Durante a maior parte do ano passado, o caso baixista Apple (AAPL) Ele mesmo escreveu.
As tarifas diminuem a margem. A China era uma causa perdida. A história da inteligência artificial não teve resposta. A atualização do iPhone atingiu seu pico.
Então na última quarta-feira aconteceu.
A Apple registrou seu melhor trimestre desde março, com receita de US$ 111,2 bilhões (17%) e lucro por ação diluído de US$ 2,01 (22%).
A Grande China, segmento que todos haviam descartado, cresceu 28%. Os serviços atingiram outro recorde histórico. O conselho ordenou mais US$ 100 bilhões em recompras e aumentou o dividendo em 4%.
O volume de pesquisas de profissionais financeiros aumentou, com a Apple gerando quase 21.000 pesquisas no mês passado, de acordo com nossos dados TrackStar, mais do que seus próximos quatro pares de hardware combinados.
Então, a perspectiva é sustentável ou a Apple está apenas se antecipando a mais drama tarifário?
Negócio da Apple
A Apple não precisa se submeter, mas a empresa precisa se transformar. O que antes era uma história de hardware é agora um híbrido: US$ 80,2 bilhões em vendas de produtos no último trimestre, US$ 31,0 bilhões em serviços de altas margens.
A base instalada de dispositivos ativos atingiu outro recorde histórico em todas as categorias de produtos e em todas as geografias. A Apple vende iPhones, Macs, iPads, dispositivos vestíveis e um conjunto crescente de serviços de assinatura para cerca de um bilhão de clientes pagantes em todo o mundo.
A Apple divide seus negócios nas seguintes áreas:
iPhone (51% da receita total) – A linha de smartphones emblemáticos, recentemente ampliada com a linha iPhone 17 e o novo iPhone 17e
Serviços (28% da receita total) – App Store, publicidade, iCloud, Apple Music, Apple TV+ e serviços de pagamento
Mac (8% da receita total) – Laptops e desktops, incluindo o recém-lançado MacBook Neo
Veículos, Casa e Acessórios (7% da receita total) – AirPods, Apple Watch, Vision Pro e acessórios
iPad (6% da receita total) – Uma linha de tablets recentemente atualizada com o iPad Air com motor M4
A receita do iPhone aumentou 22%, para US$ 57,0 bilhões, um trimestre excelente. Os serviços cresceram 16%, para um recorde de US$ 31,0 bilhões, impulsionados pela publicidade, pela App Store e pela nuvem.
A Grande China restaurou drasticamente a força do renminbi, acrescentando combustível. Tim Cook classificou a demanda pela linha iPhone 17 de “extraordinária”.
Na frente estratégica, a Apple está implementando infraestrutura de IA. As despesas com pesquisa e desenvolvimento aumentaram 34% em relação ao último trimestre, para US$ 11,4 bilhões, citando custos de infraestrutura mais elevados.
As derrapagens tarifárias continuam a ser reais, mas controláveis. Uma decisão da Suprema Corte em fevereiro anulou algumas das tarifas e a Apple está buscando reembolso.
A empresa também observou que as restrições de fornecimento de semicondutores, NAND e DRAM podem impactar os custos no próximo trimestre.
Financeiro
Fonte: Análise de Estoque
A receita da Apple nos últimos doze meses atingiu US$ 451,4 bilhões, um aumento de 12,8% ano a ano, a taxa de crescimento mais forte desde o boom pós-pandemia de 2021.
A margem bruta continua subindo. A margem bruta TTM atingiu 47,9%, acima dos 46,2% em 2024 e 38,2% em 2019, impulsionada por um crescente mix de serviços.
A margem operacional é agora de 32,6% e a empresa está gerando US$ 129,2 bilhões em fluxo de caixa livre numa base TTM.
Esse FCF cobre facilmente US$ 7,7 bilhões em dividendos e US$ 37,0 bilhões em recompras feitas pela Apple no primeiro semestre de 2026.
O equilíbrio é uma fortaleza. A Apple tem US$ 146,6 bilhões em dinheiro e títulos negociáveis, contra US$ 82,7 bilhões em dívidas vencidas. A posição líquida de caixa é positiva e crescente.
avaliação
Fonte: Pesquisa Alfa
A Apple é negociada com prêmio para quase todos os pares desta lista, exceto Tecnologia Seagate (STX).
Em um P/L futuro, a Apple fica em 33,5x vs. SanDisk (SNDK) em 24,2x, Western Digital (WDC) em 29,7x e Tecnologias Dell (DELL) Apenas 22,2x.
O preço em dinheiro conta uma história semelhante. A Apple comanda 30,7x, muito superior aos 14,4x da Dell, mas mais barato que WDC e STX.
O mercado paga pelo mix de serviços, retornos de capital e valor da marca da Apple. Se é justificado ou não, é a questão principal.
crescimento
crescimento
Fonte: Pesquisa Alfa
É aqui que a proteção premium se torna mais difícil.
O crescimento da receita de 12,8% ano a ano da Apple fica atrás dos 82,8% da SNDK, dos 32,0% da WDC e dos 28,9% da STX. O crescimento dos lucros futuros de 9,6% é o mais fraco do grupo, com exceção do WDC.
Ainda assim, o CAGR de receita de três anos da Apple de 5,4% supera o WDC e o SNDK, ambos registrando números negativos para o período.
Os pares de hardware estão conduzindo um ciclo de armazenamento orientado por IA. A Apple é um constituinte mais estável.
rentabilidade
lucro
Fonte: Pesquisa Alfa
Este é o território da Apple.
A margem bruta de 47,9% da Apple perde apenas para 56,0% do SNDK. A margem EBITDA de 35,4% supera todos os pares, exceto SNDK.
A margem FCF alavancada de 22,4% lidera o grupo. O retorno de 141,5% sobre o capital ordinário supera todos, exceto o STX, que desfruta de pouca capitalização.
O mais surpreendente: a Apple gerou US$ 140,2 bilhões em dinheiro com operações TTM. O próximo mais próximo, a Dell, foi de US$ 11,2 bilhões.
Continuação…
Nossa opinião 7/10
O trimestre da Apple foi uma verdadeira surpresa e a geração de caixa da empresa continua em um nível à parte.
Aumentos de dividendos e 100 mil milhões de dólares em novas recompras proporcionam retornos tangíveis aos investidores.
Mas o estoque não é barato. Com lucros futuros de 33,5x e crescimento de receita de 10%, você está pagando um prêmio de qualidade que deixa pouco espaço para tropeços no iPhone ou aumentos de taxas.
Para proprietários de longo prazo, a Apple continua em posição privilegiada. Para dinheiro novo, aguardaremos o retorno antes de adicionar.
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