Warren Buffett passou décadas a exortar os investidores a separarem a economia subjacente de uma empresa dos entusiasmos mutáveis do mercado. Numa carta aos acionistas da Berkshire Hathaway (BRK.B) (BRK.A) de 1993, o CEO reiterou um tema que permeia grande parte dos seus escritos: No curto prazo, os preços das ações podem desviar-se acentuadamente do progresso dos negócios que representam. Essa lacuna de desempenho, sugeriu ele, pode persistir durante tempo suficiente para levar os investidores a confundir impulso com durabilidade – embora raramente se torne um estado permanente.
Buffett enquadrou a questão usando a experiência de duas das maiores participações da Berkshire na época, escrevendo: “Com o tempo, é claro, o preço de mercado e o valor intrínseco atingirão aproximadamente a mesma meta. superar de forma mais consistente.
Esta observação não pretende prever um declínio iminente. Em vez disso, enfatizou uma realidade estrutural: durante longos períodos, o retorno do mercado resultante da posse de uma empresa tende a ser ancorado pelo que a empresa ganha e reinveste, e não pelo entusiasmo dos investidores num determinado momento.
O contexto histórico é importante: Buffett escreveu estas linhas após um período em que marcas de consumo reverenciadas experimentaram forte valorização de preço, atraindo atenção e capital. O seu argumento não era que as grandes empresas sejam imunes à sobrevalorização ou que o aumento dos preços implique automaticamente irregularidades. Acontece que o preço de uma acção pode ultrapassar temporariamente o seu poder de ganho e, quando isso acontece, a experiência de investimento futuro depende em grande parte de a empresa eventualmente “tornar grande” através da rentabilidade e do crescimento contínuos, ou de as expectativas embutidas no preço se revelarem excessivamente optimistas.
Este princípio continua a ser relevante nos mercados modernos, especialmente numa época em que as novas tecnologias captam a imaginação dos investidores. Os comentários actuais do mercado levantam frequentemente preocupações de “bolha”, especialmente à medida que segmentos restritos registam ganhos acentuados e as discussões sobre avaliação começam a basear-se mais na narrativa do que na geração de caixa mensurável. Picos temáticos mais pequenos, quer centrados em paradigmas de computação emergentes ou nos rápidos desenvolvimentos da inteligência artificial, partilham frequentemente um padrão familiar: a verdadeira inovação atrai a atenção, os preços sobem rapidamente e o mercado começa a projectar-se para um futuro distante com confiança crescente.
