A Suprema Corte de Delaware decidirá em breve se anulará uma decisão de um tribunal inferior que anulou o pacote de compensação recorde anterior de Musk. Se o apelo da Tesla falhar, custaria a Musk 26 mil milhões de dólares em dois anos pelo pacote de compensação de ações de substituição que prometeu – aos elevados preços das ações de hoje.
Em comparação, US$ 26 bilhões representam mais da metade do lucro líquido total da Tesla depois de ser lucrativo em 2019.
Mesmo que a Tesla ganhe em tribunal, se Musk cumprir as metas de desempenho do seu pacote salarial de um bilião de dólares, os seus lucros serão reduzidos ao longo da próxima década, com cada alvo a incorrer em milhares de milhões em pagamentos e custos contabilísticos.
Os riscos inerentes à remuneração gigantesca de Musk destacam o impacto nos lucros alavancados. Mesmo as maiores empresas públicas não estão excessivamente preocupadas com os impactos da remuneração dos CEO nos resultados financeiros. Os pacotes mais ricos são normalmente medidos em centenas de milhões – e não em milhares de milhões.
A remuneração invulgarmente elevada de Musk cria incertezas de lucro únicas para a Tesla, numa altura em que as vendas de automóveis estão a cair, os subsídios aos carros eléctricos estão a desaparecer e as receitas já estão a diminuir devido a um aumento nas apostas lunares, como robôs humanóides. As despesas com compensação de ações não afetam o fluxo de caixa, e os acionistas podem descartá-las como “mera contabilidade”, disse Brian Dunn, diretor do Instituto de Estudos de Compensação da Escola de Relações Industriais e Trabalhistas da Universidade Cornell. Mas ele disse que a grande queda no lucro líquido causada pela remuneração do CEO é um sinal de que o conselho da Tesla não está seguindo “práticas fiduciárias razoáveis”.
“Eles estão transferindo enormes quantidades de riqueza dos acionistas para o maior acionista individual”, disse ele.
O conselho da Tesla argumentou que o mais recente pacote salarial de Musk não lhe paga nada, a menos que a montadora atinja “marcos de lançamento em Marte” que incluem metas de lucro mais altas. Se a Tesla atingir esses marcos de lucro mais elevados, os custos de compensação de Musk consumirão uma parte dos seus lucros.
Mas os alvos mais fáceis do pacote de Musk podem resultar em pagamentos de dezenas de milhares de milhões de dólares sem transformar os negócios da Tesla ou os seus lucros, informou a Reuters. O pagamento máximo para Musk é de US$ 878 bilhões, já que US$ 1 trilhão em ações será diluído quando o conselho da Tesla aprovar o pacote de pagamento em setembro.
O conselho da Tesla e Musk não responderam aos pedidos de comentários da Reuters.
Uma próxima decisão judicial
O maior risco no curto prazo é a próxima reviravolta legal para a compensação de Musk em 2018. Um juiz de Delaware rejeitou o pacote no ano passado em uma ação judicial de acionistas que dizia que os próprios salários excessivos dos membros do conselho da Tesla e os laços pessoais com o CEO comprometiam as negociações salariais de Musk.
Se a Suprema Corte de Delaware ficar do lado da Tesla, Musk poderá manter as opções de ações do pacote de 2018 e a empresa não incorrerá em quaisquer custos contábeis adicionais. Quando ele atingir as metas de desempenho desse plano em 2022, as opções de ações concedidas a Musk totalizaram US$ 56 bilhões. Hoje eles valem US$ 116 bilhões.
Se a decisão original do juiz for mantida, o pacote de substituição de Musk lhe dará muito poucas ações. Mas o balanço da Tesla será muito superior ao pacote salarial de 2,3 mil milhões de dólares de 2018, quando foi originalmente aprovado, e o preço das ações da Tesla é agora muito mais elevado.
O pacote de substituição de Musk deve basear-se no preço das ações, ou 26 mil milhões de dólares, aprovado pelo conselho em agosto. A Tesla deverá registrar a cobrança em agosto de 2027, quando Musk estará elegível para receber as ações.
Dividir os US$ 26 bilhões em oito trimestres reduziria os lucros em US$ 3,25 bilhões em cada trimestre – mais do que o lucro líquido da Tesla em todos os últimos 25 trimestres, exceto quatro, desde 2019.
A empresa divulgou em um documento que o recurso malsucedido teria um “impacto adverso significativo em nossos negócios e lucros reportados”. O conselho argumentou que a falha na substituição do pacote de 2018 poderia fazer com que Musk deixasse a Tesla.
A Tesla não precisa pagar por ações – ela pode emitir novas ações. Mas as regras contabilísticas exigem que a compensação em acções seja contabilizada como despesa porque a empresa poderia ter vendido essas acções no mercado aberto, disseram especialistas em contabilidade empresarial.
Prejudica os acionistas
Tais transações de ações enfraquecem o poder de voto de outros acionistas, que têm menos ações na empresa, porque o número total de ações aumenta, com mais ações indo para o CEO.
“Sem dúvida, você está prejudicando os acionistas”, disse Schuyler Moore, advogado especializado em financiamento corporativo e direito tributário do escritório Greenberg Glusker, de Los Angeles.
Normalmente, um impacto tão grande nos lucros fará com que os investidores desvalorizem uma empresa porque ela está “operando com prejuízo”. Mas os fundamentos económicos tradicionalmente pesam pouco sobre o valor do mercado de ações da Tesla, que se baseia nas promessas de Musk de produtos e serviços que a empresa ainda não vendeu, incluindo robotáxis autónomos e robôs humanóides.
Quanto à Tesla, Moore disse: “Ninguém se importa porque esta empresa está na terra da fantasia”.
