Chloe Ladwig/PitchBook
A avaliação das startups nas manchetes nem sempre corresponde ao preço que cada VC pagou nos bastidores.
Embora apresentar aos investidores avaliações diferentes na mesma rodada de financiamento não seja uma invenção nova, o boom da IA permitiu que alguns fundadores tivessem favoritos dessa forma. E os VCs dizem ao PitchBook que viram a prática crescer recentemente, muitas vezes para recompensar os primeiros crentes em uma startup, liderar uma rodada de financiamento ou os principais investidores.
“Para investidores em estágio inicial, independentemente do risco, e comprometidos em fornecer aos fundadores valor real além do dinheiro – em vez de reivindicar a fé dos outros – uma rodada de tranches cria valor e meritocracia na era da IA”, disse Josh Constine, sócio de risco da SignalFire. “Os melhores fundadores têm grande acesso ao capital concorrente, o que lhes dá mais alavancagem para impulsionar as avaliações do que quando o capital era escasso e não havia uma mudança tecnológica massiva que abrisse as enormes oportunidades que os investidores procuram.”
Inscreva-se no boletim informativo The Daily Pitch
A prática atingiu o discurso online de capital de risco no início deste mês, quando o cofundador da Mercor, Brendan Foudy, acusou a Sequoia de usar duas rodadas de tranches para inflar as avaliações das manchetes. O sócio da Sequoia, Sean Maguire, respondeu que a empresa só divide o cheque quando os concorrentes pagam mais do que isso por um bom negócio.
Rodadas recentes de empreendimentos com tais estruturas incluem a Série A da Vibe-coder Lovable em julho passado e a rodada Série B da startup de TI nativa de IA Serval em dezembro, de acordo com dados do PitchBook. A rodada de dezembro da Serval, liderada pela Sequoia com avaliação de US$ 1 bilhão, combinou duas classes de ações preferenciais avaliadas em avaliações diferentes no mesmo negócio. O Wall Street Journal informou que a cotação mais baixa da Sequoia no Serval avalia a empresa em menos de US$ 400 milhões, menos da metade do valor da manchete.
Representantes das startups não responderam a pedidos de comentários.
Dito isto, espremer os VCs e pagar um prêmio pelo privilégio é arriscado, disse Kyle Stanford, diretor de pesquisa de capital de risco nos EUA da PitchBook. As startups de IA arrecadaram US$ 255,5 bilhões globalmente no primeiro trimestre de 2026, superando o total de 2025 em um trimestre, de acordo com o relatório 2026 I VC Trends da PitchBook. Com o aumento da procura, pagar pelo acesso pode ser a única forma de obter a tabela de limites desejada.
Alguns VCs que recebem avaliações mais altas ficam felizes em entrar em uma rodada que, de outra forma, poderia ser fechada para eles.
“Esse foi definitivamente um tema que vimos”, disse Mike Paulus, fundador e CEO da PCM Encore. “Sempre foi valioso ter a Sequoia ou a Benchmark como investidor principal, tanto pelo nome quanto em termos de sinal. (Investidores) levantar os braços sempre significou muito e, de certa forma, todos os outros têm que participar da rodada – não em termos idênticos, fazendo muito menos trabalho e, sem dúvida, agregando valor.”
