ZD est-il une bonne action à acheter ? Nous sommes tombés sur une thèse mature sur Ziff Davis, Inc. sur le sous-pile de Value Degen par Unemployed Value Degen et Value Don’t Lie. Dans cet article, nous résumons la thèse des taureaux sur ZD. Les actions de Ziff Davis, Inc. se négociaient à 3,9 $ au 13 mars. Les P/E courant et prévisionnel de ZD étaient respectivement de 34,32 et 5,42, selon Yahoo Finance.
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Ziff Davis, Inc., avec ses filiales, opère en tant que société de médias numériques et Internet aux États-Unis et à l’international. ZD a connu une longue période de contraction des multiples après le marché baissier de 2022, même s’il est resté rentable, a généré de solides marges et a continué de croître.
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Son ratio prix/ventes est passé de 4,3x en 2021 à environ 0,92x aujourd’hui, malgré le fait que la société fonctionne avec une marge d’EBITDA de près de 30 %. La croissance des revenus a été inégale, culminant à 1,49 milliard de dollars en 2020 avant de retomber à 1,36 milliard de dollars en 2023, mais l’activité s’est récemment stabilisée avec cinq trimestres de croissance constante des revenus à environ 1,46 milliard de dollars.
En réponse à ce que la direction considère comme un écart important entre la valorisation boursière de l’entreprise et sa valeur intrinsèque, la direction a lancé une revue stratégique visant à libérer de la valeur pour les actionnaires, en soulignant qu’aucune option n’est exclue. La société fournit désormais des informations financières plus claires sur ses cinq secteurs opérationnels : connectivité, cybersécurité, jeux, santé et bien-être, technologie et shopping, permettant aux investisseurs d’évaluer les valorisations potentielles des pièces.
Certains segments sont structurellement plus forts que d’autres, notamment la connectivité et la cybersécurité, qui bénéficient de revenus basés sur les abonnements et d’une forte demande dans un contexte de menaces numériques croissantes, tandis que d’autres segments sont sous la pression de la faiblesse des dépenses de consommation et d’une évolution du trafic en ligne entraînée par le passage de l’optimisation de la recherche traditionnelle à la découverte basée sur l’IA. Les comparaisons de valorisation avec les pairs suggèrent que quatre des cinq segments se négocient à des multiples sensiblement plus élevés que la valorisation consolidée de la société, ce qui implique une hausse significative en cas de scission ou de vente des actifs.
Alors qu’une scission complète pourrait théoriquement valoriser l’entreprise entre 3 et 7 milliards de dollars, par rapport à sa capitalisation boursière actuelle de 1,34 milliard de dollars, le résultat le plus probable est la vente d’une ou deux divisions, accompagnée de rachats d’actions continus et de rachats sélectifs.
