Martin Marietta registrou uma margem operacional recorde no terceiro trimestre de 27,9% e lucro de 16,7%, com crescimento de receita de 17%, para US$ 1,46 bilhão.
A Vulcan Materials alcançou um crescimento de volume de 12% e um aumento de preço de 5%, com fluxo de caixa operacional aumentando 31%, para US$ 1,3 bilhão.
A Amrize não cumpriu as estimativas de lucros e enfrenta fracos volumes de cimento para 2026, apesar de ter aumentado a previsão de receitas para 11,7-12,0 mil milhões de dólares.
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O sector dos materiais de construção está a aproveitar uma onda de gastos em infra-estruturas públicas, mas nem todas as empresas poderão beneficiar igualmente. À medida que milhares de milhões de dólares em financiamento federal e estatal são canalizados para estradas, pontes e obras públicas, os investidores olham para três intervenientes principais: Emerys (NYSE: AMRZ), Materiais vulcanos (NYSE: VMC), e Materiais de Martin Marietta (NYSE:MLM). Todos os três servem os mesmos mercados básicos, mas os seus resultados recentes revelam diferenças marcantes em quem realmente aproveita a oportunidade.
A legislação federal de infra-estruturas continua a impulsionar a procura de agregados, cimento e materiais de construção em toda a América do Norte. O mercado endereçável ultrapassa US$ 200 bilhões anualmente, à medida que os governos estaduais e locais aceleram os cronogramas dos projetos. A atividade de construção pública mostrou particular força até 2025, criando uma procura contínua de matérias-primas que constroem estradas, pontes e equipamentos públicos.
Três empresas dominam este campo, cada uma com um valor de mercado que varia entre 27 e 38 mil milhões de dólares. Todas produzem produtos similares: brita, areia, brita, cimento e concreto pronto. Mas os seus modelos de negócio, eficiências operacionais e posicionamento de mercado diferem em aspectos que são importantes para os investidores que tentam determinar quem beneficia mais de um vento a favor da infra-estrutura.
A Amrize opera em mais de 1.000 locais nos Estados Unidos e Canadá, atendendo aos mercados de infraestrutura, comercial e residencial. A empresa atua em dois setores: materiais de construção (agregados, cimento e pré-fabricados) e envolvente de edifícios (coberturas, revestimentos e isolamentos). Com 19.000 funcionários e receitas anuais próximas de US$ 12 bilhões, a Amrize se posiciona como fornecedora de soluções abrangentes de construção. A empresa concluiu recentemente a sua cisão e rebranding e operou de forma independente pela primeira vez no terceiro trimestre de 2025.
A Vulcan Materials concentra-se exclusivamente em agregados, produzindo brita, areia e cascalho em pedreiras concentradas em mercados de alto crescimento nos EUA. A empresa opera um modelo de ativos leves com reservas estratégicas localizadas perto das principais áreas metropolitanas e rotas marítimas costeiras. A VMC atende todos os três mercados finais de construção, mas tira força especial de infraestrutura pública e projetos comerciais. Com receitas baixas de US$ 7,88 bilhões, a Vulcan mantém a estratégia mais focada do setor no transporte de agregados.
A Martin Marietta opera em 26 países, além do Canadá e do Caribe, produzindo agregados, cimento, concreto pronto e produtos especiais, como produtos químicos à base de magnésia. As operações da empresa abrangem agregados e produtos downstream, com especial força no Sudeste e Sudoeste dos Estados Unidos. O MLM gerou US$ 6,90 bilhões em receitas e enfatiza o que a administração chama de “plataforma liderada por agregados” que captura valor em múltiplas linhas de produtos.
Todas as três empresas estão a beneficiar dos gastos em infra-estruturas, mas os seus resultados mais recentes mostram quem está a converter esta oportunidade em crescimento real. As diferenças aparecem nas tendências de volume, poder de precificação e desempenho de margem.
A Vulcan Materials relatou um aumento de 12% nas remessas agregadas durante o terceiro trimestre de 2025, impulsionado pelo clima favorável e pela forte atividade de construção pública. Os preços de venda ajustados ao frete da empresa subiram 5%, demonstrando poder de precificação mesmo com fortes aumentos de volume. O segmento de agregados da VMC gerou lucro bruto de US$ 612 milhões, um aumento de 23% ano após ano. Nos primeiros nove meses de 2025, o fluxo de caixa operacional atingiu US$ 1,3 bilhão, um aumento de 31%.
Martin Marietta alcançou o que o CEO Ward Nye chamou de “recordes trimestrais históricos de receita, lucro bruto, lucro bruto por tonelada e margem bruta” em seus negócios de agregados durante o terceiro trimestre de 2025. A receita agregada da empresa subiu 17%, para US$ 1,46 bilhão, enquanto o lucro operacional aumentou 24%, para US$ 505 milhões. O MLM lidera o setor com 27,9%, com margens de lucro atingindo 16,7%. A empresa gerou US$ 453 milhões em fluxo de caixa livre somente durante o terceiro trimestre.
Os resultados do terceiro trimestre da Amrize contam uma história diferente. A receita aumentou 6,6%, para US$ 3,68 bilhões, e a empresa elevou sua previsão para o ano inteiro para US$ 11,7 bilhões, a US$ 12,0 bilhões. No entanto, Amrize perdeu as estimativas de lucro, reportando US$ 0,98 por ação contra o consenso de US$ 1,02. A administração atribuiu a pressão nas margens a uma “interrupção temporária de equipamentos em nossa rede de cimento”. Embora o fluxo de caixa livre tenha melhorado significativamente para US$ 674 milhões (um aumento de US$ 221 milhões em relação ao ano anterior), a empresa enfrenta o que a RBC Capital Markets caracterizou como “volumes de cimento fracos a planos” em 2026.
O quadro de avaliação reflecte estas diferenças operacionais. Martin Marietta negocia nos múltiplos mais altos: 32x lucros, 5,41x vendas e 18,87x EV/EBITDA. A Vulcan Materials gera 34 vezes os lucros e 4,78 vezes as vendas. A Amrize está sendo negociada a 28 vezes o lucro líquido, sugerindo que o mercado está avaliando as preocupações com o volume, apesar da exposição à infraestrutura da empresa.
Os comentários da administração sobre as recentes teleconferências de resultados revelam níveis de confiança e prioridades estratégicas.
CEO Martin Marietta Ward Nye: “A base para o crescimento da Martin Marietta é mais convincente do que nunca. Nossa plataforma liderada por agregados, reforçada por negócios especializados complementares e de alto desempenho e esforços de otimização de portfólio feitos durante o SOAR 2025, fornece poder de ganhos contínuos e flexibilidade estratégica.”
CEO da Vulcan Materials, Tom Hill: “A combinação de nossos negócios de transporte agregado e nossa execução comercial e operacional resultou em forte crescimento de lucros e expansão de margens durante os primeiros nove meses de 2025. Esses resultados demonstram os benefícios complexos de nossas disciplinas estratégicas e reforçam nossa confiança em nossa capacidade de continuar a entregar forte crescimento de lucros e geração de caixa.”
CEO da Amriz, Jan Janisch: “As ações que estamos tomando, desde investir em nossos negócios até gerar sinergias com nosso programa ASPIRE, posicionam a Amrize para capitalizar uma demanda significativa e de longo prazo neste mercado endereçável de US$ 200 bilhões.”
Nye e Hill falam especificamente sobre desempenho operacional e desempenho de margem, respaldando suas declarações com resultados trimestrais recordes. Janish concentra-se mais no posicionamento e no potencial futuro e reconhece os desafios atuais, ao mesmo tempo que enfatiza as oportunidades de longo prazo.
Com base no desempenho recente, na eficiência operacional e nas tendências de volume, a Martin Marietta e a Vulcan Materials estão capturando gastos com infraestrutura de forma mais eficiente do que a Amrize.
Martin Marietta se destaca com a maior margem operacional (27,9%) e margem de lucro (16,7%) do grupo, combinada com crescimento de dois dígitos em volume e receita. A empresa atingiu máximos trimestrais históricos em várias métricas no terceiro trimestre de 2025, demonstrando um desempenho superior. A plataforma baseada em agregados do MLM com produtos complementares a jusante permite capturar valor em vários pontos da cadeia de fornecimento de construção.
A Vulcan Materials mostra o maior impulso de volume com crescimento de remessas de 12% e mantém a disciplina de preços com aumentos de preços de 5%. A estratégia focada em agregados da empresa e o posicionamento estratégico de reservas perto de mercados de alto crescimento proporcionam vantagens claras. O crescimento do fluxo de caixa operacional da VMC de 31% em nove meses indica forte conversão de receita em caixa.
Amraz enfrenta ventos contrários no curto prazo, apesar de expor a sua infra-estrutura. A paralisação temporária dos equipamentos de cimento que comprimiu as margens do terceiro trimestre pode ser resolvida, mas o rebaixamento da RBC Capital em relação aos fracos volumes de cimento para 2026 sugere preocupações mais amplas com a demanda. O crescimento da receita de 6,6% da Amrize fica atrás de ambos os concorrentes, e os lucros não apontam para os desafios de execução. Os múltiplos baixos da empresa reflectem o cepticismo do mercado quanto à sua capacidade de igualar o desempenho operacional dos seus pares.
Todas as três empresas beneficiam de despesas em infra-estruturas e mantêm um forte apoio institucional (95% a 99% de propriedade institucional). No entanto, Martin Marietta e Vulcan Materials estão transformando esse vento favorável em grandes resultados financeiros neste momento.
Os gastos em infra-estruturas estão a criar oportunidades em todo o sector dos materiais de construção, mas a Martin Marietta e a Vulcan Materials estão a demonstrar uma capacidade mais clara de capitalizar isto através do crescimento do volume, do poder de fixação de preços e da expansão das margens. A Amrize participa nesses mercados, mas enfrenta desafios de volume e execução que a colocam atrás dos seus pares em termos de benefícios de infraestrutura no curto prazo. Os investidores precisam de ver se a Amrize consegue resolver os problemas da sua rede de cimento e acelerar o crescimento do volume para acompanhar a dinâmica dos concorrentes.
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