Desde o seu lançamento no AF25, Udaan incorreu em despesas totais de cerca de 13.000 milhões de rupias.
A Udaan, sediada em Bengaluru, é uma empresa de comércio eletrônico business-to-business (B2B) de 10 anos fundada em 2016 pelos ex-executivos da Flipkart Vaibhav Maljeet Gupta e Sumodvi A, juntamente com a empresa de capital de risco do Vale do Silício Lightspeed Ventures e DST Global e Tencent.
A empresa disse ao ET que os negócios Udaan da Índia permanecem isolados de desafios legais.
No entanto, poucas semanas antes dos últimos acontecimentos em Singapura, vários outros credores, incluindo JP Morgan, HSBC, DBS e Axis Bank, retiraram linhas de capital de giro para a empresa, aprofundando a crise.
Para liquidar as notas vencidas, incluindo o prêmio de resgate, a holding teve que pagar aos detentores de títulos entre US$ 170 milhões e US$ 200 milhões até o final de junho. Com as perdas a aumentar e o valor patrimonial da empresa a cair quase 70%, os credores recusaram-se a aceitar os termos de um plano de reestruturação da dívida nas últimas semanas que a empresa e os seus consultores têm negociado para alargar o calendário de pagamentos.
Não houve prazo de cura para o vencimento, mas os detentores dos títulos estavam dispostos a estender o prazo caso a empresa fechasse uma nova captação de recursos.
Lançadores Pesados
Os credores incluem Tor Investment Management, Samena Capital, Arena Investors, Catalyst Funds e Evolution, bem como uma unidade do banco de investimento japonês Nomura e um fundo de empréstimo vinculado ao Standard Chartered Bank, entre outros. Eles nomearam os escritórios de advocacia PJT Partners e Akin Gump Strauss Hauer & Feld and Wong Partnership como consultores para ajudar a negociar com a empresa quando houver preocupações de que Udaan não poderá pagar até o final de seu mandato. Houlihan Lokey e Kirkland & Ellis LLP estão assessorando a empresa na reestruturação da dívida.
“Os credores vêm tentando elaborar um pacote de reestruturação da dívida com a empresa há semanas, mas não conseguiram finalmente chegar a um consenso sobre o valor a ser pago antecipadamente”, disse uma das pessoas. “Na terça-feira, eles iniciaram o processo de falência com pedido de liquidação.”
Segundo o acordo original, os títulos conversíveis teriam sido convertidos em ações da empresa indiana de Udaan, caso ela estivesse agora listada. Em 2025, a empresa obteve a aprovação do National Company Law Tribunal (NCLT) para fundir suas divisões de tecnologia, logística e atacado em uma única entidade chamada Hiveloop Ecommerce. A Trustroot, listada em Cingapura, deveria se fundir novamente em sua entidade com sede na Índia como parte deste exercício antes de seu IPO.
O CEO da empresa, Gupta, disse ao ET em março que faltam nove a 18 meses para o cronograma do IPO.
“Existem dois fluxos de trabalho. Primeiro, esperamos o negócio em meados do próximo ano. O segundo é o processo (IPO). Consolidamos nossas unidades de negócios na Índia no ano passado. Agora estamos trabalhando em uma fusão reversa de Cingapura com a Índia”, disse ele.
Levantamento de capital
Udaan também tem trabalhado com a Goldman Sachs para levantar entre 150 milhões e 200 milhões de dólares em capital próprio, mas a empresa tem tido dificuldade em atrair novos investidores externos com avaliações ricas para uma empresa que nunca foi positiva. A receita do ano fiscal de 25 de Udaan caiu 20% com relação ao ano anterior, para 4.561 milhões de rupias, e o prejuízo líquido diminuiu 37%, para 1.055 milhões de rupias. Ainda não apresentou suas demonstrações financeiras do exercício de 26. Os investidores avaliaram a empresa em cerca de US$ 800 milhões a US$ 1 bilhão, uma queda de 50% em relação à rodada de financiamento anterior, prevista para junho de 2025.
A ET informou em 25 de maio que a empresa está em negociações para arrecadar US$ 50-60 milhões em financiamento adicional dos investidores M&G Prudential e Lightspeed Venture Partners. A rodada foi encerrada no mês passado. Ao mesmo tempo, ele está tentando levantar US$ 40 milhões penhorando ações de instituições financeiras como a BlackRock. De acordo com Tracxn, a empresa levantou quase US$ 2 bilhões em diversas rodadas de dívida e ações. Seu valor máximo foi de 3,2 bilhões de dólares em 2021.
A Índia está isolada
“O assunto está relacionado às negociações de reestruturação em andamento e aos processos offshore entre as partes interessadas offshore no nível da holding offshore”, disse um porta-voz da Udaan. “Essas discussões não têm nada a ver com nossos negócios na Índia, onde nossas equipes empregam nosso pessoal e conduzem os negócios do dia a dia. A Udaan e a UdaanCapital continuarão a operar normalmente, atendendo nossos clientes de comércio comercial e financiamento da cadeia de suprimentos. Estamos focados em agregar valor aos nossos clientes, parceiros, funcionários e partes interessadas”.
Akin e Nomura não responderam às perguntas. A Tor Investments não pôde ser contatada por telefone.
Noções básicas de negócios
A empresa de comércio eletrônico B2B atua em categorias como FMCG, alimentos básicos, frutas e vegetais e produtos farmacêuticos. Ele compra no atacado e vende para pequenos varejistas. Desde 2022, Kumar e Malviya deixaram as operações diárias da empresa. Kumar ainda ocupa um cargo no conselho, enquanto Malviya fundou a empresa de manufatura Pre6, movida a IA.
A Lightspeed é o maior acionista, com cerca de 33%, tendo investido US$ 917 milhões até agora, segundo dados da Tracxn. A DST Global e a M&G detêm conjuntamente outros 15,3%, enquanto os três fundadores detêm 12,5%.
O Udaan foi lançado com o objetivo de perturbar digitalmente a bem estabelecida cadeia de fornecimento de varejo da Índia. Seus fundadores ofereceram grandes descontos para atrair varejistas e adquiriram clientes em mercados horizontais de comércio eletrônico. No entanto, uma grande parte do ecossistema comercial da Índia tem pouco interesse em abrir mão de relacionamentos de longo prazo com distribuidores offline. A estratégia da Udaan de competir em múltiplas categorias de produtos também não conseguiu produzir os resultados desejados. Em contraste, os seus homólogos comerciais B2B concentraram-se em domínios específicos e acumularam profundo conhecimento ao longo do tempo. Jumbotail, por exemplo, concentra-se em alimentos básicos, enquanto Ninjacart concentra-se em frutas frescas.
Em março, Gupta também disse que a receita diminuiu devido a saídas de certos setores em categorias não essenciais, como estilo de vida, mercadorias em geral e casa e cozinha, enquanto se concentrava em alimentos e bens de consumo. Entre o EF24 e o EF26, foi reduzido de 80 para 16 cidades. “No seu pico em 2021-22, o Udaan estava operacional em mais de 1.000 cidades em toda a Índia”, disse Gupta.
Byju’s e PharmEasy (API Holdings) estão entre os ex-unicórnios indianos que enfrentaram liquidações de dívidas enquanto planejam lançar IPOs na Índia.
