Damodaran acredita que a maior diferença entre o boom da Internet do final da década de 1990 e o boom atual da IA não é apenas o montante do investimento, mas a forma como esse investimento é financiado. Embora a era pontocom tenha sido construída em grande parte em torno de ideias de software e negócios na Internet, a corrida actual à IA envolve enormes infra-estruturas físicas e compromissos de capital multibilionários.
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O que houve de diferente no crash das pontocom?
Durante o boom da Internet no final da década de 1990, as empresas correram para construir negócios, sites e plataformas digitais online. Muitas startups alcançaram grandes avaliações apesar das receitas limitadas, mas a maioria dos custos está focada no desenvolvimento de software, marketing e crescimento de usuários.
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Quando a bolha estourou em 2000-2001, as ações de tecnologia perderam bilhões de dólares em valor de mercado. Várias empresas de Internet fecharam as portas e os investidores sofreram enormes perdas, muitos deles perdendo 70-90% do seu dinheiro. No entanto, os danos concentram-se principalmente entre os acionistas e investidores em ações. Os bancos e as empresas comuns não foram arrastados em massa.
“As pessoas criaram aplicações. Basicamente, entraram nelas”, disse Damodaran, comparando o boom da Internet com a actual expansão da IA, observando que muitas empresas na altura não dependiam de grandes investimentos físicos.
O jogo de infraestrutura de um trilhão de dólares da AI
O boom da IA está indo na direção oposta. A construção de modelos avançados de IA requer enormes investimentos em GPUs, servidores, redes de energia e data centers especializados. De acordo com estimativas da indústria, até 2028, só a construção de centros de dados globais poderá atingir quase 3 biliões de dólares. Uma parte significativa deste montante é financiada não só pelos lucros da empresa, mas também pela dívida, incluindo dos mercados de crédito privados. À medida que as empresas correm para construir capacidade computacional, os gigantes tecnológicos globais estão a aumentar os investimentos para apoiar os serviços de IA. A escala desta expansão criou um novo desafio: as empresas não estão apenas a investir em software, mas também a financiar grandes projectos de infra-estruturas físicas.
Uma parte crescente destas despesas é apoiada através dos mercados de dívida, levantando questões sobre se os retornos futuros da IA serão suficientes para justificar os investimentos actuais.
Isso, segundo o professor, muda tudo. Se as expectativas de crescimento não forem satisfeitas e as receitas não puderem cobrir grandes investimentos, as empresas poderão enfrentar incumprimento. Ao contrário das perdas de capital, que normalmente afectam os accionistas, os problemas de dívida podem surgir através dos credores, dos bancos e do sistema financeiro em geral. “Não estou dizendo que será 2008, mas 2008 é um exemplo do que acontece quando os credores exageram”, alertou Damodaran, referindo-se à crise financeira global causada por empréstimos inadimplentes e instrumentos de dívida complexos.
Como as empresas estão financiando a corrida pela IA
xAI de Elon Musk: Construindo o potencial da IA com bilhões em financiamento
A empresa de IA de Elon Musk, xAI, tornou-se um dos exemplos das enormes exigências de capital da corrida da IA. A empresa levantou bilhões de dólares por meio de uma combinação de financiamento de capital e dívida para expandir sua infraestrutura de IA e desenvolver capacidades de computação para seu chatbot Grok.
Abordagem de financiamento As empresas de IA hoje exigem muito mais do que engenheiros de software e ideias. Para competir, eles precisam de infraestrutura computacional cara.
Google: a expansão da IA exigirá enormes custos de infraestrutura
A empresa controladora do Google, Alphabet, está investindo pesadamente em infraestrutura de IA, incluindo data centers, capacidade de nuvem e chips de IA. Embora o Google tenha um forte negócio gerador de caixa, a escala do investimento em IA do Google em toda a indústria mostra como as empresas estão se preparando para um futuro onde o poder da computação se tornará uma vantagem competitiva fundamental.
Microsoft: apostando bilhões em IA e infraestrutura em nuvem
A Microsoft concentrou-se seriamente na inteligência artificial através da sua parceria com a OpenAI e da expansão da sua infraestrutura em nuvem Azure. A estratégia da empresa baseia-se na crença de que a IA criará uma nova onda de software empresarial e demanda por nuvem.
Amazon e Meta: capacitando a IA
A Amazon está aumentando os investimentos em infraestrutura de IA por meio da AWS, enquanto a Meta está investindo pesadamente em modelos de IA, chips e data centers. Ambas as empresas acreditam que o investimento em grande escala hoje criará benefícios a longo prazo à medida que a adoção da IA crescer.
Por que a ameaça da correção da IA é importante para a Índia
A Índia está intimamente ligada ao boom global da IA. O setor tecnológico, as startups e as empresas de infraestrutura digital do país estão cada vez mais a construir produtos e serviços baseados em IA.
Empresas como a Infosys, a TCS e várias startups sediadas em Bengaluru e Hyderabad estão a investir em capacidades de IA, enquanto as empresas globais de tecnologia estão a expandir a sua presença na Índia graças ao seu talento de engenharia e ao crescente ecossistema digital.
Uma forte desaceleração nos gastos globais com IA poderia impactar a Índia:
- Um declínio no investimento estrangeiro em empresas de tecnologia
- Ênfase em avaliações de implementação de IA
- Incerteza nas contratações na indústria de tecnologia
- Atrasos em data centers e projetos de infraestrutura
No entanto, se a adoção da IA continuar de forma constante, a Índia também poderá beneficiar. Ao contrário da era pontocom, muitos investimentos em IA hoje estão vinculados a casos de uso prático em saúde, manufatura, agricultura, finanças e automação comercial.
Boom de IA, bolha ou ambos?
Nem todo mundo acredita que o rali da IA está fadado ao colapso. Alguns argumentam que a inteligência artificial está a gerar ganhos de produtividade mensuráveis e que as grandes empresas tecnológicas de hoje têm balanços mais sólidos do que muitas empresas de Internet do final da década de 1990.
Após a correção da bolha da Internet, surgiram as empresas mais valiosas do mundo. Os proponentes da IA acreditam que um cenário semelhante poderá acontecer novamente se a especulação excessiva for eliminada, mas a tecnologia continua a transformar as indústrias.
O aviso de Damodaran não é que a IA irá falhar. A sua preocupação é que o excesso de optimismo possa levar ao excesso de investimento, especialmente quando grandes projectos são apoiados por empréstimos.
A revolução da IA está avançando mais rápido do que nunca. O desafio para os investidores, empresas e decisores políticos é separar o valor real a longo prazo do entusiasmo que rodeia o próximo grande avanço tecnológico.
