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A guerra em curso do Presidente dos EUA com o Irão alimentou rumores de um novo recorde no sector energético, com o petróleo bruto a saltar acima dos 150 dólares por barril.
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Já ouvimos isso antes, em 2008, para ser exato, mas desta vez os fundamentos reais são diferentes.
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Há 18 anos, a curva futura do petróleo bruto WTI apresentava um forte contango, indicando-nos que havia oferta suficiente para satisfazer a procura. Em 2026, a curva futura continua a mostrar um forte retrocesso.
Enquanto preparava o meu comentário matinal na terça-feira de manhã, encontrei uma manchete típica no CNBC.com: “(Presidente dos EUA) diz que o acordo com o Irão poderia (ênfase minha) ser alcançado em ‘dois ou três dias’”. Pela experiência da última década, sabemos que o anúncio foi feito simplesmente para movimentar os mercados, especialmente com a próxima reunião do Comité Federal de Mercado Aberto dos EUA marcada para a próxima semana e a curva a prazo dos futuros dos Fed funds, que mostra que o próximo passo do FOMC deverá ser um aumento de 25 pontos base na taxa em Outubro ou Dezembro de 2026 (tarifas), o que nada mais é do que um imposto sobre os consumidores norte-americanos.
Para esta discussão vou me concentrar no problema da inflação. Outra manchete na manhã de terça-feira dizia: “O petróleo poderá (ênfase novamente) atingir US$ 150 o barril em breve se a guerra no Irã continuar, diz economista de energia.” Vamos citar este:
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Logicamente, MAY também pode significar “não pode”.
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Em breve – um cronograma bastante vago
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“Se” a guerra no Irão continuar. À parte o poema clássico de Kipling, o “se” não tem sentido, considerando que a guerra do presidente dos EUA contra o Irão continuará num futuro próximo.
Isso significa que o petróleo WTI atingirá US$ 150 por barril? A melhor resposta que posso dar neste momento é “talvez”, visto que não há garantias quando se trata de previsões de mercado.
No entanto, como muitas coisas acontecem, esta situação me lembra uma história. Novamente na Primavera/Verão 2008(eu)O mercado de petróleo bruto WTI estava em alta. Fui convidado para dar uma entrevista em um programa da CNBC discutindo isso com um comerciante de energia em Nova York, se não me falha a memória (é um ponto de interrogação hoje em dia). O outro cavalheiro estava a projectar petróleo bruto entre US$ 150 e US$ 200, mais uma vez, se bem me lembro, devido aos fundamentos extremamente otimistas do mercado. Acredite ou não, eu discordei. O spread de futuros próximos mostrou um forte contango (não me lembro quão forte, mas foi significativo), indicando que a recuperação liderada pelo investimento era insustentável devido aos fundamentos reais que estavam de facto a cair. No início de julho de 2008, o contrato à vista de um mês subiu para US$ 147, mas depois estagnou e fechou o mês em US$ 124. A partir daí, houve uma espiral descendente em janeiro de 2009, perto de US$ 33.
