(Bloomberg/Kara Carlson) — A Tesla Inc. o ano passado está em alta, com cada vez mais investidores acreditando na seriedade de Elon Musk em relação aos veículos autônomos. Conquistar compradores reais de carros era outra história.
As ações da empresa automobilística mais valiosa do mundo subiram no segundo semestre, em grande parte graças aos avanços de seu executivo-chefe em inteligência artificial e robótica. Mas o progresso de Musk não se concretizou nos showrooms – a empresa provavelmente vendeu menos veículos nos últimos seis meses do que no ano anterior, apesar das entregas recordes no terceiro trimestre.
Na sexta-feira, a Tesla deverá divulgar que entregou cerca de 440.900 veículos no quarto trimestre, uma queda de 11% em relação ao ano anterior, segundo dados compilados pela Bloomberg. A Tesla tomou a atitude incomum esta semana ao publicar suas próprias estimativas médias de analistas que eram ainda mais pessimistas, prevendo um declínio de 15%.
Wall Street ficou igualmente pessimista quanto à perspectiva para 2026. Desta vez, há dois anos, os analistas previam que a Tesla entregaria mais de 3 milhões de veículos. Essa estimativa média de entregas este ano caiu para cerca de 1,8 milhão.
“Os investidores da Tesla estão focados em como a empresa poderá parecer daqui a cinco, 10, 15 anos e estão realmente descontando o que veem no início”, disse Garrett Nelson, analista de ações da CFRA Research, por telefone. “A questão é: eles podem argumentar, especialmente quando pensamos que os obstáculos financeiros serão mais claros?”
De pernas para o ar
Mesmo para os padrões de Musk e Tesla – dois nomes sinônimos de turbulência – 2025 foi um ano turbulento.
As vendas dos veículos da montadora tiveram um início difícil, em parte devido à reformulação das linhas de produção da empresa em cada uma de suas fábricas de automóveis para o redesenhado Modelo Y, seu veículo mais popular. Outro factor importante foi a intensa reacção contra o trabalho do seu CEO para o Presidente dos EUA, Donald Trump.
No início de abril, quando Musk estava em conflito público com membros da administração sobre a política tarifária, as ações da Tesla caíram 45% no ano.
Musk impulsionou a recuperação afastando-se do governo e voltando a trabalhar num objectivo de longa data: iniciar um negócio de transporte privado com carros que, segundo ele, acabarão por ser autónomos.
Em junho, a Tesla lançou um serviço Robotaxi somente para convidados em Austin, com operadores de segurança a bordo para supervisionar cada um dos fãs de Musk dirigindo o Modelo Y pela capital do Texas. Embora os veículos tenham violado as leis de trânsito no primeiro dia – chamando a atenção de um regulador federal que abriu múltiplas investigações sobre os sistemas de condução da empresa – os investidores ignoraram as preocupações de segurança.
O conselho da Tesla propôs então um novo pacote de compensação para Musk em setembro, oferecendo um pagamento que poderia valer US$ 1 trilhão, dependendo dos marcos, incluindo a entrega de milhões de robotáxis. Logo depois, o retorno foi completo – as ações da Tesla estavam sendo negociadas em alta durante o ano.
Quando as ações fecharam em um novo máximo histórico em 16 de dezembro, a empresa adicionou mais de US$ 915 bilhões em capitalização de mercado em pouco mais de oito meses.
Persuasivo necessário
Mas embora as perspectivas do robotáxi da Tesla tenham atraído investidores, os compradores de automóveis têm sido relativamente cautelosos.
O próprio Musk reconheceu os desafios em convencer os consumidores a comprar o que a Tesla está a comercializar como Full Self-Driving, ou FSD, um conjunto de funcionalidades que ainda requerem supervisão humana. As alegações de que a Tesla está enganando os californianos ao exagerar nas capacidades de condução automatizada de seus veículos podem levar o estado a suspender a licença de vendas da empresa por 30 dias no início deste ano.
A tentativa da Tesla de se diferenciar no concorrido mercado de veículos elétricos da China com funções de assistência ao motorista também não está funcionando, com empresas como BYD Co. e Xiaomi Corp.
Em grande parte devido às vendas muito mais elevadas da BYD na China e ao impulso crescente na Europa – onde a Tesla não conseguiu obter aprovação regulamentar para o FSD – os analistas esperam que o fabricante automóvel com sede em Shenzhen venda mais veículos eléctricos a bateria em todo o mundo pelo quinto trimestre consecutivo.
Seguindo em frente
Depois de um declínio anual amplamente esperado nas vendas – o segundo consecutivo – a Tesla tem mais obstáculos a enfrentar em 2026. Os EUA pararam de oferecer créditos fiscais federais para compras e arrendamentos de veículos elétricos, o que Musk alertou que poderia levar a “alguns trimestres difíceis”.
Alguns veem uma fresta de esperança na retirada do apoio político dos EUA, o que levou os principais fabricantes a recuar nos investimentos em veículos elétricos. A Ford Motor Co disse no mês passado que espera registrar cerca de US$ 19,5 bilhões em despesas relacionadas ao abandono de projetos de veículos elétricos e baterias que estavam destinados a perder dinheiro.
Musk encerrou o ano elevando as expectativas para o Cybercab, carro compacto de dois lugares com portas borboleta. Embora o protótipo revelado pela primeira vez no final de 2024 não tivesse volante ou pedais, o presidente da Tesla, Robyn Denholm, disse à Bloomberg News em outubro que a empresa venderia o carro com esses componentes se exigido pelos reguladores.
“Os investidores aderiram totalmente à sua visão autônoma, o que chega em um bom momento, já que o negócio de veículos elétricos da Tesla provavelmente se estabilizará em até 5% no próximo ano”, disse Gene Munster, sócio-gerente da Deepwater Asset Management. “Neste ponto, Elon só precisa estabilizar o negócio automobilístico durante o próximo ano para satisfazer os investidores.”
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