A Cloudflare (NET) pode apresentar uma imagem intrigante para os negociadores de opções interessados em ideias especulativas, uma vez que preocupações mais amplas que afectam o ecossistema tecnológico levaram a uma erosão no valor de mercado. Essencialmente, o medo é que o fruto mais fácil da IA já tenha sido colhido. Por conseguinte, o aumento das despesas de capital em IA acarreta riscos significativos. Quando as ações da NET já subiram cerca de 54% no ano seguinte, muitos investidores simplesmente saíram.
Ainda assim, a Cloudflare apresentou uma narrativa concorrente em uma recente conferência de tecnologia. Especificamente, a equipa de liderança alertou para um “teto de vidro técnico” que aguarda as organizações que não conseguem modernizar as suas aplicações e infraestruturas. Claro, existem preocupações legítimas sobre gastos excessivos com inteligência de máquina. Ao mesmo tempo, a inovação está apenas a acelerar, o que significa que aqueles que se recusam a subir correm o risco de ficar presos num paradigma ultrapassado.
É claro que as narrativas por si só não vão salvar o estoque da NET se um número suficiente de pessoas não acreditar nelas. Atualmente, o indicador Barchart Technical Opinion avalia as ações como 56% vendidas, indicando um pessimismo mais amplo. Além disso, o mercado de opções não oferece exactamente o enquadramento mais convincente neste momento.
Olhando para o fluxo de opções, que se concentra exclusivamente em negociações de grandes blocos, o sentimento geral é de alta. No entanto, entre as sessões da semana passada que apresentaram o maior valor em dólares de negociações com sentimento de alta, a maior parte das negociações foi representada por leilões. Idealmente, você gostaria de ver mais apostas direcionais baseadas em cobranças, o que não aconteceu na semana passada.
Ainda assim, a Volatilidade Implícita (VI) nas redes de futuros parece relativamente elevada, indicando um maior potencial para flutuações cinéticas. Por exemplo, o IV para a data de vencimento em 20 de março está atualmente em 58,74%. Conectado à fórmula Black-Scholes, o spread esperado colocaria as ações da NET entre US$ 152,89 e US$ 215,45, assumindo um preço à vista de US$ 184,17 (fechamento de sexta-feira).
Em outras palavras, espera-se que as ações da NET se movam com bastante força. É só uma questão de descobrir onde.
Por mais elegante que seja a formulação do modelo Black-Scholes, a realidade matemática é que ele representa uma análise de primeira ordem. Basicamente, se partirmos do pressuposto de que a volatilidade é um fenómeno independente (ou seja, não é afectada por relações anteriores) e que os retornos futuros são distribuídos de forma log-normal, então podemos razoavelmente concluir que o produto modelado é um reflexo óptimo da dinâmica do mercado.
Contudo, tanto a realidade como a experiência vivida confirmam que tal suposição não pode ser feita. Em vez disso, o mercado opera sob a propriedade de Markov, que afirma que o estado futuro (comportamental) de um sistema depende unicamente do estado atual. Em termos práticos, o quadro Markoviano afirma que as relações passadas influenciarão a forma como o mercado irá operar no futuro.
Esta é uma dedução muito razoável. Por exemplo, um field goal de 25 jardas no futebol é um chip shot. No entanto, se um título do Super Bowl estiver em jogo e o jogo for disputado em condições difíceis, é o contexto que quase certamente afetará a probabilidade de o chutador converter o esforço. É o mesmo princípio no mercado financeiro.
Em condições normais, uma posição longa em ações da NET mantida por 10 semanas normalmente ficaria entre US$ 170 e US$ 230 (novamente, assumindo um preço à vista de US$ 184,17). No entanto, nas últimas 10 semanas, a NET registrou apenas quatro semanas de alta, levando a uma queda geral. Esta sequência 4-6-D está estatisticamente inclinada a um conjunto diferente de resultados em relação a outras sequências.
Especificamente, a faixa de resultados aumenta para US$ 160 e US$ 240. No entanto, a beleza da análise Markoviana de segunda ordem está na forma da densidade de probabilidade. Sob condições 4-6-D, a densidade será maior entre US$ 183 e US$ 211. Em termos cumulativos, a densidade é mais estreita, ficando entre US$ 190 e US$ 200.
Em outras palavras, a cauda da recompensa na condição 4-6-D se estende para fora, facilitando uma postura mais otimista. Além disso, a propriedade de Markov permite-nos concentrar-nos num conjunto mais restrito de probabilidades, tornando assim os nossos esforços comerciais mais eficientes.
Com a inteligência de mercado acima, a negociação que faz mais sentido é claramente o spread altista 200/210 com vencimento em 20 de março de 2026. Esta aposta envolve duas negociações ao mesmo tempo: comprar a opção de compra de US$ 200 e vender a opção de compra de US$ 210, por um débito líquido pago de US$ 455 (o máximo que você pode perder).
Se as ações da NET subirem até o segundo exercício (US$ 210) no vencimento, o lucro máximo seria de US$ 545, um pagamento de quase 120%. O saldo chega a US$ 204,55, o que aumenta a credibilidade probabilística da negociação.
O que torna este comércio atraente é a topografia global do risco, que é uma visão tridimensional da estrutura da procura. O spread altista 200/210 não apenas se alinha de maneira ideal com o preço esperado e a densidade de probabilidade, mas também leva em consideração a frequência populacional. Essencialmente, esperaríamos uma alta contagem de testes no nível de preço de US$ 210 se olharmos hierarquicamente para a sequência 4-6-D.
Ainda assim, o resultado final é que os dados de volatilidade implícita para a cadeia de opções de 20 de Março mostram um elevado nível de movimento esperado. O que fazemos com a propriedade de Markov é reduzir a lista de suspeitos. Portanto, em vez de uma negociação do tipo straddle (que seria terrivelmente cara), optamos por uma aposta direcional, que é justificada pela matemática e calculada de uma forma mais otimizada.
Na data da publicação, Josh Enomoto não possuía (direta ou indiretamente) nenhuma posição em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com
