O analista do JPMorgan, Ryan Brinkman, abandonou recentemente uma das decisões mais pessimistas de Wall Street: as ações da Tesla (NASDAQ: TSLA) poderiam cair até 60% em relação aos níveis atuais, com o banco mantendo um preço-alvo de US$ 145 e uma classificação de subponderação para as ações (1).
A nota veio depois que a Tesla relatou entregas de cerca de 358.000 veículos no primeiro trimestre de 2026, perdendo o consenso da Bloomberg de 372.000 e a previsão do próprio JPMorgan de 385.000. Para piorar a situação, a Tesla produziu mais de 408.000 veículos, mas entregou apenas 358.000, deixando uma lacuna de mais de 50.000 unidades não vendidas num trimestre (2). O JPMorgan estima que o inventário global não vendido total da Tesla aumentou agora para um recorde de 164.000 veículos (3).
O caso de Brinkman baseia-se na expansão da relação entre o preço das ações da Tesla e o seu desempenho financeiro real. Depois de meados de 2022, quando as previsões consensuais de oferta atingiram o pico, as previsões de Wall Street para as receitas e lucros da Tesla continuaram a diminuir, embora as ações tenham subido cerca de 50% no mesmo período. O banco também reduziu sua estimativa de EPS para o ano de 2026 para US$ 2,00 a US$ 1,80, agora abaixo do consenso de Street de US$ 1,95.
A expiração do crédito fiscal federal de 7.500 dólares para veículos elétricos eliminou uma importante alavanca de procura no mercado mais lucrativo da Tesla, a concorrência chinesa continua a comprimir a quota global e os danos à marca causados pelas atividades políticas de Musk são difíceis de quantificar, mas são claramente sentidos (4). Os registos europeus no início de 2026 caíram 49% em alguns mercados, em parte atribuíveis à reação dos consumidores relativamente ao envolvimento político de Musk (5).
E depois há a questão do dinheiro. A Tesla anunciou 20 mil milhões de dólares em despesas de capital planeadas até 2026 para financiar o Cybercab, Semi e Optimus, cerca de 11 a 12 mil milhões de dólares a mais do que gastou no ano passado, numa altura em que os seus rendimentos de crédito regulamentares estão a diminuir (1).
Mas o problema é o seguinte: a aposta contra a Tesla foi uma das negociações mais dolorosas da história do mercado.
No início de 2024, os vendedores a descoberto da Tesla acumularam um prejuízo líquido de US$ 61,8 bilhões, de acordo com dados da S3 Partners (6). Só em 2023, as posições vendidas perderam um total combinado de US$ 12,2 bilhões, à medida que as ações da Tesla dobraram (6). E depois das eleições presidenciais de 2024, os fundos de cobertura que detinham posições curtas atingiram pelo menos 5,2 mil milhões de dólares no papel, à medida que as ações subiam devido às ligações políticas de Musk (7).
