O boom da Rheinmetall continua, mas o mercado quer mais – Mobi
Rheinmetall está crescendo. O gigante da defesa alemão acaba de registar mais um ano de crescimento explosivo, destacou o seu papel na reposição do arsenal de mísseis esgotado pela guerra do Irão e lembrou aos investidores que a história do armamento da Europa está longe de terminar. E ainda assim as ações caíram.
É o que acontece quando uma empresa deixa de ser uma ação de defesa e passa a ser uma máquina de expectativas de defesa.
Rheinmetall disse que as vendas em 2026 devem aumentar de 40% a 45%, para entre 14 e 14,5 bilhões de euros (cerca de US$ 16 bilhões), com uma margem operacional de cerca de 19%. A empresa reportou vendas de 9,94 mil milhões de euros em 2025, um aumento de 29% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro operacional aumentou para 1,84 mil milhões de euros e a margem operacional atingiu 18,5%.
Esses resultados foram sólidos, mas ficaram aquém das expectativas do mercado. Os analistas esperavam receitas próximas dos 10,5 mil milhões de euros para 2025 e as previsões para 2026 aproximaram-se dos 15 mil milhões de euros. É por isso que o guidance caiu um pouco leve em relação às estimativas mais otimistas do mercado.
As ações caíram após o anúncio, apesar de a empresa reportar uma carteira de encomendas recorde de 63,8 mil milhões de euros, um aumento de 36% em relação ao ano anterior.
A administração utilizou a divulgação de resultados para destacar o quão forte a procura continua no sector da defesa. A Rheinmetall disse que está numa excelente posição para ajudar os EUA a reabastecer mísseis usados na guerra do Irão, particularmente através de produtos como motores de foguetes sólidos. A empresa disse que maiores gastos com reabastecimento de mísseis e defesa aérea agora parecem inevitáveis.
As guerras na Ucrânia e no Irão estão a impulsionar a procura. A Ucrânia continua a alimentar a procura a longo prazo de munições, veículos blindados e sistemas de artilharia. O conflito iraniano aumenta a urgência em torno dos sistemas de defesa aérea e da tecnologia anti-drones.
O CEO Armin Pfregger disse que os sistemas Rheinmetall implantados no Oriente Médio já haviam abatido mais de 100 drones no último fim de semana, ressaltando o papel crescente da defesa aérea nos conflitos modernos.
A empresa também está redesenhando seus negócios. A Rheinmetall planeja vender sua divisão de veículos civis para se concentrar totalmente nas atividades de defesa. Também está se expandindo para sistemas marítimos após a aquisição do construtor naval Naval Vessels Lürssen.
A Rheinmetall propôs um dividendo de 11,50 euros por ação para 2025, acima dos 8,10 euros do ano anterior.
A fraca reacção do mercado diz menos sobre o desempenho da Rheinmetall e mais sobre a forma como o sector da defesa se desenvolveu.
Nos últimos anos, a empresa tem sido uma das formas mais óbvias para os investidores participarem na súbita mudança da Europa rumo ao rearmamento. Após décadas de subinvestimento, os governos lutam agora para reconstruir os arsenais de munições, atualizar as forças blindadas e implantar sistemas modernos de defesa aérea.
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A Rheinmetall está diretamente no meio desse requisito. Seus principais negócios incluem a fabricação de munições, veículos blindados, sistemas de defesa aérea e eletrônicos militares. Estas são precisamente as capacidades de que os membros da OTAN necessitam agora com maior urgência.
O resultado foi uma recuperação extraordinária das ações. As ações da Rheinmetall subiram cerca de 540% nos últimos três anos, à medida que a guerra na Ucrânia e as tensões geopolíticas mais amplas remodelaram as prioridades de gastos com defesa.
Mas o sucesso rápido também aumenta as expectativas. Os investidores assumem agora que empresas como a Rheinmetall converterão os crescentes orçamentos de defesa em crescimento imediato de receitas. Quando a orientação fica, mesmo que ligeiramente, aquém dessas expectativas, o preço das ações pode reagir bruscamente.
Por outras palavras, o desafio da Rheinmetall já não é provar que existe procura. A demanda é clara. O desafio prova que as fábricas, as cadeias de abastecimento e os sistemas de aquisição podem escalar com rapidez suficiente para o acomodar.
Esta é a verdadeira limitação que o sector da defesa enfrenta hoje. Os governos podem anunciar aumentos de gastos durante a noite, mas a produção industrial não pode aumentar imediatamente. A expansão das fábricas de munições, a contratação de trabalhadores qualificados e a obtenção de materiais especiais podem levar anos.
É por isso que os investidores prestam muita atenção à conversão de pedidos e à capacidade de produção. A carteira de pedidos recorde da Rheinmetall indica uma forte demanda, mas a carteira de pedidos por si só não gera lucros. Os contratos devem ser executados, as fábricas devem entregar e as cadeias de abastecimento devem existir.
O conflito no Irão acrescenta outra camada de urgência. Os sistemas de defesa aérea e os mísseis interceptadores são muito utilizados, o que significa que os estoques eventualmente precisarão ser reabastecidos. Isto cria novas oportunidades para empresas que podem fornecer componentes críticos, como motores de foguetes e sistemas de mísseis.
A Rheinmetall deseja claramente posicionar-se como um desses fornecedores. Se for bem-sucedido, poderá reforçar o papel da empresa não só na Europa, mas também como parceiro industrial do ecossistema de defesa dos EUA.
O próximo passo da Rheinmetall girará em torno da execução e não da demanda.
Os investidores concentrar-se-ão na rapidez com que a empresa pode converter a sua enorme carteira de pedidos em receitas e se a capacidade de produção consegue acompanhar os aumentos nos orçamentos de defesa na Europa e na NATO.
Prevê-se que a defesa aérea, os componentes de mísseis e a produção de munições continuem a ser as áreas de procura com maior crescimento, à medida que os conflitos realçam a importância destes sistemas.
No entanto, a tendência geral permanece a mesma. A Europa está a rearmar-se, os riscos de segurança global continuam elevados e as despesas com a defesa continuam a aumentar.
A Rheinmetall parece bem posicionada para se beneficiar desta mudança. A única complicação é que os investidores já sabem disso.
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