Ouvi alguém dizer isto recentemente e me disse: “O timing do mercado é tentar captar o raio; a gestão de risco é verificar o radar para que você não fique no campo durante uma tempestade.”
Talvez você pense que estou falando sobre o mercado de ações. Mas na verdade quero dizer investir em títulos – e negociar num fundo negociado em bolsa (ETF). Porque os títulos têm dançado desde o ano passado, depois que as taxas caíram de zero para um valor muito respeitável.
Isto, pela primeira vez desde 2009, cria algumas oportunidades potenciais enormes. E acredite ou não, algumas dessas oportunidades estão no mercado obrigacionista. Poderia rivalizar com o S&P 500 ($SPX) em termos de retornos nos próximos anos. Aqui está o porquê.
Embora o mercado de ações tenha passado grande parte de 2025 a atingir máximos, os dados do início de 2026 mostram que o rendimento fixo está finalmente a encontrar o seu caminho. Os bancos centrais estão a passar de um modo de combate à inflação para um modo de normalização da política.
Costumo usar o ETF Invesco Equal Weight 0-30 Year Treasury (GOVI) como proxy para o mercado de títulos. Outros usarão o ETF Treas Bond Ishares (TLT) de mais de 20 anos, mas, como vimos em 2022, os títulos de prazo mais longo podem ser vulneráveis a grandes oscilações de preços. O outro lado é que esse mesmo recurso os torna grandes vencedores quando as taxas caem.
Abaixo estão os gráficos para GOVI e TLT. Eles são coordenados, como seria de esperar. Mas o TLT é mais volátil.
Isso ocorre porque ele contém apenas a parte de 20 a 30 anos da curva de rendimentos. GOVI é uma “escada” para incluir títulos do Tesouro dos EUA de 0 a 30 anos. Portanto, é basicamente apenas um terço do TLT e está cheio de títulos muito menos voláteis.
O argumento de que as obrigações estão a superar as acções este ano assenta em duas tendências principais. Um já está em vigor e o outro ainda está sendo decidido. Em ordem, estou falando de atratividade de rendimento (o nível de rendimento bruto é alto em comparação com a maior parte das últimas duas décadas) e da ostentação da curva de rendimento.
O mercado enfrenta atualmente uma curva de rendimento em forma de K – ou, ouso dizer, Nike (NKE) – onde os segmentos de curto prazo permanecem invertidos enquanto os segmentos de longo prazo se inclinam para cima. É razoável esperar que essa curva se incline completamente, assumindo que a Fed reduz as taxas de juro, mesmo que ligeiramente, ainda este ano ou no próximo.
