A divulgação de resultados da Costco (COST:US) em 11 de dezembro será mais do que uma atualização financeira de rotina. Marcará a primeira explicação pública abrangente da Costco sobre a razão pela qual optou por desafiar directamente a política comercial da administração, o que tem a ganhar financeiramente e como pretende gerir quaisquer consequências. Vamos dar uma olhada mais de perto:
Gráfico Diário Costco – Fonte: ActivTrader
A decisão da Costco de processar a administração Trump poucos dias antes da divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2026 empurra o retalhista para um território que a maioria das grandes empresas normalmente evita: um confronto jurídico direto com a Casa Branca. O processo aumenta o que está em jogo na próxima audiência sobre lucros e prepara o terreno para uma das conversas mais politicamente carregadas da história da empresa.
A ação, que foi apresentada no início de dezembro no Tribunal de Comércio Internacional dos EUA, em Manhattan, procura garantir reembolsos no caso de o Supremo Tribunal determinar que o Presidente Trump excedeu a sua autoridade ao impor tarifas amplas e acentuadas ao abrigo da Lei dos Poderes Económicos de Emergência Internacional. Essas tarifas subiram para 50 por cento para certos parceiros comerciais e atingiram 145 por cento para produtos chineses em algum momento de 2025, contribuindo para um custo total de quase 90 mil milhões de dólares para os importadores dos EUA até ao final de Setembro.
A Costco nunca divulgou publicamente a divulgação exata da sua taxa, mas mesmo uma parte modesta desse valor é financeiramente significativa para um retalhista que gera 275,2 mil milhões de dólares em receitas anuais enquanto opera com margens estreitas. O que torna a medida “incomum” é que a Costco é a única entre os grandes retalhistas a desafiar a administração de forma tão direta; Outros grandes concorrentes permaneceram em silêncio enquanto dezenas de empresas menores entraram discretamente com ações de proteção.
O momento reflete a crescente incerteza jurídica. O Supremo Tribunal ouviu argumentos em 5 de Novembro, e juízes de todo o espectro ideológico questionaram se a Lei dos Poderes de Emergência justifica tarifas tão abrangentes.
Costco argumenta que o uso da lei pelo governo criou uma incerteza significativa sobre se as empresas poderão exigir reembolsos se a política for revogada. Alegou também que a Alfândega e Protecção de Fronteiras negou repetidamente prorrogações do prazo necessário para concluir os pagamentos tarifários, deixando a empresa sem alternativa prática ao litígio.
A Casa Branca rapidamente posicionou o processo como um desafio não só às tarifas, mas também à própria administração. Um porta-voz disse à CNN que o caso mostra os riscos económicos de não proteger as tarifas legais de Trump e sublinhou a posição da administração de que as medidas eram justificadas. Isto cria uma camada incomum de risco político para a Costco num momento em que as relações entre empresas e governo já estão tensas.
Para o retalhista, a questão central é simples: se o Supremo Tribunal anular as tarifas e não existir um mecanismo de reembolso claro, a Costco ainda poderá ficar presa na absorção de pagamentos que alega terem sido impostos indevidamente. Dada a sua estratégia de preços baixos e cerca de 11% das suas margens de mercadorias, as taxas não deficientes poderiam criar uma pressão contínua sobre a rentabilidade.
A teleconferência de resultados do primeiro trimestre fiscal de 2026 funcionará agora como a primeira plataforma pública da Costco para explicar a sua estratégia jurídica, quantificar os interesses financeiros e responder às preocupações sobre uma possível retribuição política. Embora os números trimestrais sejam importantes, os investidores estarão muito mais focados no que a administração está dizendo sobre o processo.
A situação financeira continua sólida. No quarto trimestre de 2025, Costco reportou vendas líquidas de US$ 86,16 bilhões, lucro líquido de US$ 2,61 bilhões e US$ 5,87 por ação. As vendas comparáveis aumentaram 5,7% e o comércio eletrônico cresceu 13,5%. As receitas provenientes das quotas de adesão aumentaram cerca de 14% após o aumento das quotas em setembro de 2024, e o seu impacto positivo continuará a desenvolver-se à medida que o ciclo de renovações.
Mas nenhum destes resultados sólidos diminui a importância da clareza em torno da questão tarifária. Em setembro, o CFO Gary Millerchip descreveu uma combinação de ganhos de eficiência, absorção de custos e mudanças de fornecimento como a estratégia da Costco para gerenciar taxas. Com o processo já encerrado, o mercado espera mais transparência. As principais questões incluem o tamanho do valor da taxa contestada, o cronograma provável para a decisão da Suprema Corte, se outros grandes varejistas poderão seguir o exemplo da Costco e como a empresa planeja enfrentar qualquer resistência política. ou regulatório.
Os investidores continuam focados na capacidade da Costco de proteger as suas margens de lucro. O quarto trimestre destacou pressões inflacionárias, evidenciadas por uma cobrança LIFO de US$ 43 milhões que contrasta fortemente com um crédito de US$ 8 milhões no ano anterior. Com a continuação da inflação não alimentar devido aos custos de importação, as potenciais tarifas representam outra ameaça à rentabilidade, a menos que sejam mitigadas por fontes estratégicas ou ajustamentos de preços. Os analistas esperam uma receita de US$ 67,15 bilhões e lucro de US$ 4,24 por ação no 1T26, mas os comentários da administração sobre a proteção da margem podem ser mais importantes do que se ela atende às estimativas.
A marca própria Kirkland Signature continua sendo uma das ferramentas mais eficazes da Costco contra as pressões de preços. A administração disse que as margens de lucro melhoraram 29 pontos base no quarto trimestre, em parte devido ao aumento da penetração de Kirkland e à eficiência da cadeia de suprimentos. Os investidores estarão atentos a sinais de que a Costco planeja acelerar a expansão de Kirkland em categorias que enfrentam as taxas mais altas. O desenvolvimento de novos artigos Kirkland que substituam as marcas nacionais afectadas pelas tarifas, e a aceitação dessas alternativas pelos consumidores, sinalizarão até que ponto a Costco está disposta a levar esta estratégia em 2026.
O crescimento do comércio eletrônico de mais de 15% no ano fiscal de 2025 dá à Costco um canal com flexibilidade estratégica. O negócio online permite mudanças mais rápidas no mix de produtos, maior dependência de fontes locais e maior uso de modelos enxutos que reduzem a exposição de estoques. Com a Internet a ter um forte início em 2026, a empresa poderá apoiar-se cada vez mais no comércio eletrónico para compensar choques tarifários ou restrições na cadeia de abastecimento relacionadas com o fornecimento internacional.
O processo da Costco descreve o cenário tarifário como imprevisível e difícil de planejar, sugerindo que a empresa ainda está trabalhando em ajustes na cadeia de suprimentos. Os investidores irão querer actualizações sobre a quantidade de inventário restante da China, o progresso da diversificação para países alternativos e quaisquer despesas de capital relacionadas com mudanças nas fontes de longo prazo. Estes sinais mostrarão se a Costco pode reduzir estruturalmente a exposição às taxas, em vez de depender apenas de mudanças operacionais.
Vários riscos externos podem afetar o desempenho da Costco no próximo ano. O calendário do Supremo Tribunal permanece incerto, mas espera-se uma decisão no início de 2026. Até lá, a Costco deve continuar a pagar taxas controversas, imobilizando capital enquanto o comportamento do consumidor suaviza.
A previsão de férias da PwC para 2025 sugere que os consumidores planejam gastar cerca de 5% menos nesta temporada de férias e esperam mais cortes nos próximos meses. Embora a Costco tenha historicamente beneficiado da procura de valor pelos compradores, um amplo declínio nos gastos discricionários pode pesar no tráfego e no tamanho médio do cabaz.
As pressões competitivas também são um risco. O Sam’s Club ainda tem uma ligeira vantagem em termos de presença física, e concorrentes como BJ’s Wholesale e Target podem se beneficiar ao evitar complicações políticas. Se a Costco enfrentar um golpe político enquanto os pares permanecerem neutros, a dinâmica competitiva poderá mudar temporariamente.
Apesar destes desafios, a Costco entra em 2026 com vários pontos fortes estruturais. Seu modelo de associação continua a gerar receitas recorrentes previsíveis, com taxas de renovação próximas de 93% nos EUA e no Canadá. O aumento nas taxas de adesão funcionará como um lucro inesperado para vários trimestres.
A expansão das marcas próprias apoia os lucros e reduz a exposição a marcas nacionais de alto preço. O forte crescimento do comércio eletrônico proporciona um canal com maior flexibilidade no fornecimento. E o plano de abertura de 35 novos armazéns no ano fiscal de 2026 mostra a confiança da administração na procura a longo prazo.
fontes: CNN, Costco, CNBC, Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA, PwC, Yahoo Finance
Este artigo foi publicado originalmente no FX Empire
