Warsh reduzirá as taxas após muito trabalho?

leitura rápida

• As folhas de pagamento de Junho chegaram a 57.000, cerca de metade da previsão, já que 507.000 trabalhadores deixaram a força de trabalho, tornando a taxa de desemprego profundamente enganadora.

• Warsh tem taxas de 3,75% durante sete meses, mas o núcleo do PCE perto do seu máximo de 12 meses torna qualquer declínio um risco real de inflação.

• Os cortes irão aliviar as taxas de hipotecas e cartões de crédito, ao mesmo tempo que forçarão de forma constante mais um quarto de austeridade no enfraquecido mercado de trabalho.

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O relatório de empregos de junho caiu com estrondo. Os empregadores dos EUA adicionaram apenas 57.000 folhas de pagamento não agrícolas, cerca de metade dos 115.000 previstos pelo consenso do Dow Jones e um forte arrefecimento em relação aos 129.000 revisados ​​para baixo adicionados em maio. A taxa de desemprego caiu para 4,2%, mas o mecanismo do declínio foi feio: menos 507 mil pessoas trabalhavam no inquérito aos agregados familiares e a taxa de participação na força de trabalho caiu 0,3 pontos percentuais para 61,5%, a mais baixa desde Março de 2021. Contrate menos americanos. Menos americanos estão procurando. Esse é o relatório que o presidente Kevin Warsh, do Federal Reserve, deve agora explicar.

Bom título, mau humor

A queda do desemprego geralmente alivia a pressão sobre o Fed para agir. Desta vez está acontecendo o oposto. O desemprego caiu à medida que as pessoas pararam de procurar, enquanto os salários permaneceram fracos. Onde as contratações ocorreram, concentraram-se num grupo restrito de sectores de serviços: os serviços profissionais e empresariais criaram 36.000 empregos, a assistência social 25.000 e os cuidados de saúde 22.000. A indústria transformadora, a construção e o comércio a retalho estavam essencialmente ausentes da lista. É um mercado de trabalho respirando por um canudo.

A regra de Sahm, amplamente vista como um gatilho para recessões, ainda apresenta um valor benigno de 0,07 ponto percentual em 1º de junho, abaixo do limite de 0,50. O número de empregos é de 7,59 milhões e os pedidos semanais de subsídio de desemprego são de 215 mil, ambos consistentes com um abrandamento e não com uma quebra. Mas o sentimento do consumidor conta uma história mais sombria: o índice da Universidade de Michigan caiu para 44,8 em Maio, face a 49,8 em Abril, profundamente em território de recessão.

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O indicador de que o país realmente se sente

A meta dos fundos federais é de 3,75%, onde está estagnada desde 10 de dezembro de 2025. Isto foi seguido por um corte de três quartos de ponto no outono passado, reduzindo a taxa de 4,5%. Suspensão de sete meses. O relatório de junho abre a questão: o Warsh Fed está quebrando a pausa?

Veja por que este é um debate vivo, não uma conclusão precipitada. A inflação básica das despesas de consumo pessoal, o indicador preferido do Fed, situa-se em 90,9% do seu intervalo de 12 meses e tem aumentado todos os meses desde o verão passado. O índice de preços ao consumidor aumentou apenas 0,5% em maio. Cortar este quadro de inflação acarreta riscos óbvios. Recusar-se a desacelerar as contratações é outra.

Este infográfico examina a pressão sobre o Fed para cortar as taxas de juros após uma perda significativa de empregos, pesando o obstáculo da inflação persistente. Também descreve a posição atual do Fed e os principais indicadores que afetam os consumidores.

O que significa cortar – ou não cortar – na mesa da cozinha

Para os americanos comuns, a transmissão é simples. As taxas hipotecárias acompanham o Tesouro de 10 anos, que fechou em 4,44% em 30 de junho, ainda perto do topo de sua faixa de 12 meses. Um corte do Fed empurraria o segmento curto para baixo e, se fosse credível, aumentaria o segmento longo. Os compradores de casas que estavam esperando por uma solução fixa de 30 anos e 6 alças finalmente obteriam algum alívio. Este é o jargão da indústria para taxas de hipotecas que vão na faixa de 6% (o “alça” é o valor percentual).

As taxas de cartão de crédito e de empréstimo de automóveis – que aumentam rapidamente no início – serão reduzidas. Os poupadores que detêm fundos do mercado monetário e operações curtas perderão.

Sem cortar significa o contrário. A contracção de empréstimos continua a ser punitiva, os rendimentos dos depósitos continuam generosos e o mercado de trabalho, que recentemente criou 57 mil empregos, deve absorver mais um quarto da política restritiva. Os sinais a serem observados são o relatório de emprego de julho e o próximo lançamento do Core PCE. Se os salários continuarem a registar uma impressão moderada e a inflação arrefecer mesmo que seja um décimo, a pausa termina. Se a inflação permanecer rígida, Warsh mantém a taxa exactamente onde está, e os 507 mil trabalhadores perdidos no inquérito aos agregados familiares tornam-se problema de outra pessoa.

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