A tendência que se tornou o maior boom de 2025 é começar o novo ano da melhor maneira.
Pelo menos 37 dos 100 principais títulos do tesouro de bitcoin estão agora sendo negociados com descontos em relação aos seus valores patrimoniais líquidos, de acordo com dados do BitcoinTreasuries.net. Isto significa que quase 40% dos principais títulos do tesouro valem menos do que os Bitcoins que possuem.
“O entusiasmo inicial acabou”, disse Brian Huang, cofundador da plataforma de investimentos Glider Notícias DL.
Na verdade, a era do premium acabou. Nos primeiros três trimestres de 2025, as empresas de tesouraria beneficiaram de prémios significativos sobre as suas participações. Isto permitiu-lhes emitir novas ações acima do valor dos seus bitcoins, utilizar os lucros para comprar mais moedas e repetir o ciclo – tudo sem diluir os acionistas.
Dezenas de empresas, muitas delas sem nenhuma ligação anterior com criptografia, correram para imitar o comércio. O boom significa que quase 200 empresas públicas agora detêm coletivamente mais de um milhão de bitcoins no valor de cerca de US$ 96 bilhões.
Mas este manual só funciona quando o capital das empresas é negociado a um preço elevado em relação à criptografia nos seus balanços. A Strategy, pioneira no setor, foi negociada por mais que o dobro do valor do bitcoin no ano passado. Hoje ele oferece desconto de 17%.
Todo o comércio começou a declinar em outubro. No final das contas, apenas uma empresa de tesouraria de bitcoin, a francesa The Blockchain Group, superou os 16% que o S&P 500 retornou aos investidores em 2025, de acordo com um relatório de dezembro da BitcoinTreasuries.net.
Todos os outros títulos do Tesouro tiveram desempenho inferior ao S&P 500, e 60% dos títulos do Tesouro Bitcoin gastaram mais em seu Bitcoin do que valem atualmente.
Para o analista macro Alex Krueger, negociar no Tesouro Bitcoin o lembra ameaçadoramente de uma situação que o Bitcoin enfrentou exatamente cinco anos atrás.
“Quando se trata de analogias entre os ciclos do Bitcoin e as empresas de tesouraria, junho de 2025 é equivalente a dezembro de 2020 e às negociações em escala de cinza do Bitcoin”, disse Krueger. Notícias DL.
Em 2020, a Grayscale foi negociada com um prêmio de 40% sobre suas participações em bitcoin, o que significa que os investidores pagaram US$ 1,40 por cada US$ 1 de bitcoin que o fundo detinha, porque era a única maneira de as instituições obterem exposição regulamentada ao bitcoin.
Mas então vieram os fundos negociados em bitcoin. Os investidores podem facilmente obter exposição ao Bitcoin em suas contas BlackRock ou Fidelity, minando o apelo – e o prêmio da escala de cinza. Eventualmente, o produto da Grayscale foi negociado com um desconto de 50%, prendendo os investidores que tiveram de vender com enormes perdas.
Os 37 títulos do tesouro de bitcoin negociados abaixo do NAV variam de grandes players como Strategy e Twenty One Capital – dois dos cinco principais títulos do tesouro, cada um com um desconto de 17% em suas participações de bitcoin – a empresas menores como o Grupo H100 da Suécia, que é negociado com um desconto de 32%, e Vanadi Coffee, que é avaliado pelos investidores com um desconto de 61% em relação ao Bitcoin.
