Observar a queda de uma ação sua pode fazer você querer entrar em pânico para vender ou rezar para que o preço retorne ao seu ponto de entrada para que você possa sair. Mas Michael Berry, que ficou famoso pelo filme grande curtoUsei a postagem de junho do Substack para argumentar que vender é o movimento errado (1).
Ele escreveu que uma vez que você está submerso em uma ação, não importa quanto você pagou pela ação. O único número que conta é o preço atual das ações, porque é aí que seu próximo lucro ou prejuízo será medido.
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Berry, conhecido por prever a crise imobiliária nos EUA, alertou no ano passado que o mercado parecia uma bolha, graças a nomes de IA como Nvidia e Palantir. Como resultado, fechou o seu fundo, Scion Asset Management, em novembro de 2025 (2) para se concentrar na sua sub-pilha de taxas, Cassandraacorrentado (3).
Portanto, parece natural escrever um artigo sobre a manutenção de incentivos padrão de um homem que é conhecido por ser contra as apostas.
Como o estoque é compensado em 90%
Berry deu um exemplo. Digamos que a ação caia de US$ 100 para US$ 10 e que o negócio ainda valha US$ 30. Um investidor em valor compra então a esses $10**, mas depois cai para $5 – uma perda de 50% para esse investidor.
Quase todo mundo lá os vende, mas Berry diz que não é necessário. Anos depois, as ações estavam de volta a US$ 30. Medindo a partir desse mínimo de US$ 5, Berry chamou-o de “retorno seis vezes maior em 10 anos” – cerca de 20% ao ano (1). Mesmo com o preço de compra de US$ 10 do investidor, ainda triplica.
“O que descrevo aqui é quase exatamente WBD”, escreveu Berry (1), citando a Warner Bros. Discovery (WBD). A recuperação, acrescentou, não demorou uma década – as coisas normalmente não acontecem.
O que Berry quer dizer é que, uma vez debaixo d’água, o único preço que importa é que você pode vender ou comprar agora.
“Este é o preço do qual virão quaisquer retornos futuros”, escreve ele (1).
Se você tiver paciência para esperar por uma recuperação, a vantagem pode ir para o investidor que continuou quando todos os outros desistiram. Berry diz que vender apenas para estabelecer uma posição dolorosa geralmente é a decisão errada no longo prazo.
O que realmente aconteceu com a Warner Bros.
Neste exemplo, os US$ 100, US$ 5 e US$ 30 são ilustrações redondas, não os preços reais do WBD, mas a história real é um pouco semelhante ao que aconteceu com o WBD.
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E a WBD não era uma ação que a maioria dos seus primeiros proprietários teria escolhido. A AT&T fundiu a WarnerMedia com seus acionistas em abril de 2022 e fundiu-se com a Discovery. Muitos aposentados e outros proprietários da AT&T acabaram repentinamente com ações da WBD que não compraram ativamente (4). A empresa começou com um valor de mercado de cerca de 59 mil milhões de dólares (5), depois passou os dois anos seguintes endividada, um corte de cabos (6), a perda de direitos da NBA e uma amortização de 9,1 mil milhões de dólares (7). No verão de 2024, as ações tinham caído para menos de 7 dólares e o valor de mercado da empresa tinha diminuído para cerca de 17 mil milhões de dólares (8). Muitos desses proprietários involuntários provavelmente venderam em algum momento (9).
Então ele se virou. O WBD mais do que quadruplicou esse fundo, chegando a US$ 30 e (10) sendo negociado em torno de US$ 27 agora (10). Isto não é o mesmo que o exemplo de seis vias de Berry, mas é a mesma ideia básica: uma ação pode continuar a cair depois de já parecer quebrada, e o investidor que a controla ainda pode obter enormes retornos.
Paciência não era tudo. A batalha pela aquisição também ajudou. A Paramount Skydance Corporation e a Netflix competiram pela WBD e, em Fevereiro, o conselho aceitou a oferta da Paramount Skydance de 31 dólares por acção, ou cerca de 110 mil milhões de dólares incluindo dívidas (11). O Departamento de Justiça dos EUA (DOJ) (12) autorizou o acordo em 12 de junho (12). Um verdadeiro comprador colocando US$ 31 na mesa é um grande motivo para a recuperação das ações. Mas o acordo ainda enfrenta uma ação judicial de um grupo de estados liderado pela Califórnia, então Price ainda pode avançar para o próximo título (13).
O que significa se você perder?
Uma ideia útil aqui é “reforçar”. Os investidores fixam-se no que pagaram e dizem a si mesmos que venderão assim que voltarem, mas o mercado não se importa com o seu preço ou valor de compra. Seu salário hoje é medido pelo preço de hoje, não pelo que você gastou em ações.
Dito isto, o exemplo de Berry só funciona se o negócio realmente valer mais do que o preço das ações. Na época de sua instalação, as ações caíram, mas a empresa sob sua direção ainda tinha valor real. A WBD se recuperou porque os compradores reais decidiram que seu estúdio, HBO Max e canais a cabo valiam US$ 31 por ação.
Muitas ações que caem 90% são baratas por um motivo e nunca se recuperam. Alguns caem até zero. Portanto, a verdadeira lição é que nem todos perdemos e mantemos a esperança. Significa a diferença entre uma ação que caiu porque o mercado errou e uma ação que caiu porque o negócio realmente faliu.
E observe o que o monge não faz. Seu fundo de hedge está fechado, então ele não está fazendo recomendação de ações aqui. Ele diz que, uma vez que uma ação está submersa, seu preço de compra inicial não deve ser o que decide o que você fará a seguir.
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Fontes do artigo
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subpilha (1); Reuters (2), (13); CNBC (3), (4); capital de mercado das empresas (5); Jornal de Wall Street (6); Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (7); variedade (8); Barron (9); CNN (10); NBC Notícias (11); Notícias da CBS (12)
Este artigo foi publicado originalmente em Moneywise.com com o título: Michael Berry: Como uma ação pode cair de US$ 100 para US$ 5 e ainda proporcionar um retorno de 6x
Este artigo contém apenas informações e não deve ser interpretado como um conselho. É fornecido sem qualquer tipo de garantia.
