Mark Zandi teme que não haja mais proteção no mercado de trabalho.
Muitos norte-americanos “já vivem no limite financeiro”, afirma o economista-chefe da Moody’s Analytics. destino. Se eles começarem a recuar, isso será “alimento para a recessão”.
A avaliação dura surge num momento em que as contratações estagnaram, o desemprego está a aumentar – especialmente para os trabalhadores mais vulneráveis – e os anúncios de despedimentos estão a acumular-se. Para Zandi, a próxima fase já é visível: “Se realmente vermos as demissões estendidas”, disse destino, “Então será definitivamente uma recessão no emprego.”
A Jandi chegou a essa avaliação antes da divulgação pelo governo do seu relatório JOLTS, há muito adiado, na terça-feira, mas os números oficiais confirmam o retrocesso que está a acompanhar em grande parte através de dados privados. Desde o verão, as vagas de emprego aumentaram apenas algumas centenas de milhares e estão bem abaixo dos níveis observados no auge da pandemia. As demissões aumentaram ligeiramente, enquanto as taxas de saída caíram, um sinal de que os trabalhadores estão cada vez mais hesitantes em deixar os seus cargos atuais. Entretanto, os empregadores mantiveram-se nos 3,2%, um nível consistente com os empregadores que não estão a reduzir ativamente, mas que já não estão a expandir a sua força de trabalho: um mercado de “aluguéis baixos e fogo baixo”.
Se o arrefecimento dos dados oficiais parece lento, os indicadores privados contam uma história mais nítida. O relatório de Novembro da ADP mostrou que os empregadores do sector privado cortaram 32 mil postos de trabalho, o maior declínio em mais de dois anos. Quase todas essas perdas vieram de pequenas empresas, que eliminaram 120 mil posições. Os empregadores maiores vão na direção oposta e continuam a contratar.
Para Zandi, o padrão não é aleatório. Ele vê isso como uma continuação de uma pausa que surgiu no início do ano, quando o governo aumentou as tarifas recíprocas.
“Se você observar quando o crescimento do emprego realmente estagnou, ele voltou logo após o Dia da Independência”, disse ele.
Dado que estas empresas muitas vezes não dispõem da almofada financeira à qual as grandes empresas podem recorrer, os salários tornam-se o mecanismo mais imediato e muitas vezes o único através do qual podem responder ao aumento dos custos dos factores de produção. O resultado, argumenta Zandy, é um mercado de trabalho que quebra precocemente entre os empregadores mais sensíveis às mudanças políticas e de preços. Estas fissuras começam então a propagar-se, primeiro através do congelamento das contratações e só mais tarde, se a situação piorar, através de despedimentos generalizados.
Assim, para Zandi, se a ADP oferece uma visão geral do presente, os dados de Challenger, Gray e Christmas sugerem o que pode estar por vir. Os empregadores anunciaram 1,1 milhão de demissões este ano, um número superado apenas em 2020, durante o choque pandêmico e as profundezas da Grande Recessão. Estes anúncios são globais e nem todos serão implementados como os cortes nos EUA, sugeriu Jandi, mas considera a sua escala significativa porque refletem decisões tomadas meses antes da separação real.
“Isso sugeriria que as demissões estão chegando”, disse ele. “Eles aparentemente ainda não aconteceram.” A discrepância entre os crescentes anúncios de despedimentos e os historicamente baixos pedidos de seguro de desemprego parece-lhe cada vez mais “incongruente”, e ele suspeita que uma das razões pode ser o facto de os cortes antecipados estarem a recair sobre os trabalhadores com rendimentos mais elevados que recebem indemnizações ou esperam mais tempo antes de requererem as prestações, obscurecendo a primeira fase de vulnerabilidade.
A pressão também está a aumentar em áreas do mercado de trabalho que são normalmente precursoras de maior stress. O desemprego aumentou para os trabalhadores jovens e para os trabalhadores negros, ambos grupos que tendem a registar declínios no início do ciclo, disse Zandi. As indústrias que dependem fortemente de mão-de-obra estrangeira — incluindo a construção, a logística e a agricultura — estão a debater-se com uma oferta limitada de trabalhadores devido às deportações, colocando uma pressão adicional sobre as empresas mais pequenas.
Entretanto, a investigação inicial sobre a adopção da IA sugere que a contratação inicial em serviços de tecnologia e informação já está a ser remodelada, um desenvolvimento que Jandi acredita poder ter sido subestimado nos conjuntos de dados tradicionais, mas que, no entanto, começa a afectar a distribuição de oportunidades de emprego. Todas estas dinâmicas vêem-no como um mercado de trabalho que está a enfraquecer de forma lenta mas estruturalmente importante.
O que empurrou o mercado de trabalho para uma contracção directa foi a continuação da robustez da despesa entre as famílias com rendimentos mais elevados, apesar de os custos dos empréstimos continuarem elevados e os preços ainda não terem diminuído totalmente. Apesar dos crescentes anúncios de demissões e das fracas contratações, essa persistência reflete o quanto os consumidores ricos permanecem aquecidos após um ano de fortes ganhos de capital decorrentes do boom da IA. É também um sinal claro de que a “economia em forma de K” não desapareceu, mas sim aprofundou-se, com as famílias ricas impulsionadas pelos mercados financeiros, enquanto os trabalhadores de baixos e médios rendimentos enfrentam uma pressão crescente.
Jandy considera que este custo é um dos últimos amortecedores que impedem que o abrandamento se torne auto-reforçado. As famílias de rendimentos baixos e médios, no entanto, continuam sobrecarregadas, e ele alertou que qualquer maior erosão nas contratações poderá levá-las a despedimentos. Dado que estas famílias representam uma grande parte da actividade diária de consumo, mesmo um recuo modesto poderá transformar o actual padrão de contratações fracas numa contracção.
A Reserva Federal está a debater na segunda e terça-feira se deve cortar as taxas de juro precisamente neste ambiente, uma escolha que reflecte a preocupação crescente do banco central de que o mercado de trabalho possa deteriorar-se ainda mais rapidamente já em 2026, se não for apoiado agora.
De acordo com o índice de futuros de fundos do Fed CME FedWatch, o Fed tem 90% de chance de um terceiro corte nas taxas de juros do ano amanhã. Os economistas esperam que a Fed proceda a uma espécie de corte agressivo, uma medida que reconhece a fraqueza nas contratações, mas que não chega a prometer um ciclo sustentado de cortes.
Porque a tensão dentro do comitê é incomumente pronunciada. O economista do Bank of America, Aditya Bhave, escreveu numa nota de investigação que o presidente da Fed, Jerome Powell, enfrenta “o comité mais dividido da memória recente”. Algumas autoridades acreditam que os riscos de desemprego estão a aumentar e veem argumentos convincentes para mais habitação. Outros estão convencidos de que a economia mantém força subjacente suficiente para que uma flexibilização agressiva seja prematura e potencialmente deflacionária.
Para a Fed, o desafio é articular uma estratégia que reconheça o enfraquecimento absoluto que os avisos desajeitados emitiram, sem assumir que o abrandamento já atingiu o ponto de exigir uma resposta agressiva.
Para Zandi, a preocupação é mais imediata: o abrandamento agora visível entre as folhas de pagamento das pequenas empresas, os anúncios de despedimentos e as primeiras pressões demográficas acabarão por se fundir nos despedimentos que ele acredita que estão a chegar.
“Se não estivermos em uma recessão no emprego, estaremos perto”, disse Zandi.
Esta história apareceu originalmente em Fortune.com
