Os ventos frios castigam a costa leste dos EUA há semanas, fazendo com que as temperaturas em alguns lugares caiam ao nível mais baixo em décadas. Mas não tem nada a ver com o congelamento profundo para o qual os investidores empurraram os ativos criptográficos. O valor de um bitcoin caiu de US$ 124 mil no início de outubro para US$ 70 mil, e o valor de mercado de todas as criptomoedas caiu mais de US$ 2 trilhões. Embora a classe de ativos tenha caído anteriormente, os seus impulsionadores parecem agora mais desesperados do que nunca.
Em alguns casos, a extensão da sua miséria é impressionante. O declínio de 45% do Bitcoin não é de forma alguma o mais profundo já registrado: desde o pico no final de 2021, seu preço caiu 77%. Demorou quase três anos para a indústria criptográfica atingir seu valor de mercado. O mercado baixista tem apenas quatro meses hoje.
Mas veja como outras classes de ativos estão se saindo muito melhor. Em 2022, os investidores em criptografia poderão se consolar com o fato de que muitos outros cuidaram de suas perdas. O índice NASDAQ 100, de alta tecnologia, caiu mais de um terço do seu pico ao seu ponto mais baixo naquele ano. Agora não está nem 4% abaixo do recorde estabelecido há algumas semanas (embora algumas empresas de software tenham sofrido). Os fãs da criptografia estão tristes porque estão sozinhos.
As forças que impulsionam um mercado tão volátil e especulativo são sempre um tanto misteriosas. Mas é claro que a alavancagem e a liquidação desempenham um papel importante. No final de setembro, pouco antes do início do declínio, o endividamento mensurável de ativos criptográficos era de cerca de 74 mil milhões de dólares, mais do que duplicando em relação aos 12 meses anteriores, ultrapassando o seu nível no final de 2021.
Então, a partir de 10 de outubro, quase US$ 19 bilhões em apostas alavancadas na criptografia foram rapidamente liquidadas após mergulhar profundamente no vermelho. Uma sucessão de cargos menores foi então eliminada. As preocupações se intensificaram em relação à Strategy Inc, empresa que compra e emite ações para comprar bitcoin. O preço de suas ações caiu quase 70% desde julho.
Alguns produtos criptográficos relativamente novos poderiam aprofundar a recessão. O surgimento de fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas em 2024 deverá apoiar os preços, expandindo o conjunto de potenciais compradores. Funcionou por um tempo. O ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) se tornou o ETF de crescimento mais rápido da história, com ativos aproximando-se de US$ 100 bilhões em outubro. Agora, porém, os preços dos ETFs estão caindo. Nos últimos 80 dias de negociação, o IBIT registou saídas no valor de 3,5 mil milhões de dólares, a sua primeira liquidação prolongada. Agora, a maior parte do dinheiro investido no fundo sofreu perdas.
O fator de ponderação final na criptografia é a quantidade mais difícil: a situação é silenciosa. Para uma classe de activos especulativos sem valor subjacente ou potencial de ganho, a aura de bens intangíveis é tudo. E a aura de entusiasmo que antes cercava os ativos digitais desapareceu.
Isto acontece em parte porque perderam a sua tendência rebelde. Se o Presidente dos Estados Unidos e a sua família estão mergulhados na riqueza, como pode isso ser contracultural? Charles Hoskinson, cofundador da Ethereum, uma plataforma blockchain, colocou isso bem no mês passado. “Todos nós basicamente nos tornamos parte do sistema, e você sabe o que o sistema faz quando você se torna parte dele? Eles não o acalmam.”
Para algumas empresas, a reputação limpa da criptografia é uma vantagem. A institucionalização ajudou os emissores de stablecoins que facilitam os pagamentos digitais. No entanto, ativos como o bitcoin perderam o seu encanto e estão ganhando pouco em troca; eles podem fazer parte do “sistema”, mas na verdade não são adotados por ele. Investidores profissionais e tacanhos ainda evitam a criptografia. Uma pesquisa do Bank of America em setembro descobriu que a maioria dos gestores de fundos não alocou nenhuma criptomoeda. Os ativos digitais representam apenas 0,4% do valor total das carteiras dos entrevistados.
Entretanto, os bancos centrais estão a comprar ouro para se protegerem contra a inflação, as ameaças geopolíticas e a ameaça de sanções. Os ativos digitais que antes prometiam uma alternativa ao dinheiro “fiduciário” foram deixados de lado. O Banco Central Tcheco foi o primeiro a promover qualquer compra de criptografia no ano passado, adquirindo US$ 1 milhão em bitcoins. Não anunciou planos de comprar mais.
Os ativos digitais têm sido mais difíceis do que muitos colunistas financeiros – sempre dispostos a escrever registros para eles – pensavam. Apesar de mercado em baixa após mercado em baixa, eles desafiaram consistentemente as previsões de um colapso generalizado. Mas este inverno criptográfico parece incomumente amargo por boas razões. Não espere a água descongelar até que a situação melhore.
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