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O alto rendimento do TSLY mascara retornos totais fracos. Mesmo com dividendos reinvestidos e ignorando os impostos, o ETF produziu menos de metade do retorno da simples detenção de ações da Tesla.
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Gastar a renda pode corroer seu pecúlio. Os investidores que retirassem as distribuições em vez de as reinvestir veriam o seu fundo diminuir drasticamente ao longo do tempo.
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Você está pagando taxas altas por uma estrutura ineficiente. O TSLY cobra um índice de despesas de 0,99% e uma classe de renda que é tributada a taxas regulares, tornando a estratégia cara e ineficiente em termos fiscais.
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Serei muito direto. Muitos aposentados dizem que desejam obter renda de seu portfólio, mas se recusam a vender ações para gerá-la. A ideia é que pagar dividendos ou distribuições pareça aceitável, enquanto vender um fundo é como decepcionar o portfólio.
Essa distinção é principalmente contabilidade mental. O que realmente importa é o retorno total. Ou seja, o desempenho após impostos de um investimento com todas as distribuições reinvestidas. Se o retorno total de uma estratégia não for competitivo com um índice subjacente, então o alto retorno não o ajudará. Você simplesmente paga um gestor de fundos para embalar seu dinheiro de volta como receita.
Talvez não haja melhor exemplo deste problema do que uma categoria de ETFs de rendimento ultraelevado que atraiu uma onda de investidores centrados no rendimento. O exemplo de hoje é ETF de estratégia de renda de opções YieldMax TSLA (NYSEMKT:TSLY).
A partir de 5 de março de 2026, o ETF publica uma taxa de distribuição de 48,5%. Para os reformados ávidos por rendimentos, esse número pode parecer irresistível. Mas o rendimento conta apenas parte da história. Na realidade, os investidores que compraram este ETF têm estado historicamente em situação pior do que alguém que simplesmente comprou ações da Tesla e vendeu algumas ações todos os anos para financiar o rendimento da reforma.
Na próxima seção, examinaremos a matemática do retorno total usando dados históricos. Meu objetivo é simples: mostrar por que focar apenas em retornos elevados pode ser enganoso e por que o retorno total deve ser sempre a métrica que orienta suas decisões.
Usando dados da plataforma de backtesting testfolio.io, comparei TSLY com Tesla Ltda (NASDAQ:TSLA) durante um período de 3,28 anos, de 23 de novembro de 2022 a 4 de março de 2026.
Os resultados baseiam-se no retorno total antes dos impostos, com todas as distribuições reinvestidas. Em outras palavras, dá ao TSLY o benefício da dúvida. Presumimos que você reinveste cada distribuição e ignora a carga tributária que muitos investidores realmente enfrentariam.
Dando uma primeira olhada no TSLY, o ETF apresentou um retorno acumulado de 55,51% durante esse período. À primeira vista, pode não parecer tão ruim. Afinal, esta é uma estratégia construída em torno da geração de renda e não da maximização da valorização dos preços. Se você reinvestisse fielmente esse enorme retorno do título e ignorasse os impostos, esse seria aproximadamente o resultado que obteria.
Mas agora compare isso com simplesmente possuir ações da Tesla. Durante exatamente o mesmo período, a Tesla produziu um retorno acumulado de 121,58%. Nenhuma sobreposição de opções complexas. Não há estratégia de chamada coberta. Nenhum rendimento de distribuição massivo. Apenas indo para ações compradas. Isto significa que um investidor que simplesmente detivesse a Tesla teria ganho mais do dobro do que o investidor que escolheu a TSLY!
Mas é aqui que muitas vezes entra a contabilidade mental. Alguns investidores dirão que a Tesla não paga dividendos, por isso tiveram de vender ações para gerar rendimento. Mas isso é perfeitamente normal e matematicamente melhor.
Vender ações é simplesmente outra forma de converter o retorno total em fluxo de caixa. Na verdade, mesmo que você vendesse metade de suas ações da Tesla e pagasse imposto sobre ganhos de capital para financiar retiradas, ainda assim sairia na frente em comparação com a posse de TSLY.
O quadro fica ainda pior se observarmos o que acontece quando os ETFs são realmente distribuídos em vez de reinvestidos. Se você tivesse retirado os pagamentos do TSLY em vez de reinvesti-los, seu principal teria diminuído 83,69% nesse período. Qual é o sentido de coletar uma grande circulação se o seu pé-de-meia está diminuindo constantemente semana após semana?
Já estabelecemos que o rendimento atraente do TSLY vem com um valor patrimonial líquido em constante declínio. Isto cria dois problemas principais para os investidores.
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Em primeiro lugar, mesmo que reinvestíssemos todas as distribuições e ignorassemos os impostos, a estratégia ainda produziria menos de metade do retorno total de simplesmente manter ações da Tesla durante esse período.
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Em segundo lugar, se realmente aceitasse distribuições, o seu fundo deteriorar-se-ia significativamente. Com o tempo, esta base cada vez menor torna mais difícil manter a renda futura.
Pense no que está acontecendo aqui: você paga à YieldMax um índice de despesas obsceno de 0,99% para ter um desempenho inferior ao das ações subjacentes, observa seu capital diminuir constantemente e acaba com um resultado pior no longo prazo do que simplesmente comprar as ações você mesmo.
Além disso, o tratamento fiscal é surpreendentemente ineficiente. Muitas estratégias de alto rendimento distribuem uma parte dos seus pagamentos como retorno de capital. Este é essencialmente o seu dinheiro devolvido a você, o que reduz sua base de custos, mas não é imediatamente tributável.
Atualmente, o TSLY não oferece esse benefício. A última estimativa de distribuição, de 4 de março de 2026, foi classificada como 100% de rendimento e 0% de rentabilidade do capital. Isso significa que todo o pagamento provavelmente será tratado como renda normal e tributado de acordo com sua alíquota marginal.
Quando se combinam valores patrimoniais líquidos em declínio, retornos totais mais fracos e distribuições totalmente tributáveis, a proposta de valor torna-se difícil de justificar, razão pela qual é tão surpreendente ver quanto dinheiro fluiu para o fundo. Apesar dessas deficiências, os investidores investiram juntos cerca de 941 milhões de dólares no TSLY!
Se você observar um retorno de dois dígitos, reserve um tempo para se aprofundar. Entenda de onde vem o rendimento e quais compromissos você obtém em troca dele. Porque no final das contas, é o retorno total que determina se a sua riqueza realmente cresce.
Wall Street está investindo bilhões em IA, mas a maioria dos investidores está comprando as ações erradas. O analista que identificou pela primeira vez a NVIDIA como uma compra em 2010 – antes da corrida de 28.000% – acaba de identificar 10 novas empresas de IA que ele acredita que poderiam gerar grandes retornos. Uma delas controla um mercado de equipamentos de US$ 100 bilhões. Outra é a maior solução de gargalo que impede os data centers de IA. Um terceiro é um jogo puro no mercado de redes ópticas, que foi definido como quatro. A maioria dos investidores nunca ouviu falar de metade desses nomes. Obtenha a lista gratuita de todas as 10 ações aqui.
