Ainda em Junho passado, muitos analistas previram que o mercado de ações terminaria 2025 sem ganhos reais.
Na altura, vários analistas proeminentes previram que o S&P 500 fecharia o ano num intervalo entre 5.600 e 6.100. O S&P começou o ano em torno de 5.900.
Quando um tumultuado 2025 finalmente chegou ao fim, o S&P fechou em 6.845,5, uma alta de mais de 16%.
Esta foi uma ótima notícia para os acionistas. Mas também levantou algumas questões em retrospectiva: como é que tantos analistas puderam estar tão longe do rumo que o mercado estava a tomar? O que mudou entre junho e dezembro?
Para respondê-las, voltaremos ao início de 2025.
O S&P encerrou 2024 em 5.881,6, coroando um ano espetacular em que o índice subiu 23%.
Num ano típico, os analistas de ações “tendem a acumular ganhos de 5% a 10% nas suas previsões de final de ano”, disse Jeffrey Buchbinder, estrategista-chefe de ações da LPL Financial.
As ações aumentam cerca de 10% em um ano médio. Assim, mantendo-se todos os restantes factores iguais, uma previsão para o final do ano na ordem dos 5%-10% não deverá estar muito longe.
A LPL Financial prevê que o S&P terminará 2025 em algum lugar entre 6.275 e 6.375, subindo cerca de 7% a 8%, de acordo com o resumo das previsões do mercado de ações da Bloomberg de 1º de janeiro. O Bank of America previu, de forma ameaçadora, que o S&P terminaria o ano em 6.666. O JP Morgan Chase estimou o número em 6.500.
Mas muitas dessas previsões mudaram drasticamente após o chamado “Dia da Emancipação” do presidente Donald Trump. Em 2 de Abril, Trump anunciou uma tarifa universal de 10% sobre todas as importações, com impostos de importação adicionais para muitos países, que o presidente exibiu num enorme quadro negro.
Em 8 de abril, o S&P caiu abaixo de 5.000, quase 20% abaixo do seu máximo de dois meses antes.
“Os investidores venderam primeiro e perguntaram depois”, disse David Mayer, analista sênior de investimentos do The Motley Fool.
Os comerciantes temiam que as tarifas de Trump levassem a uma inflação galopante e que os consumidores parassem de gastar. Eles também temiam o desconhecido: as tarifas nos EUA não eram tão elevadas há mais de meio século.
“As taxas que ele tinha no conselho eram basicamente ridículas”, disse Meyer. “Quero dizer, eles estavam tão altos, mas não tinham nenhuma justificativa real por trás deles. Então, o mercado reagiu, eu acho, de uma forma completamente racional.”
Uma semana após o Dia da Emancipação, Trump suspendeu a maior parte das suas tarifas “recíprocas”, trazendo-as de volta para 10%. O mercado de ações disparou.
“O pior cenário pós-Dia da Emancipação não aconteceu”, disse Eric Thiel, diretor de investimentos da Comerica Wealth Management.
Mas a incerteza permanece e o S&P só atingirá um novo máximo no final de junho.
Durante estes meses de primavera, os analistas do mercado de ações inverteram as suas previsões e remarcaram 2025 como um ano de ganhos modestos.
Os analistas ainda acreditavam que as tarifas de Trump causariam inflação e prejudicariam os gastos. Eles temiam uma recessão.
“Acho que os analistas tiveram dificuldade em avaliar essa incerteza e acabaram sendo muito conservadores”, disse Buchbinder.
Os piores temores não se concretizaram. A taxa de inflação anual da América nunca ultrapassou os 3%.
As duras previsões sobre tarifas e inflação presumiam que os consumidores americanos suportariam o peso destes impostos.
Isso não aconteceu. Apenas cerca de 20% das tarifas de Trump “passaram” para os consumidores, de acordo com um estudo do National Bureau of Economic Research. À medida que os produtos importados viajavam do seu país de origem para os retalhistas e consumidores americanos, o impacto da tarifa era atenuado em cada paragem.
“Essa inflação nunca apareceu”, disse Buchbinder. “As empresas fizeram um ótimo trabalho gerenciando isso. Nossos parceiros comerciais consumiram parte disso.”
Outro fator que atenuou as previsões de ações para 2025 foi a perspectiva de uma bolha de IA.
Ao longo desse ano e durante este ano, os observadores de Wall Street debateram se o mercado de ações tinha entrado em território de “bolha”: neste caso, um aumento nos preços das ações tecnológicas alimentado por expectativas exageradas sobre a inteligência artificial.
Talvez a melhor evidência de uma bolha resida na relação entre os preços das ações e os lucros das empresas, que estão em máximos históricos.
Os índices preço/lucro informam se uma ação está sobrevalorizada. Uma medida comum, o índice preço/lucro ajustado ciclicamente, ou índice CAPE, é de 40,42 para o S&P 500 em 21 de janeiro.
Este índice subiu apenas uma vez antes, no auge da bolha pontocom em 1999-2000.
Pesquisas com investidores mostram que os acionistas sabem tudo sobre a bolha da IA. Eles continuam comprando ações de IA de qualquer maneira.
Num inquérito recente realizado pelo The Motley Fool, 93% dos investidores com ações de IA afirmaram que planeiam manter ou expandir esses investimentos durante o próximo ano. Apenas 7% planeiam reduzir as suas participações em IA.
Os investimentos em IA “superaram as expectativas de todos” em 2025, e os lucros das empresas foram superiores ao esperado, disse Buchbinder. Essas tendências aumentaram os preços das ações.
O que, então, os analistas esperam do mercado de ações em 2026?
A LPL espera que o S&P 500 termine o ano em 7.400, um aumento de 8%. Comerica Wealth estabelece o mesmo objetivo. O Wells Fargo Investment Institute tem uma meta de final de ano de 7.500, um ganho de quase 10%.
O maior obstáculo a estas projecções poderá ser a iminência das eleições intercalares: as eleições intercalares tendem a correr mal para o partido no poder, conduzindo a uma potencial volatilidade.
“Realmente colocamos ênfase em jogar na defesa este ano”, disse Teal.
Do lado positivo, os investidores poderão sentir uma confiança crescente no pragmatismo económico do presidente.
Uma lição do Dia da Libertação, para muitos observadores económicos, foi a sensibilidade de Trump às acções. Suas taxas em 2 de abril duraram uma semana. Noutros momentos-chave da sua segunda administração, Trump recuou em decisões políticas que fizeram o mercado de ações cambalear.
Para os traders de ações, esta é uma tendência bem-vinda.
“O presidente, com tempo suficiente, realmente se preocupa com os mercados”, disse Samir Samana, chefe de ações globais e ativos reais do Wells Fargo Investment Institute. “Parece ser o boletim escolar dele mesmo.”
Este artigo foi publicado originalmente no USA TODAY: Ações superadas em 2025. Aqui está o que esperar em 2026.
