(Por Oil & Gas 360) – O mercado petrolífero global continua centrado na perturbação imediata causada pelo conflito no Irão, nos navios encalhados no Estreito de Ormuz, no declínio das exportações, no aperto da oferta e na volatilidade dos preços.
A próxima crise petrolífera pode ser uma recuperação – Oil & Gas 360
Ainda assim, alguns dos maiores intervenientes da indústria alertam cada vez mais que o maior desafio pode não ser o actual choque de oferta, mas o que acontecerá depois.
Uma preocupação emergente é que os mercados estão a subestimar a escala da procura que poderá desenvolver-se quando o conflito finalmente diminuir.
Hoje, continua a ser dada muita atenção ao Estreito de Ormuz, onde as perturbações no abastecimento continuam a pressionar as cadeias de abastecimento globais. Os petroleiros continuam atrasados, os movimentos de carga permanecem incertos e os custos dos seguros dispararam à medida que os operadores navegam num corredor definido mais pelo risco do que pela eficiência. Os navios ficam encalhados, atrasados ou desviados diariamente, eliminando efetivamente a oferta do mercado, estreitando os equilíbrios e reduzindo a flexibilidade que outrora caracterizou o comércio global de energia.
Mas, de acordo com altos executivos da indústria, a perturbação em curso poderá criar um problema ainda maior abaixo da superfície.
Um executivo sénior da Companhia Nacional de Petróleo de Abu Dhabi alertou recentemente que a procura de petróleo poderá aumentar após o fim do conflito, à medida que governos, refinarias, comerciantes e consumidores agirem agressivamente para repor as reservas esgotadas.
Durante períodos de perturbação, os stocks estratégicos, os stocks comerciais e as reservas de abastecimento esgotam-se para manter os mercados a funcionar. Eventualmente, esses barris devem ser substituídos.
Este ciclo de reposição pode ser significativo.
A história mostra que os mercados criados por grandes perturbações no fornecimento registam frequentemente uma segunda vaga de procura à medida que os países se apressam a restaurar a segurança energética. As reservas estratégicas esgotadas devem ser restauradas. Os processadores estão procurando alimentos adicionais. Os operadores comerciais de armazenamento estão aumentando as compras. Os países importadores estão a tentar garantir o fornecimento futuro antes da próxima perturbação.
Em muitos casos, esta procura surge num momento em que os sistemas de produção ainda estão a recuperar, criando uma combinação perigosa de recuperação da oferta que colide com o aumento da procura.
O risco é agravado por um problema que antecede completamente o conflito no Irão.
Os executivos da Saudi Aramco dizem que o setor global de refino tem sido subinvestido há anos. Embora muita atenção tenha sido dada à capacidade de produção a montante, a infra-estrutura de processamento recebeu relativamente menos capital. O resultado é um sistema que se torna cada vez mais vulnerável a perturbações tanto no fornecimento de petróleo bruto como na produção do produto.
Esta distinção é importante porque os consumidores não compram petróleo bruto, compram gasolina, diesel, combustível de aviação, rações petroquímicas e combustível para aquecimento. Mesmo que a produção de petróleo bruto recupere de forma relativamente rápida, as perturbações na refinação poderão continuar a limitar a disponibilidade do produto e a aumentar os preços.
Os desenvolvimentos recentes revelaram que a vulnerabilidade dos mercados de produtos refinados em diversas regiões aumentou mais rapidamente do que os próprios mercados de petróleo bruto.
O gasóleo, o combustível de aviação e o combustível marítimo registaram uma maior volatilidade do que os preços de referência do petróleo bruto, à medida que as refinarias enfrentam escassez de matérias-primas, problemas técnicos e atrasos logísticos.
Os líderes da indústria estão cada vez mais preocupados com a possibilidade de estas restrições persistirem mesmo após o abrandamento das hostilidades.
Ao mesmo tempo, os avisos das casas comerciais globais estão a tornar-se mais urgentes. Os executivos das principais empresas de matérias-primas, incluindo a Vitol, argumentam que os decisores políticos estão a subestimar a gravidade da situação. Um alto funcionário da Vitol descreveu recentemente os governos ocidentais como “adormecidos ao volante” sobre a escala do desafio emergente de abastecimento.
As críticas reflectem uma crença crescente entre os participantes no mercado físico de que os decisores políticos continuam demasiado concentrados nos movimentos de preços e não suficientemente concentrados no esgotamento dos inventários, na tensão das infra-estruturas e no declínio da flexibilidade do sistema.
A questão não é apenas se existe petróleo.
A questão é se há petróleo, produtos refinados, capacidade de transporte marítimo e infra-estruturas suficientes para operar com eficiência suficiente para satisfazer a procura quando a actividade económica e os estoques recuperarem.
Estas preocupações também começam a influenciar as discussões do mercado sobre a segurança energética. Alguns analistas já levantaram a possibilidade de os governos considerarem medidas de emergência, incluindo restrições às exportações, gestão de reservas estratégicas ou investimento acelerado em infra-estruturas, se o défice piorar.
O que torna a situação actual invulgar é que muitos pontos de tensão estão a convergir ao mesmo tempo.
O transporte é limitado. Os estoques estão mais baixos. A capacidade de processamento é limitada. O risco geopolítico permanece elevado. E se o conflito terminar, a procura poderá aumentar acentuadamente, em vez de diminuir, à medida que os mercados reabastecerem as ofertas esgotadas.
Em muitos aspectos, a indústria enfrenta duas crises de abastecimento distintas, sendo a primeira a perturbação que está a ocorrer hoje.
A segunda pode ser a própria recuperação; Os mercados concentram-se frequentemente no choque imediato, ignorando, ao mesmo tempo, as consequências estruturais que se seguem.
A eventual abertura de Ormuz e a normalização dos fluxos comerciais poderão não aliviar imediatamente a pressão do mercado se a recuperação dos stocks criar uma forte onda de procura secundária.
A suposição predominante continua a ser a de que a paz trará alívio aos mercados energéticos, o que provavelmente acontecerá.
Mas a história sugere que terreno e equilíbrio nem sempre são a mesma coisa; Se os fornecimentos acabarem, a capacidade de refinação permanecerá limitada e os governos agirão agressivamente para restaurar a segurança energética.
A próxima fase do mercado petrolífero poderá ser definida menos pela guerra e mais pela corrida para reconstruir o que a guerra consumiu.
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