Netflix, Inc. Parece limpo. O balanço diz cerca de US$ 14,5 bilhões em dívidas. O estoque está perto de US$ 100. Nada alarmante. Nada grita alavancagem. Mas isso só se você considerar a contabilidade pelo seu valor nominal.
Porque estar no balanço é muito mais interessante – e possivelmente igualmente real: 7,4 mil milhões de dólares em opções de ações, de acordo com The Information.
No final do ano, a Netflix tinha cerca de 127,7 milhões de assinaturas independentes, com um preço médio de assinatura de apenas US$ 36,07. Com as ações agora perto de US$ 100, essa lacuna se traduz em bilhões em valor incorporado – ou valor, dependendo de como você olha para isso.
Não perca:
A própria Netflix vale US$ 7,4 bilhões.
Na contabilidade corrente, isto não é dívida. É considerado compensação, diluição, nota de rodapé. Mas alguns quadros de avaliação – como Grupo UBS AGmodelo HOLT de – trate essas obrigações como dívida. E se você usar essa perspectiva, a vantagem da Netflix simplesmente não aumenta. salta
Adicione esses 7,4 mil milhões de dólares aos 14,5 mil milhões de dólares reportados e subitamente a estrutura de capital parece muito mais pesada.
A conclusão é óbvia: opções não são dívidas. Não há reembolso fixo, nem limite de prazo, nem despesas com juros.
Mas economicamente também não são inofensivos.
Eles representam uma reivindicação de valor futuro – algo que os acionistas existentes efetivamente “devem” aos funcionários. Quer pareça uma diluição ou seja mentalmente capitalizado como dívida, o impacto é real.
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E num mercado que examina cada vez mais a remuneração em ações – especialmente na tecnologia – esses quadros podem tornar-se ainda mais importantes.
A Netflix não está sozinha no uso de PCs padrão. Mas este é um dos casos mais visíveis em que os números são grandes, profundamente enraizados e constantes ao longo do tempo.
Isso o torna um belo caso de teste para uma questão maior: e se os investidores parassem de ver as compensações de ações como uma despesa leve e começassem a tratá-las como um passivo pesado?
Se essa mudança acontecer, o saldo da Netflix poderá não mudar da noite para o dia.
Mas como os investidores veem isso, talvez.
Leia o seguinte:
