O crescimento maciço do mercado de empréstimos directos dos EUA foi impulsionado por um grupo de mutuários: empresas propriedade de PE. No entanto, a sua quota de mercado tem vindo a diminuir ao longo dos anos.
As empresas apoiadas por PE foram responsáveis por cerca de 6 em cada 10 acordos de empréstimo direto nos EUA no primeiro trimestre, de acordo com dados do PitchBook LCD, acima dos 8 em cada 10 durante o boom de negócios pós-pandemia.
Para um mercado construído em torno do financiamento de patrocinadores, a mudança parece que os credores estão cada vez mais a apoiar as empresas pertencentes aos fundadores e aos gestores, afastando-se dos intermediários de PE e dos seus problemas à medida que as taxas de juro sobem em 2022.
Mas os detalhes vivem nas pequenas coisas. Analisar o valor acumulado e não o número de empréstimos mostra uma mudança na combinação de execução de negócios e não reduz necessariamente o apetite dos credores por crédito garantido por patrocinadores.
“Neste momento, 60% são realmente devidos, não porque haja muita atividade nos não-patrocinadores, mas porque não há atividade suficiente nos patrocinadores”, disse Diana Carr-Colletta, diretora-gerente da equipe de crédito privado da gestora de ativos de US$ 1,5 trilhão. PGIM.
Essa distinção é importante. Nos dados do PitchBook LCD, os mutuários apoiados por PE representaram 121 originações diretas de empréstimos no primeiro trimestre, ou 57,9% do total no conjunto de dados.
O número de acordos de empréstimos diretos nos EUA a todos os tipos de mutuários caiu para 209 no primeiro trimestre, face aos 226 do ano anterior, mas o volume estimado aumentou para 73,5 mil milhões de dólares, de um total de 58,2 mil milhões de dólares.
Os empréstimos utilizados para financiar aquisições alavancadas, que estão directamente ligadas a negócios de patrocinadores de PE, caíram de 63 para 53, enquanto o volume estimado aumentou de 17,4 mil milhões de dólares para 23,3 mil milhões de dólares.
Isto sugere que o mercado não parou de financiar patrocinadores, mas está a realizar menos transações, algumas delas maiores, e o mecanismo de aquisição funciona a uma velocidade mais lenta.
A desaceleração dos patrocinadores já dura anos. As empresas compradoras ainda estão lá Varia de acordo com a carteira de empresas do portfólio legadoSaídas lentas e distribuição limitada aos investidores.
De acordo com os dados mais recentes do PitchBook, a percentagem de empresas apoiadas por PE nos Estados Unidos que se mantêm há mais de 7 anos está a atingir níveis vistos pela última vez durante a crise financeira global. Perspectivas Quantitativas conta.
Isto alimentou a formação de novas LBO, o motor que historicamente manteve cheios os canais de empréstimos diretos.
Os dados de financiamento contam a história de forma mais direta. De acordo com o PitchBook LCD, apenas 44% dos empréstimos diretos dos EUA apoiaram aquisições alavancadas em 2025, abaixo dos 61% em 2021. Perspectivas do mercado de crédito dos EUA para 2026.
No primeiro trimestre, o financiamento do LBO desacelerou para o ritmo mais fraco desde o terceiro trimestre de 2023, mesmo quando o refinanciamento, as recapitalizações de dividendos e as compras adicionais mantiveram o fluxo de capital de crédito privado.
