Philips diz que a reviravolta é real e o mercado acredita nisso – Mobi
A Phillips apresentou o tipo de trimestre que muda a conversa da correção para o impulso. Os pedidos aumentaram, as vendas aceleraram, as margens aumentaram e o fluxo de caixa caiu com confiança. A vantagem da Respironics ainda é importante, mas os investidores veem cada vez mais a Philips como uma operadora de tecnologia médica viável, com fundamentos melhorados e uma trajetória mais clara.
A Philips reportou em 2025 vendas do grupo de 17,8 mil milhões de euros (cerca de 22 milhões de dólares), com um crescimento comparável de 2%, e terminou o ano com um quarto trimestre que apresentou um aumento mais pronunciado, com um crescimento comparável de 7% em receitas de 5,1 mil milhões de euros. O montante correspondente de encomendas aumentou 6% no ano inteiro e 7% no trimestre, o que é importante porque as encomendas são muitas vezes o sinal mais claro dos gastos hospitalares futuros.
A rentabilidade melhorou substancialmente. A margem EBITA ajustada aumentou 80 pontos base para 12,3% em 2025 e saltou 160 pontos base para 15,1% no quarto trimestre. O resultado operacional foi de 1.424 milhões de euros no ano e de 540 milhões de euros no trimestre.
A geração de caixa foi a manchete que provavelmente mais importou para os mercados. O cash flow operacional foi de 1.172 milhões de euros em 2025 e de 1.391 milhões de euros no quarto trimestre. O cash flow livre foi de 512 milhões de euros no ano e de 1.200 milhões de euros no trimestre. A Philips também fechou o seu plano de produtividade de três anos, proporcionando poupanças de 0,8 mil milhões de euros em 2025 e de 2,5 mil milhões de euros entre 2023 e 2025.
Para 2026, a Philips projetou um crescimento de vendas like-for-like de 3% a 4,5%, margem EBITA ajustada de 12,5% a 13,0% e fluxo de caixa livre de 1,3 mil milhões de euros a 1,5 mil milhões de euros. No seu Dia do Mercado de Capitais, estabeleceu metas para 2026 a 2028, incluindo um crescimento médio comparável de um dígito, uma margem EBITA ajustada para o meio da adolescência até 2028 e um fluxo de caixa livre acumulado de 4,5 mil milhões de euros a 5,0 mil milhões de euros.
Uma advertência permanece central. O fluxo de caixa livre para 2025 incluiu um encargo de 1.025 milhões de euros relacionado ao monitoramento médico relacionado ao recall da Respironics e aos acordos de danos pessoais nos EUA.
A Phillips está tentando fazer a transição de uma história de transformação para um complexo durável, e esta atualização facilita essa transição para a subscrição. A empresa passou anos reconstruindo a confiança depois de trazer de volta a apneia do sono, uma saga que não só custou dinheiro, mas também distorceu a forma como os investidores pensam sobre o negócio. Quando uma empresa é definida por disposições legais e títulos de conformidade, as melhorias operacionais raramente recebem todo o crédito.
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O quarto trimestre ajudou a mudar esse quadro. Uma combinação de crescimento mais forte, margens em expansão e um grande fluxo de caixa livre sugere que a Philips recuperou o ímpeto operacional. Na MedTech, taxa é o produto. Os hospitais compram com cuidado, os ciclos de atualização são longos e os relacionamentos básicos estabelecidos são importantes. Se a Philips conseguir continuar a aumentar as encomendas e ao mesmo tempo expandir as margens, começará a parecer um nome de qualidade enfadonho que os investidores querem manter apesar do ruído macro.
As taxas foram o teste de estresse embutido na impressão. A administração disse que as taxas incrementais pesaram no desempenho, mas as margens ainda cresceram acentuadamente no trimestre. Isto sugere que a produtividade e a melhoria do mix estão a fazer um trabalho real e não apenas a lisonjear os números. Também sugere que a Philips reconstruiu a resiliência da cadeia de fornecimento e a disciplina de preços depois de anos tendo que priorizar o reparo em vez da otimização.
A imagem do segmento apoia a história maior. O Connected Care melhorou significativamente a rentabilidade no trimestre, e a Personal Health registou um forte crescimento, impulsionado pela alavancagem operacional e pela produtividade, resultando num forte salto na rentabilidade. O diagnóstico e o tratamento também aumentaram, embora as taxas ainda permanecessem nas margens, um lembrete de que a qualidade da recuperação varia em toda a carteira.
As metas de médio prazo realizam um tipo diferente de trabalho. A margem média até 2028 é uma afirmação forte porque sugere que a Philips acredita que os investimentos em conformidade e qualidade estão agora integrados no sistema, em vez de implementados. Também se baseia numa narrativa de plataforma, argumentando que a inovação reside na intersecção de hardware, software, dados e inteligência artificial. Num setor onde a visualização e o monitoramento estão se tornando mais definidos por software, esta é a direção certa a seguir.
Nada disso elimina os riscos da Respironics. Phillips excluiu especificamente da sua opinião os processos em curso, incluindo a investigação do Departamento de Justiça dos EUA. Esta é a linguagem corporativa, portanto, mais incertezas podem surgir. Mas o mercado está a responder a um facto mais simples. A Philips gera dinheiro enquanto paga pelo passado.
O teste de curto prazo é se a Philips consegue traduzir o forte volume de encomendas num crescimento sustentado das receitas até 2026, ao mesmo tempo que mantém margens de tráfego mais elevadas sob pressão das taxas. Os investidores procurarão provas de que o quarto trimestre não foi isolado e que o aumento do crescimento é sustentável.
Manter-se-á também a atenção sobre a rapidez com que o fluxo de caixa livre se normaliza agora que estão a fluir grandes pagamentos relacionados com recalls, e se a gestão pode continuar a construir resiliência sem abrandar a inovação. Se a Philips conseguir continuar a apresentar um crescimento constante com maior rentabilidade, a história muda da recuperação para a reclassificação. Se ressurgirem choques legais ou macro, o mercado lembrará rapidamente à Phillips que a confiança é conquistada trimestre após trimestre.
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