Quando se trata de retornos absolutamente alucinantes, você terá dificuldade em vencer a Micron Technology (MU). As ações da MU ganharam quase 214% no acumulado do ano, desencadeando facilmente uma classificação de compra forte de 100% do indicador de sentimento técnico do Barchart. E por que não? Nas últimas 52 semanas, a segurança no céu aumentou aproximadamente 830%. É um investimento que muda a vida de muitos, mas também há um problema de matemática.
O fato de as ações da MU serem um investimento extremamente superior é uma observação factual. Além disso, o risco de uma tese é relativamente baixo (e alguns podem argumentar que não existe). Apesar de todas as críticas e controvérsias que a inteligência artificial gerou, a dura realidade é que a IA mudou radicalmente os paradigmas tecnológicos e sociais. Se você não estiver profundamente envolvido com a inteligência das máquinas, estará inexoravelmente atrasado – e em uma taxa exponencial.
Mais notícias do Barchart
Mas o risco de tese não é algo que deva preocupar potenciais acionistas de ações da MU; Este é o risco de capital. Essas categorias não são iguais. Vamos supor que o principal catalisador da Micron – que a escassez de memória se estende além de 2026 – esteja correto. Suponhamos também que a memória de alta largura de banda seja vendida e a demanda por IA continue enorme.
As ações da MU ainda podem decepcionar os investidores. como Você está vendo uma situação em que os analistas do UBS aumentaram seu preço-alvo para astronômicos US$ 1.625. Em algum momento, você para de perguntar se as ações da Micron vão ter um bom desempenho. Isso já foi avaliado. Em vez disso, você está perguntando quão melhor será a segurança do que o mercado já espera.
Este é um obstáculo muito maior. Novamente, não se trata mais de as pessoas acreditarem na narrativa mais ampla da IA – todo mundo acredita. Mas, ironicamente, este é o maior risco. Você tem muitas pessoas dispostas a pagar mais por avaliações unilaterais.
Assim, simplesmente não pode haver torta no céu. Deve haver várias tortas com qualidade de estrela Michelin, as melhores tortas que você já comeu na vida, para justificar esses prêmios.
O grande entusiasmo pelo MU Stock representa um ambiente arriscado
Se você quiser evidências empíricas das preocupações acima sobre as ações da Micron, observe a volatilidade (especialmente após a data de vencimento em 17 de julho). Por definição, o viés determina a volatilidade implícita (IV) da faixa de preços de exercício para uma determinada cadeia de opções. Como IV representa o preço potencial do título no exercício escolhido, os negociantes de opções protegem-se efetivamente contra o movimento de inadimplência.
Em termos coloquiais, a tristeza é o mercado de seguros. A qualquer dia, a defesa popular irá aumentar ou diminuir. Os traders sofisticados devem pesar a probabilidade percebida de uma trajetória potencial e fazer o hedge de acordo. Esta atividade de hedge é o que cria a dinâmica da volatilidade.
Normalmente, a tendência tende para a dominância – ou seja, proteção descendente – na cauda à esquerda (a posição atual ao sul do preço). Para blue chips de alta qualidade, você também verá a dominância do sino no lado direito, o que equivale ao posicionamento dos traders para uma convexa invertida. Por outras palavras, querem proteger-se contra riscos negativos, mas utilizam a alavancagem para qualquer acção possível.
No caso das ações MU, a dominância relativa das opções de compra está na ordem do dia. Ainda mais surpreendente é que, após o anúncio da vaga atual, o domínio das chamadas continua a aumentar para chamadas fora do dinheiro (OTM). Basicamente, os traders reduzem a proteção contra movimentos corretivos e priorizam a convexidade ascendente. E isto está perfeitamente de acordo com a preocupação que expressei anteriormente.
Deixe-me repetir: ninguém está negando o poder da narrativa da IA. Está claramente associado a uma sensação de instabilidade à espera de instabilidade. O risco é se o estoque MU oferece uma diferença suficientemente grande entre os resultados reais e os resultados esperados.
Atualmente, o grande prêmio para chamadas OTM é – OTM! Não há valor intrínseco nestas opções, o que significa que muitos prémios esperados estão incorporados nas ações da MU. Subsequentemente, não é suficiente satisfazer as expectativas: deve presumivelmente haver uma diferença forte e positiva entre a expectativa e a realidade última.
Portanto, a questão é: a recompensa é suficiente para justificar o risco?
Dados históricos antes do dilema dos pontos de estoque da Micron
Observando os dados semanais dos preços das ações da MU desde 1990, espera-se que uma posição longa aleatória de 10 semanas tenha um índice de desempenho superior de 52,8%. Em outras palavras, se você comprasse MU cem vezes de cada vez em universos paralelos, esperaria ser lucrativo cerca de 53 vezes. Neste cenário aleatório, a distribuição mediana esperada de 10 semanas provavelmente cairia de US$ 892,50 para US$ 915.
No entanto, não estamos interessados em negociar ações da Micron aleatoriamente. Em vez disso, considere a configuração quantitativa atual. Nas últimas 10 semanas, MU postou até oito semanas, levando a uma inclinação geral ascendente durante todo o período (vou apenas atribuir esta sequência a 8-2-U).
Nestas condições específicas, o rácio de overshoot melhora apenas marginalmente, para 55%. Além disso, a distribuição de 10 semanas está subindo em ambas as caudas, de US$ 880 para US$ 930. Quando olhamos para estes números, o perfil risco-recompensa é desfavorável.
Do lado do risco, você compara o risco negativo médio de toda a sequência com perda de 0,38% versus perda de 1,8% para a sequência condicional. Isso resulta em uma diferença de magnitude de cerca de 4,74x. Do lado da recompensa, você está comparando uma recompensa total de 2,5% com uma recompensa contingente de 5,7%. Esta é uma diferença de magnitude de 2,28x.
Dado que o rácio de overshoot melhora apenas marginalmente sob a condição 8-2-U em relação a uma linha de base aleatória, quanto maior for o diferencial de risco, menor será o diferencial de recompensa.
É claro que isso não significa que as ações da Micron não possam continuar a subir, porque claramente podem. No entanto, você pagará um prêmio mais alto por uma janela estreita de oportunidade. É a matemática de longo prazo que é inevitável.
Na data da publicação, Josh Enomoto não possuía posições (direta ou indiretamente) em nenhum dos valores mobiliários mencionados neste artigo. Todas as informações e dados contidos neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
