As ações da ADP caíram cerca de 23% em relação ao máximo de 52 semanas, mesmo com o negócio continuando a apresentar um crescimento sólido.
A receita aumentou 7% ano a ano no primeiro trimestre de 2026, e a administração reiterou a previsão para o ano inteiro.
A diminuição do volume num dos principais índices que os investidores acompanham de perto no ADP está a fazer com que os investidores reavaliem a avaliação premium das ações.
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Os investidores adoram ligar Processamento automático de dados(NASDAQ: ADP) Uma empresa “chata”. Mas o mercado raramente irá avaliá-lo como tal. O fornecedor de software de folha de pagamento e recursos humanos tem negociado frequentemente a um preço elevado porque o negócio é pegajoso, recorrente e vinculado a um dos fluxos de trabalho mais essenciais na América corporativa: fazer com que as pessoas sejam pagas.
Mas será que as ações estão perdendo a preferência dos investidores? Afinal, as ações estão cerca de 23% abaixo do máximo de 52 semanas.
É claro que há outra maneira de encarar o cenário: estará o mercado finalmente a servir um ponto de entrada razoável num grande composto de longo prazo?
Fonte da imagem: Getty Images.
Olhando para os resultados recentes dos negócios da ADP, começaremos com o que não mudou: crescimento constante.
No primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 (terminado em 30 de setembro de 2025), a receita da ADP aumentou 7% ano a ano, para US$ 5,2 bilhões. E seu lucro por ação subiu 6%, para US$ 2,49, enquanto seu lucro por ação com princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) aumentou 7% ano após ano.
Num nível elevado, a recuperação constante da ADP continuou.
No entanto, por baixo do serviço há um problema surgindo. A principal tendência de volume da ADP, ou seu “pagamento por controle”, é o esfriamento. Este índice é essencialmente o índice de estilo de vendas nas mesmas lojas da ADP, como o número de funcionários nas folhas de pagamento dos clientes da ADP nos EUA.
No primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, o pagamento por controle da ADP nos EUA permaneceu praticamente estável ano após ano. Esta é uma desaceleração em relação ao crescimento de 1% do ADP relatado no terceiro e quarto trimestres de 2025.
Embora esta não seja uma mudança massiva na tendência, ainda é preocupante, pois representa uma deterioração num indicador-chave. Se permanecer estável ou, pior ainda, se tornar negativo, os investidores poderão começar a questionar a sustentabilidade do crescimento contínuo da empresa – e a valorização do prémio das ações.
Por enquanto, a expectativa permanece estável. Para o ano fiscal de 2026, a orientação da ADP para o pagamento por controle nos EUA será “aproximadamente” estável. Além disso, a sua previsão aponta para uma ligeira desaceleração no crescimento das receitas. A empresa presumiu que a receita fiscal de 2026 aumentará de 5% a 6% em comparação com 2024.
É claro que a parte mais importante da história de longo prazo da ADP é que ela não está tentando vencer apenas processando mais contracheques. Ela está tentando vencer tornando-se uma plataforma mais ampla de gestão de capital humano (HCM) — software que reúne folha de pagamento, RH, benefícios e conformidade em um único sistema.
Em outras palavras, a empresa pode ter sucesso mesmo que a taxa de controle permaneça constante. Espera-se que as suas novas iniciativas de plataforma, como o ADP Workforce Now NextGen (uma versão redesenhada do seu principal produto de mercado médio) e o ADP Lyric HCM (a sua plataforma de gestão de capital humano de próxima geração para clientes de maior dimensão), por exemplo, ajudem a empresa a expandir os seus serviços com os clientes existentes e a atrair novos clientes que, de outra forma, não teria alcançado.
Portanto, mesmo em um ambiente de repartição mais lento, ainda há maneiras de a ADP crescer. E os resultados fiscais do primeiro trimestre da empresa mostraram especialmente que essas alavancas funcionaram, uma vez que o crescimento permaneceu robusto, mesmo quando o crescimento do sistema de repartição nos EUA se tornou estável.
Mesmo com a retração das ações, as ações geram um prémio sólido, dado que a ADP só está a aumentar os seus lucros por ação a uma taxa de um dígito ano após ano. A ADP está atualmente sendo negociada a uma relação preço/lucro de 25 e uma relação preço/lucro futuro de 23.
Embora essa não seja uma avaliação obscena para uma empresa de software como serviço que deverá continuar a crescer de forma constante por muitos anos, pode ser um pouco alta agora que as tendências de pagamento por controle da ADP se estabilizaram. Como esta métrica de volume principal não cresce mais, a empresa depende mais da expansão da sua oferta e menos do ritmo do seu núcleo. Isso aumenta os riscos de que o crescimento do EPS da ADP possa abrandar ao longo do tempo, tornando os investidores menos dispostos a pagar um múltiplo de preço/lucro na década de 20 pelas ações.
Portanto, ficarei de fora por enquanto – mesmo com esse preço baixo. Se a ação cair a ponto de seu índice P/L ficar mais próximo de 20, posso reconsiderar.
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Daniel Sparks e seus clientes não possuem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
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