O Campbell’s (CPB) é o alimento de conveniência mais barato da prateleira?
Pelos editores do IPO Edge
A comida reconfortante está em alta. Campbell (CPB) Não há estoque.
Os americanos continuam a cozinhar em casa, hábito que privilegia sopas e molhos. Ainda assim, o estoque está na última posição do grupo de alimentos embalados.
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O relatório do terceiro trimestre desta manhã deu aos Bears muito em que trabalhar. As vendas orgânicas caíram 4%, o EBIT ajustado caiu 24% e o EPS ajustado ficou em US$ 0,50, uma queda de 32% em relação ao ano anterior.
Isso colocou o Campbell’s em 5º lugar em nossa pesquisa de alimentos embalados, há muito tempo Archer-Daniels-Midland (ADM), Moinhos Gerais (GIS), Kraft Heinz (KHC)e Conagra (CAG)De acordo com nossos dados TrackStar.
Aqui está a reviravolta. Campbell’s é o único nome desta lista que ainda está crescendo. A questão é se o mercado está certo em dar uma olhada.
Negócios de Campbell
A Campbell’s Company tem suas raízes em 1869 e a sopa enlatada se tornou um alimento básico nas despensas americanas. Atualmente vende muito mais do que sopa, com nomes premium impulsionando o crescimento.
Atinge varejistas de supermercado, de massa, de clubes e de comércio eletrônico na América do Norte com marcas que incluem Campbell’s, Swanson, Pacific, Rao’s, Prego, Goldfish e Pepperidge Farm.
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A Campbell divide seus negócios nas seguintes áreas:
Refeições e bebidas (62% do faturamento total) – Sopas, caldos, molhos e bebidas liderados por Campbell’s, Swanson, Pacific, Prego e Rao’s.
lanches (38% da receita total) – Biscoitos, bolachas e salgadinhos liderados por Goldfish, Pepperidge Farm, Snyder’s e Lance.
Um quarto permaneceu mole. O consumo de sopa caiu 4,4% em relação ao forte período do ano anterior, enquanto as vendas de salgadinhos caíram 6,2%.
A administração está apostando na comida caseira com mais apoio da marca e no lançamento de verão dos Molhos Condensados Campbell’s.
A nova gestão dos Snacks reduz a complexidade e reorienta o Goldfish para as famílias com crianças, onde o consumo se mantém em dois quartos.
A redução de custos é outra alavanca, com cerca de 200 milhões de dólares reservados na meta de poupança plurianual de 375 milhões de dólares, além de outros 100 milhões de dólares em reduções de despesas gerais.
Financeiro
Fonte: Análise de Estoque
A renda conta a história mais pura. As vendas dos últimos doze meses de US$ 9,9 bilhões aumentaram em relação aos US$ 8,1 bilhões no ano fiscal de 2019, mesmo que as vendas tenham caído 2,9% ano a ano.
Os campos são um lugar macio. A margem bruta de 28,9% caiu em relação aos 30% acima, e essa pressão flui diretamente para a margem líquida de 6,1%.
A geração de caixa ainda funciona.
A empresa gerou US$ 671 milhões em fluxo de caixa livre no ano passado, o suficiente para cobrir um dividendo de US$ 1,54 por ação.
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O problema é o equilíbrio. Cerca de US$ 7,0 bilhões em dívidas com US$ 402 milhões em dinheiro colocam a alavancagem líquida perto de 4,0x o EBITDA.
Para proteger a classificação de grau de investimento, a administração congelou os dividendos e cancelou as recompras.
avaliação
Fonte: Pesquisa Alfa
Com base nos lucros, a Campbell’s parece barata. É negociado a 8,2 vezes os lucros anteriores, sob a General Mills a 9,9x e ADM a 23,6x, embora a ConAgra o supere a 7,3x.
A leitura do fluxo de caixa é semelhante.
Com uma relação preço/fluxo de caixa de 5,7x, a Campbell’s fica abaixo da Kraft Heinz com 5,6x e da ConAgra com 5,0x e da General Mills com 8,0x.
Barato é o tema deste grupo e Campbell vai direto para a caixa de pechinchas.
crescimento
Fonte: Pesquisa Alfa
É aqui que o Campbell’s se separa do grupo. Seu CAGR de lucros de três anos de 3,0% é o único sinal positivo do grupo, enquanto a ADM caiu 7,6% e a General Mills caiu 2,7%.
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A perspectiva futura também se mantém, com os analistas estimando um crescimento de 0,5% no futuro, atrás apenas da ADM. A Campbell’s também registrou o único crescimento positivo do lucro por ação ano a ano aqui, de 6,2%.
O crescimento do fluxo de caixa livre é menos lisonjeiro. Seu FCF CAGR alavancado de três anos de 2,9% está à frente dos 26,2% da Kraft Heinz e dos 18,1% da ConAgra, embora ambos os círculos estejam em uma base fraca.
Continuação… rentabilidade
Fonte: Pesquisa Alfa
A rentabilidade da Campbell fica no meio do grupo. A margem bruta de 29,6% ficou atrás da General Mills com 33,1% e da Kraft Heinz com 34,0%, mas foi superior à da ADM com 6,3%.
No lado negativo, a sua margem líquida de 5,5% supera as perdas da Kraft Heinz e da Conagra, mas fica aquém dos 12,1% da General Mills.
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A margem de fluxo de caixa livre é a mesma história. Com 8,6%, a Campbell’s converte mais vendas em dinheiro do que a ADM e a ConAgra, mas menos que a General Mills e a Kraft Heinz.
Nossa opinião 6/10
A Campbell’s é uma produtora modesta e de baixo custo num setor repleto de gigantes em contração.
Gostamos que ele supere seus pares na linha de frente e ainda gaste dinheiro de verdade. A tendência da comida caseira e marcas premium como a Rao’s conferem-lhe uma verdadeira vantagem.
Mas os danos marginais são difíceis de ignorar. O EBIT ajustado cairá de 17% para 20% este ano, à medida que as tarifas e a inflação pesarem nos resultados financeiros.
A alavancagem de 4,0x é uma preocupação maior. Com o fim do congelamento de dividendos e das recompras, os retornos de capital são interrompidos até que a dívida seja reduzida.
Gostaríamos que as margens se estabilizassem antes de pagar aqui.
