Na conferência Basis Northwest, Dave Nadig conversou com Carolyn Barnette, CFA, CFP, CAIA, uma estrategista de portfólio independente que tem estado na vanguarda da evolução da indústria de ETF, primeiro como analista na ETF.com, trabalhando ao lado de Nadig, e depois no atual grupo de consultoria de portfólio da BlackRock.
O cenário dos ETFs mudou drasticamente nas últimas duas décadas. Há quinze anos, era um grande desafio ajudar os consultores a compreender os 50 ETFs de grande capitalização. Hoje existem centenas, divididas por exposições a fatores, estratégias ativas e sobreposições de opções, confundindo as antigas linhas entre a avaliação tradicional de gestores ativos e a avaliação de ETFs. Essa complexidade, diz Barnett, criou um obstáculo persistente: os consultores escolhem um fundo de grande capitalização de que gostam, um fundo de média capitalização de que gostam e um fundo de pequena capitalização de que gostam, apenas para cobrir perfeitamente as suas exposições.
A discussão também aborda uma série de armadilhas em que os consultores caem, especialmente em relação a taxas e diversificação. A ideia de que um portfólio devidamente diversificado deve sempre ter algo abaixo no momento é um mito que mantém as pessoas em busca do que está na moda. O crédito privado é o exemplo mais recente disto, em que os investidores estavam entusiasmados com retornos elevados sem se perguntarem se a exposição a uma conta sensível aos impostos fazia sentido. Ele também apontou um aspecto amplamente subestimado na renda fixa: a maioria dos sistemas mede os retornos dos títulos com base no preço e não no retorno total, fazendo com que os títulos percam mesmo quando os rendimentos superam os das carteiras.
Barnett também oferece uma perspectiva sobre as comunicações do setor, argumentando que os gestores de ativos que dependem de propostas desatualizadas (classificações de cinco estrelas, décadas de “experiência combinada em investimentos”, todas as características habituais dos consultores) estão perdendo a batalha pela atenção dos consultores. Enquanto isso, os verdadeiros ativos vencedores assumem a liderança no contexto do mercado: o que está acontecendo agora, como as alocações devem mudar e por que isso é importante para os clientes consultores. Na sua opinião, os consultores já não escolhem realmente um único fornecedor de produtos; Eles escolhem um ou dois parceiros confiáveis que possam falar sobre diferentes classes de ativos e ajudar a responder à questão de alocação antes de analisar qualquer produto individual. É uma mudança de “aqui está um fundo interessante, como posso usá-lo” para “aqui está a alocação de que preciso, agora mostre-me a melhor maneira de preenchê-la”, e Barnett vê a reordenação como a verdadeira linha divisória entre os gestores que estão a captar activos e aqueles que se perguntam por que é que as suas chamadas não são respondidas.
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