A Netflix (NFLX) abalou a indústria do entretenimento e o mercado de ações com sua oferta de grande sucesso para adquirir as propriedades premium da Warner Bros. Discovery (WBD), incluindo os icônicos estúdios da Warner Bros., HBO, HBO Max e uma vasta biblioteca de franquias como Harry Potter, DC Universe e Game of Thrones.
O acordo, anunciado em 5 de dezembro, avalia os ativos em cerca de US$ 72 bilhões em patrimônio (com um valor empresarial de US$ 82,7 bilhões), estruturado como uma mistura de dinheiro e ações. A mudança segue um processo de licitação envolvendo rivais como Paramount Skydance (PSKY) e Comcast (CMCSA). Embora a aquisição prometa criar uma potência de streaming, gerou debate entre os investidores sobre os riscos, incluindo a dívida, os desafios de integração e o escrutínio regulamentar. A questão para os investidores é: vale a pena vender ações da NFLX antes de ganhar a oferta?
A reação do mercado ao acordo Netflix-Warner Bros foi decididamente negativa para os acionistas da NFLX, refletindo preocupações sobre as implicações financeiras e estratégicas de um acordo tão grande. Embora a Netflix diga que o negócio é puramente de “crescimento”, os investidores parecem cautelosos com a mudança da Netflix do seu modelo tradicional de crescimento orgânico para uma aquisição em grande escala, especialmente uma que envolva propriedades de Hollywood.
As ações da NFLX fecharam a US$ 93,50 por ação na terça-feira, 23 de dezembro, queda de 6,7% em relação ao valor negociado antes da notícia do negócio. Apesar da retração, as ações são negociadas a 10 vezes as vendas e a 37 vezes os lucros futuros, um múltiplo de prémio que sublinha as elevadas expectativas de crescimento, mas também indica que permanece vulnerável a novos reveses.
A estrutura do acordo aumenta as preocupações. A Netflix pagará US$ 23,25 em dinheiro e US$ 4,50 em ações por cada ação do WBD (sujeita à restrição), exigindo que ela esgote suas reservas de caixa e potencialmente levantando capital adicional por meio de emissão de dívida ou de ações. Isto ocorre numa altura em que as taxas de juro permanecem elevadas, aumentando os custos dos empréstimos e alavancando os riscos.
A integração apresenta desafios, com a cultura ágil e baseada em dados da Netflix contrastando com a da Warner Bros. Ação tradicional de Hollywood. Isto levanta preocupações sobre riscos de execução semelhantes aos de fusões de comunicações anteriores que destruíram valor. Felizmente, o acordo não inclui os ativos de TV lineares em declínio do WBD (como CNN e TNT), que a Warner Bros. reclassificará como Discovery Global no final de 2026, antes de fechar.
