já elaboraram e aprovaram um plano separado de resiliência do sistema de 2,7 mil milhões de dólares para o CentrePoint no ano passado, um lembrete de que os custos de recuperação de tempestades e as lutas tarifárias são uma parte constante da propriedade da instalação, que reflecte dezenas de milhares de milhões de dólares em cronogramas de construção de subestações e linhas.
(NASDAQ: FRMI)
Aqui está o que a maioria dos investidores ignora. Fermi é uma empresa fundada há nove meses, co-fundada pelo ex-governador do Texas e secretário de Energia dos EUA, Rick Perry, construída em torno de uma única ideia: construir um campus de data center e energia independente de rede de 11 gigawatts fora de Amarillo, chamado HyperGrid, que combina gás natural, nuclear, eólico e solar no local. Se construído conforme planejado, seria um dos maiores complexos de data centers do planeta, e a empresa já fala em aumentar o local para 17 gigawatts até 2038.
A Fermi abriu o capital na Nasdaq em outubro a US$ 21 por ação, levantou cerca de US$ 785 milhões e já garantiu acordos de fornecimento, incluindo transferência de energia para a primeira fase de geração de gás. As ações subiram para 37 dólares pouco depois da IPO, numa nota de investigação que sugeria que a OpenAI poderia estimar a capacidade no local, um relatório não confirmado, e depois caíram para 4,47 dólares em abril, quando os investidores tomaram nota do facto de a empresa não ter receitas, nunca ter operado uma central elétrica e estar a tentar construir turbinas a gás nuclear. Prazos agressivos. Desde então, as ações se recuperaram para cerca de US$ 9.
Este não é um suprimento para quem precisa dormir à noite. É quase uma aposta binária: ou a quinta atrai inquilinos âncora e cumpre um calendário de construção sem precedentes, ou não o faz, e o capital fica gravemente subvalorizado. Mas para os leitores que querem um nome que ainda não seja o preço da perfeição, este é o escolhido.
Nada disso é certo. O próprio ERCOT alertou que o boom energético da IA pode não ser totalmente realizado a menos que projetos especulativos se transformem em construção real, e comunidades na zona rural do Texas, de San Marcos ao Condado de Hays, já bloquearam ou atrasaram projetos de água e uso da terra. O dinheiro por trás desta tendência é real, mas a resistência também o é. Os investidores que o perseguem devem esperar ambos.
Por Michael Kern para Oilprice.com
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