A rentabilidade do refino é determinada por dois fatores: o custo do petróleo bruto e o preço da gasolina, do diesel e do querosene de aviação produzidos a partir dele. Atualmente, ambos estão se movendo em favor dos petroleiros.
UM DESPERTAR RUDE
Quanto aos preços das matérias-primas, a maré mudou drasticamente desde que os EUA e o Irão assinaram um cessar-fogo temporário em 17 de Junho. Ainda no mês passado, os mercados das matérias-primas estavam a debater-se com uma grave escassez de alimentos causada pelo encerramento do Estreito de Ormuz. Hoje, o mercado está inundado com centenas de milhões de barris presos no Golfo Pérsico durante o bloqueio. As exportações totais de petróleo bruto do Médio Oriente, incluindo as transportadas através de portos que contornam Ormuz, na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos, subiram para 12,35 milhões de bpd em Junho, acima dos menos de 8 milhões de bpd em Junho, segundo dados da Kpler. Atualmente, espera-se que as exportações de julho atinjam 12,5 milhões de barris por dia, disse Kpler.
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As exportações regionais permanecem bem abaixo da média anterior à guerra, de 18 milhões de barris, mas um aumento repentino no petróleo bruto causou um excesso temporário. A mudança reflectiu-se nos futuros do petróleo Brent, referência mundial, que caíram para cerca de 70 dólares por barril, onde eram negociados antes da eclosão do conflito com o Irão, em 28 de Fevereiro, e ficaram abaixo dos 50 dólares por barril durante a guerra. As condições do mercado físico são ainda mais pessimistas. Os produtores do Golfo, especialmente a Arábia Saudita e os EAU, estão a competir por quotas de mercado, o que conduz a preços agressivos e a descontos nas cargas.
Essa dinâmica pode ser mantida por meses. Os produtores não estão apenas a libertar petróleo armazenado em petroleiros e instalações offshore, mas também a trazer de volta campos petrolíferos encerrados durante o conflito. O resultado é uma onda crescente de choques que atinge um mercado global que enfrenta questões sobre o aumento da procura.
vento raro
As refinarias também estão vendo ganhos inesperados no lado dos produtos da equação. Os preços dos combustíveis permanecem notavelmente fortes após meses de perturbação, reflectindo stocks particularmente restritivos. Nos EUA, o maior consumidor mundial de petróleo, as margens de refinação da gasolina aumentaram 60% desde o início de junho, para mais de 56 dólares por barril, aproximando-se do máximo recorde da crise energética de junho de 2022. A energia surge no momento em que os EUA entram na temporada de verão, com os estoques de gasolina no nível mais alto para esta época do ano, no nível mais baixo em mais de uma década. À medida que as refinarias dos EUA aumentavam as exportações para ajudar a compensar a escassez no resto do mundo, os fornecimentos foram gravemente esgotados durante a guerra do Irão.
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Os mercados de diesel estão mostrando um padrão semelhante. A margem de refinação de diesel de referência na Europa ultrapassou os 50 dólares por barril, uma vez que os stocks globais caíram acentuadamente nos últimos meses, deixando os consumidores com pouca proteção contra perturbações no fornecimento. Depois de repetidos ataques de drones ucranianos às refinarias russas terem feito as exportações russas de diesel despencarem, a situação parece estar a piorar.
O FIM DA GUERRA DE PREÇOS
Uma característica marcante das atuais condições de mercado é a diferença excepcionalmente estreita entre os preços do petróleo bruto e as margens das refinarias. O spread entre os preços do petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) dos EUA e o crack spread 3-2-1 está atualmente no seu nível mais estreito em cerca de uma década, salvo um breve período durante a pandemia da COVID-19, quando o WTI caiu em território negativo.
Historicamente, esta abordagem tem sido difícil de manter. A forte procura de combustível geralmente leva a uma maior procura de petróleo bruto, à medida que as refinarias competem pelo petróleo, elevando os preços do petróleo.
Eventualmente, algo tem de acontecer: ou os preços do petróleo sobem, os preços dos combustíveis descem, ou ambos.
Por enquanto, as perspectivas para o mercado de combustíveis continuam favoráveis. Espera-se que a procura por gasolina, diesel e combustível de aviação permaneça estável durante vários meses, dados os stocks globais limitados.
O resultado mais provável é que os preços do petróleo bruto subam à medida que o mini-excesso de hoje diminui e os barris armazenados penetram no mercado durante os próximos meses. Isto corrói gradualmente as margens excepcionais das refinarias e faz com que a rentabilidade volte aos níveis normais.
As refinarias de petróleo estão atualmente vendo um raro ponto ideal. Mas a bonança do pós-guerra poderá durar tão pouco quanto a perturbação do mercado que a criou.
As opiniões expressas aqui são do repórter da Reuters Ron Busso.
