O SETM subiu 103% no ano passado, transformando US$ 10.000 em cerca de US$ 20.300, mas caiu 14% no último mês com a saída dos compradores.
O SPY retornou apenas 23% no mesmo ano, mas com o consenso e os múltiplos agora sendo negociados em alta, o preço de entrada tem muito mais valor do que antes.
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Um amigo lhe envia uma captura de tela de um gráfico de ETF com um número, e o número é 103%. Isto é o que ETF de materiais críticos Sprott ( NASDAQ:SETM ) fez o mesmo no ano passado, fechando em 8 de junho de 2026 a US$ 32,72, após abrir em junho anterior a cerca de US$ 16,10. O Fundo de ETF SPDR S&P 500 (NYSEARCA:SPY), o substituto mais simples do S&P 500, retornou 23% na mesma janela. Este é o título. A versão honesta é mais suja, e é o último mês onde mora a bagunça.
Cortesia de Agnico Eagle Mines Limited
Aritmética, incluindo a parte que dói
Faça as contas em uma entrada de $ 10.000. Coloque-o no SETM em 6 de junho de 2025 por cerca de US$ 16,10 por ação e você possuirá cerca de 621 ações. Reduza-os para US$ 32,72 um ano depois, e a posição valerá cerca de US$ 20.300. Os mesmos US$ 10.000 em SPY, a US$ 599,14 há um ano, são cerca de US$ 12.300 agora. Esta é a lacuna a que o título se refere e é real.
Até o momento, a imagem é menos dramática e silenciosamente mais interessante. SETM subiu 13% em relação ao fechamento de 31 de dezembro de 2025, perto de US$ 28,95. SPY subiu 8,4%. Ainda assim, uma vitória do SETM, por uma margem muito menor do que o número de um ano implicaria. O motivo da compactação são as impressões mais recentes. SETM caiu 14% no mês passado e 12% na semana passada, desde que atingiu US$ 37,98 em 8 de maio. O grande ano ocorreu principalmente nos três primeiros trimestres. No último mês, uma determinada parte foi devolvida. Um leitor que vê apenas uma caixa de um ano lê um número que já pertence ao passado.
O que o fundo realmente possui e por que o possuiu em 2025?
O SETM é um fundo temático concentrado, que aposta em empresas que escavam, melhoram e transportam materiais sem os quais a transição energética e a criação de inteligência artificial são impossíveis. O fundo lançado em 1º de fevereiro de 2023 cobra 0,65% e ultrapassará US$ 100 milhões em AUM em setembro de 2025. Os materiais internos incluem urânio, cobre, lítio, níquel, cobalto, grafite e terras raras, e os nomes que fazem o trabalho pesado são óbvios, incluindo FreeportR, Kazatic, Freeport-M. Minerais Albemarle e Pilbara. Geograficamente, o livro centra-se no Canadá, nos Estados Unidos e na Austrália, que é o mesmo mapa que um analista de segurança nacional desenharia se lhe pedisse para colorir as partes do mundo que não são a China.
O mecanismo por trás da corrida tem três pernas e elas estão presas uma à outra. A primeira é a demanda real. Os data centers de IA precisam de cobre para distribuir eletricidade e de energia, o que significa cada vez mais energia nuclear, o que significa urânio. Os veículos elétricos e o armazenamento na rede requerem lítio e níquel. Nada disto é uma surpresa para quem está lendo, mas o ritmo dos anúncios de investimentos em 2025 levou a uma reavaliação dos insumos, não apenas dos equipamentos.
O segundo passo é a política. O Vice-Presidente J.D. Vance e o Secretário de Estado Marco Rubio criaram em Fevereiro de 2026 o Clube de Minerais Críticos de mais de 50 países, estruturado em torno do comércio preferencial e de níveis de preços concebidos para tornar os fornecimentos não chineses rentáveis. A reserva mineral crítica de 12 mil milhões de dólares proposta pela administração Trump está acima disso e funciona como um sinal de uma exigência de longa data sobre se o montante total será apropriado. Mais de 60% da procura global crítica de minerais é satisfeita pelo comércio internacional e a maior parte da capacidade de refinação está num único país. Esta assimetria é a razão pela qual o presidente dos EUA está a falar de ações.
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A terceira etapa é aquela que os investidores tendem a subponderar, que é o sentimento sobre o que essas empresas são. A mineração de cobre tem sido historicamente classificada como uma indústria de ciclo tardio. A mineradora de urânio tem sido uma história permanentemente quebrada desde 2011. A própria estrutura de Sprott chama-a de um novo superciclo de mercadorias impulsionado pela desglobalização, segurança energética e domínio fiscal, e os múltiplos pagos por estas empresas começaram a mover-se para um território de activos estratégicos em vez de um território cíclico de mercadorias. Essa reavaliação funcionou muito em 2025.
O que o último mês lhe diz
Um recuo de dois dígitos em quatro semanas é revelador, mesmo que a tese ainda esteja lá. Quando algo tão concentrado cai 12% na semana e o SPY cai 3%, a mensagem é que o comprador marginal foi um comprador por impulso e o vendedor marginal é um aparador de posição que já reservou o ano. Articulações temáticas concentradas se rompem na subida e ricocheteiam com mais força em qualquer balanço, e o SETM se comportou exatamente quando discado.
As especificações técnicas refletem esta ambiguidade. Intellectia AI mudou para Venda, lida em 23 de fevereiro de 2026, após o lançamento do Strong Buy em 29 de janeiro, o que é menos uma previsão do que um sinal de que a força da tendência não era mais unilateral. A história fundamental não mudou nestas quatro semanas. A multidão ao seu redor sim.
O que você deve ver daqui?
A configuração que levou ao lucro está praticamente intacta, mas a um nível de preços que já tem muito a valorizar. Se você quiser manter o controle o dia todo sem assistir ao SETM, três coisas são mais importantes que o resto.
Preços à vista do cobre e do urânio. SETM é um caso perdido, mas o cobre e o urânio são fatores de oscilação devido à demanda de energia da IA e à eletrificação do data center. O preço do cobre LME e a referência spot do Sprott Physical Uranium Trust são as leituras diárias mais puras.
Implementação adicional da política. As reservas de 12 mil milhões de dólares e o clube de minerais críticos só sinalizam procura se forem financiados. Observe a linguagem das atribuições e quaisquer acordos assinados com os produtores aliados, não os comunicados de imprensa.
Postura de processamento da China. Os controles de exportação de terras raras, gálio e grafite foram os catalisadores mais fortes de um dia para a cesta. Relaxar é assunto de urso. Apertar é assunto do touro. Raramente há um meio-termo.
O número de um ano é real, e a liderança acumulada no acumulado do ano sobre o S&P 500 é real, mas a negociação tornou-se um consenso onde é o oposto em 2024, com consenso múltiplo. A questão honesta é que o mecanismo por detrás do desempenho do SETM é estrutural e vale a pena observar, e o preço de entrada é mais importante do que era há um ano, e o último mês é um lembrete de que os fundos temáticos concentrados não o levarão à frente sem a correspondente desvantagem nos dias em que a história acabar.
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