2023 Getty Images / Getty Images Entretenimento via Getty Images
Paramount Skydance (PSKY) lançou uma oferta hostil em dinheiro de US$ 108 bilhões Descoberta da Warner Bros. (WBD) a US$ 30 por ação. Está tudo pronto Netflix(NFLX) Oferta de US$ 72 bilhões pelos ativos de streaming e estúdio da WBD.
A Paramount garantiu US$ 54 bilhões em compromissos do Bank of America, Citi e Apollo para apoiar a tentativa de aquisição.
O acordo original da Netflix enfrentou preocupações antitruste, já que a entidade combinada controlaria 40% dos assinantes de streaming nos EUA.
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Descoberta da Warner Bros. (NASDAQ:WBD) foi alvo de uma intensa guerra de licitações Paramount Skydance (NASDAQ:PSKY) versus Netflix (NASDAQ:NFLX) e Comcast (NASDAQ:CMCSA) em diversas rodadas de licitações.
A empresa de TV, estúdio de cinema e streaming acabou aceitando a oferta de US$ 72 bilhões em dinheiro e ações da Netflix para seus negócios de streaming e estúdio, incluindo as operações de cinema e TV da HBO Max e da Warner Bros. Esse acordo, anunciado na sexta-feira passada, deixou as redes de cabo da empresa, como CNN e TNT, programadas para uma cisão como Discovery Global.
A Paramount resmungou publicamente sobre um processo “contaminado”, acusando o conselho da Warner Bros. de favorecer um único licitante e desvalorizar toda a propriedade. Os investidores deram um suspiro de alívio, presumindo que a saga tinha terminado, mas numa reviravolta impressionante, a Paramount surpreendeu o mercado ao lançar hoje uma oferta hostil, reacendendo a batalha.
A decisão da Paramount marca uma escalada dramática. A empresa anunciou uma oferta de compra aprovada pelo conselho de administração, totalmente financiada em dinheiro no valor de US$ 30 por ação para todas as ações existentes da Warner Bros. Discovery, e o valor de todo o empreendimento é estimado em aproximadamente US$ 108 bilhões. Isso supera a oferta da Netflix por uma ampla margem – proporcionando aos acionistas um adicional de US$ 18 bilhões em valor total, de acordo com o documento da Paramount.
Para apoiar a oferta, a Paramount prometeu US$ 54 bilhões em compromissos Banco da América, Cidadee Gestão Global Apollojunto com o patrimônio da família Ellison, Capital RedBirde fundos soberanos da Arábia Saudita, Catar, Emirados Árabes Unidos, bem como Jared Kushner parceiros afiliados. A Paramount também solicitou a aprovação antitruste Hart-Scott-Rodino e agendou uma ligação com investidores para hoje, sinalizando uma intenção séria de fechar rapidamente.
Este não é o primeiro golpe da Paramount. O CEO David Ellison fez seis ofertas em 12 semanas, começando em US$ 19 por ação em setembro e subindo para US$ 26,50 na semana passada – todas rejeitadas. Ellison, em entrevista à CNBC, rejeitou o “preconceito inerente” ao processo e enquadrou a oferta como uma luta pelos acionistas de ambos os lados. “Somos o maior investidor aqui, lutando por valor”, disse ele.
As propostas diferem acentuadamente em âmbito e estrutura. O acordo da Netflix visa apenas a Warner Bros. joias da coroa: Warner Bros. Studios, HBO e HBO Max, por US$ 27,75 por ação em uma mistura de dinheiro e ações com um valor empresarial de US$ 82,7 bilhões. Isso não inclui os ativos de TV a cabo em declínio, que a Warner Bros. planeja negociar separadamente – avaliados pelos executivos em cerca de US$ 3 por ação, mas descartados pela Paramount como apenas US$ 1, sobrecarregados com dívidas e fundamentos fracos.
Obstáculos regulatórios se aproximam da Netflix, abrangendo o escrutínio antitruste dos EUA e análises internacionais, dado o domínio combinado do streaming que ela terá (a Netflix controlará cerca de um terço dos assinantes dos EUA). O presidente Trump até sinalizou isso no domingo como um “problema” potencial de participação de mercado.
A oferta da Paramount, no entanto, engole a Warner Bros. Discovery inteira – sem giros, sem sobras. Tudo em dinheiro, garantindo fechamento mais rápido e segurança em meio a problemas com cabos. A Paramount afirma que isso mantém sinergias, como a promoção cruzada de conteúdo na Paramount+ e Max, ao mesmo tempo que melhora a produção teatral e os locais de trabalho. No entanto, suscita questões sobre o seu próprio sistema antitrust: a fusão de dois grandes intervenientes poderá aumentar os custos de aquisição de conteúdos para os rivais.
Uma aquisição hostil inverte o roteiro das fusões e aquisições tradicionais. Em vez da aprovação do conselho, a Paramount está ignorando os diretores da Warner Bros. e indo diretamente aos acionistas com uma oferta pública de aquisição. Se um número suficiente de investidores submeter ações (normalmente 50% ou mais), isso pode forçar um acordo, pressionar o conselho a negociar ou envenenar defesas como a diluição de ações.
As aquisições hostis são raras nos meios de comunicação social porque são frequentemente prolongadas, aumentam as comissões e são assassinadas se os accionistas forem avessos a prémios ou ao risco. Ainda assim, eles tendem a abalar os mercados: as ações da Paramount subiram quase 6% esta manhã devido ao impulso das ofertas, a Warner Bros. Discovery está subindo 5% para US$ 28 em meio à arbitragem, enquanto a Netflix caiu 5% devido à incerteza que a oferta hostil introduz.
Essa difamação hostil está acelerando o leilão e pode forçar a Netflix a diminuir sua oferta – talvez acima de US$ 80 bilhões – para se manter firme. Ainda assim, o all-in de Ellison destaca a Warner Bros. reclamação de que a Paramount não valoriza seus negócios.
Mas o acordo com a Netflix já era difícil de vender para muitos: comentadores de todo o mundo criticaram o acordo, Wall Street considerou-o o “resultado de menor probabilidade”, enquanto os criativos temiam que uma maior consolidação na indústria sufocasse a diversidade. Os reguladores, sem dúvida, já analisaram os riscos de monopólio.
Se os lances subirem, o Warner Bros Discovery sairá ainda mais alto, embora negociações intermináveis possam corroer o valor para o vencedor. As aquisições hostis são muitas vezes malsucedidas, com alguns estimando uma taxa de sucesso inferior a 40%. No entanto, um prémio suficientemente elevado pode fazer com que os acionistas prefiram a nova oferta.
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