Em Setembro, o presidente da Fed, Jerome Powell, alertou que as acções estavam “bastante sobrevalorizadas” por muitas medidas; desde então, outros funcionários do Federal Reserve fizeram comentários semelhantes.
O S&P 500 tem historicamente um desempenho inferior antes das eleições intercalares, mas o índice normalmente proporciona retornos fortes nos seis meses seguintes.
O S&P 500 é atualmente negociado a 22,2 lucros acumulados, uma avaliação dispendiosa que sempre (eventualmente) coincide com um declínio acentuado no índice.
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Um mercado de previsão alimentado por
o S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC) avançou 16% em 2025, o terceiro ano consecutivo em que o índice de referência registou retornos de dois dígitos. No entanto, a série de vitórias no mercado de ações pode terminar em 2026. Os anos de eleições intercalares são geralmente difíceis para os investidores e as avaliações são elevadas segundo os padrões históricos.
Em Setembro, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, advertiu: “Em muitos aspectos…os preços das acções estão bastante sobrevalorizados.” Desde então, o S&P 500 recuperou-se e as avaliações tornaram-se mais restritivas. Na verdade, o índice tem agora uma das etiquetas de preços mais caras da história.
Fonte da imagem: Imagem oficial do Federal Reserve.
O S&P 500 passou por 17 eleições intercalares desde a sua criação em 1957 e teve um retorno médio de 1% (excluindo dividendos) ao longo desses anos. Isto está bem abaixo da média anual de 9% desde 1957. O S&P 500 teve um desempenho particularmente fraco durante as eleições intercalares, quando um novo presidente toma posse. O índice diminuiu nesses anos em média 7%.
Por que isso está acontecendo? As eleições intercalares criam incerteza política, especialmente porque o partido político do actual presidente tende a perder assentos no Congresso. Os mercados tendem a cair durante períodos de incerteza porque os investidores não têm a certeza de onde colocar o seu dinheiro. Irá o partido político no poder perder lugares suficientes no Congresso para inviabilizar a agenda económica do presidente?
Felizmente, a incerteza política está a tornar-se rapidamente clara. Os seis meses seguintes às eleições intercalares (ou seja, de Novembro a Abril) têm sido historicamente os mais fortes do ciclo presidencial de quatro anos, de acordo com a Carson Investment Research. O S&P 500 historicamente teve um retorno médio de 14% nesse período.
O presidente Jerome Powell não é o único funcionário da Reserva Federal a alertar os investidores sobre a rica valorização do mercado de ações. A ata da reunião do FOMC de outubro dizia: “Alguns participantes comentaram sobre avaliações restritas de ativos nos mercados financeiros, com alguns desses participantes destacando a possibilidade de um declínio desordenado nos preços das ações”.
A governadora do Fed, Lisa Cook, repetiu esse sentimento em novembro. “Atualmente, minha impressão é que há uma probabilidade maior de quedas excessivas nos preços dos imóveis.” Ela também mencionou o último Relatório de Estabilidade Financeira do banco central, que alertava que a relação preço/lucro (PE) do S&P 500 estava “próxima do limite superior de sua faixa histórica”.
Na verdade, o S&P 500 tem atualmente um múltiplo de PE a prazo de 22,2, de acordo com a Yardeni Research. Este é um prêmio significativo em relação à média de 18,7 anos em 10 anos. Na verdade, o S&P 500 só foi negociado acima de 22 vezes o lucro residual durante três períodos na história, e o índice acabou caindo acentuadamente nas três vezes.
bolha ponto com: O rácio P/L a prazo do S&P 500 atingiu 22 no final da década de 1990, à medida que os investidores pagavam preços cada vez mais absurdos por acções especulativas na Internet durante a bolha das pontocom. O S&P 500 caiu 49% em relação ao pico atingido em outubro de 2002.
A pandemia de COVID-19: O rácio P/L futuro do S&P 500 atingiu 22 em 2021, uma vez que os investidores não conseguiram prever o quanto as perturbações na cadeia de abastecimento e os planos de estímulo provocados pela pandemia aumentariam a inflação. O S&P 500 caiu 25% em relação ao seu pico em outubro de 2022.
Eleição do presidente Trump: O rácio PE-forward do S&P 500 atingiu 22 em 2024, à medida que os investidores se concentravam nos aspectos positivos da reeleição do Presidente Trump, mas subestimavam o quanto as suas tarifas abalariam o mercado. O S&P 500 caiu 19% em relação ao pico atingido em abril de 2025.
Aqui está o quadro geral. Um rácio P/L a prazo acima de 22 não sinaliza uma quebra iminente do mercado, mas o S&P 500 acabou sempre por cair acentuadamente depois de atingir uma avaliação tão cara. No entanto, quando considerado juntamente com o desempenho histórico do índice durante os anos de eleições intercalares, é provável que o mercado de ações possa enfrentar dificuldades em 2026.
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