A recuperação da IA tornou os semicondutores e a tecnologia de megacapitalização um ponto de pressão do mercado – e o lendário trader Victor Sperandeo disse que os investidores podem estar olhando para a alavanca errada do Fed.
Sperandeo, o especialista em mercado e veterano negociante do mercado de opções conhecido como “Trader Vic”, disse que os investidores estão muito concentrados em saber se o Federal Reserve irá cortar a taxa de fundos – a taxa de empréstimo overnight que ancora o dinheiro de curto prazo – e não estão suficientemente focados no que está acontecendo com o balanço do Fed, a pilha de ativos que o banco central possui.
O que ele quer dizer é simples: taxas baixas podem tornar o dinheiro mais caro. Eles não necessariamente facilitam a obtenção de dinheiro.
É mais importante onde o mercado está mais lotado. No momento, são os estoques de chips baseados em IA, os centros de dados e os nomes de tecnologia megacap que atraíram grande parte do capital do mercado.
“Cortar as taxas, se você reduzir a oferta monetária, não produz inflação”, disse Sperandeo ao Yahoo Finance no Fórum ETP de junho, organizado pela ETFGlobal. “Agora ele tem que convencer os outros membros disso.”
“Ele” é o novo presidente do Fed, Kevin Varsh, que Sperandeo acredita ser a favor de taxas mais baixas e da redução do balanço do Fed. O tempo do esperandeo é condicional. Ele disse que o mercado poderia subir em torno da reunião do Fed de junho se Warsh convencer os legisladores de uma “pequena redução gradual” e “redução do balanço patrimonial”.
Os mercados não estão a avaliar o corte de Junho, mas o aviso mais amplo de Sperandeo é sobre o que os investidores consideram uma flexibilização.
Um corte nas taxas é uma alavancagem de preços. O balanço é uma alavanca de liquidez – e essa é a parte da política monetária, diz Sperandeo, que os mercados normalmente valorizam.
Se a Fed reduzir as taxas e, ao mesmo tempo, reduzir o seu balanço, o dinheiro poderá ficar mais barato à primeira vista, enquanto a liquidez se contrai novamente.
Sperandeo aprendeu esta lição como formador de mercado de opções durante a era Volcker do Fed. Quando o Fed parou de produzir dinheiro, recebeu uma chamada de margem do Chemical Bank.
“O produto químico disse: olha, queremos nosso dinheiro de volta”, disse Sperandeo. “Então tive que liquidar grande parte do meu estoque, cerca de 80% do meu estoque, o que significou que o spread aumentou porque eu tinha menos produtos para oferecer a preços melhores.”
Em termos simples, quando a Chemical quis o seu dinheiro de volta, a Sperandeo teve de vender o inventário e o mercado em que negociava tornou-se menos líquido. A intensificação desta situação nos mercados e um crédito mais restritivo poderão forçar os investidores a reduzir o risco, mesmo que as taxas caiam — ou simplesmente a manterem-se estáveis.
Este é um risco subestimado nas negociações de IA de hoje: as negociações lotadas tornam-se mais difíceis quando a liquidez diminui.
