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A Kohl’s (KSS) relatou lucro ajustado por ação no quarto trimestre de US$ 1,07, superando o consenso em 26%, mas as vendas comparáveis caíram 2,8% e a receita caiu 4,15% ano a ano, já que o Goldman Sachs reduziu seu preço-alvo para US$ 13, citando o corte de custos mascarando a fraqueza operacional subjacente. A empresa projetou que as vendas comparáveis para o ano fiscal de 2026 cairão 2% de forma estável e no primeiro trimestre na casa de um dígito baixo, sinalizando maior deterioração.
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A principal base de clientes de rendimento baixo a médio da Kohl retirou-se dos gastos discricionários, uma vez que o sentimento do consumidor permanece moderado e a disciplina de custos da gestão e os itens únicos compensaram quedas contínuas nas vendas comparáveis que não mostram sinais de inclinação.
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Goldman Sachs reduziu seu preço-alvo Corporação Kohl (NYSE:KSS) para US$ 13, ante US$ 15 na terça-feira, mantendo sua classificação de venda depois que a rede de lojas de departamentos divulgou o que a empresa caracterizou como resultados mistos no quarto trimestre. O analista observou que os itens abaixo da linha mascaram uma imagem subjacente de uma desaceleração no ímpeto de vendas comparável e uma falha na receita superior. As ações da Kohl já caíram 28,56% no acumulado do ano até a data de impressão, e a reação do mercado pouco fez para impedir essa queda.
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teleimpressora
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nome da empresa
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sólido
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antigo → nova classificação
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Lado reverso/implícito
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Takeaway em uma linha
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KSS
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Corporação Kohl
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Goldman Sachs
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vender → vender
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US$ 13
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-10,8% de $ 14,58
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A desaceleração do complexo e a orientação suave mantêm o Goldman em território de venda
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O Goldman Sachs vê o quarto trimestre de Kohl como uma história em que os principais números dos lucros complementam o negócio subjacente. Os itens abaixo da linha compensaram a desaceleração do impulso de manutenção e a perda de vendas, de acordo com a nota de pesquisa da empresa. Por outras palavras, os cortes nas despesas, uma taxa de imposto favorável e itens extraordinários ajudaram a gerar uma taxa de lucro que não reflecte a solidez do negócio principal do retalho.
Esta operação central continua a enfrentar dificuldades. As vendas comparáveis caíram 2,8% no quarto trimestre, e a orientação da própria administração para o ano fiscal de 2026 prevê vendas líquidas e vendas comparáveis na faixa de um declínio de 2% para estável. Para o primeiro trimestre, a empresa projetou vendas comparáveis em um declínio de um dígito, o que significa que o ano deverá começar mais fraco antes de qualquer melhoria. A meta revisada de US$ 13 do Goldman reflete a posição declarada da empresa de que uma maior deterioração é o cenário base.
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A Kohl’s opera aproximadamente 1.150 lojas de departamentos nos Estados Unidos, atendendo a uma base de clientes de renda baixa a moderada que tem estado sob pressão financeira contínua. A empresa relatou lucro ajustado por ação no quarto trimestre de US$ 1,07, bem acima da estimativa de consenso de US$ 0,85, e receita de US$ 5,17 bilhões contra uma estimativa de US$ 4,72 bilhões. Mas a receita caiu 4,15% ano após ano, e o declínio de 2,8% nas vendas refletiu os desafios contínuos do tráfego. As vendas líquidas totalizaram US$ 4,97 bilhões, uma queda de 3,9% ano após ano, com vendas comparáveis caindo 2,8%.
O desempenho pré-lucro das ações conta a história mais ampla. As ações da Kohl caíram 21,19% em relação ao mês anterior e foram negociadas a US$ 14,58 em 10 de março, bem abaixo da alta de 52 semanas de US$ 25,22 e da média móvel de 50 dias de US$ 18,53. As ações perderam 65,58% nos últimos cinco anos. O CEO Michael Bender reconheceu a deficiência diretamente na teleconferência de resultados: “Embora não estejamos satisfeitos com nossos resultados de primeira linha no quarto trimestre, à medida que as vendas comparáveis desaceleraram para um declínio de 2,8%, estamos satisfeitos com nossa forte disciplina de estoque e com a gestão de despesas esgotada de US$ 1 no ano passado.
O corte da Goldman Sachs reflecte uma preocupação mais ampla de que as melhorias financeiras da Kohl estão a ser impulsionadas pela disciplina de custos e não por uma verdadeira recuperação de receitas, uma distinção que é muito importante para os investidores a longo prazo. O lucro operacional para todo o ano de 2025 aumentou significativamente e o fluxo de caixa livre saltou para 1,008 mil milhões de dólares, mas estes ganhos ocorreram num contexto de queda de 4,15% nas receitas. Você só pode cortar até certo ponto.
A previsão de lucro por ação ajustado para o ano fiscal de 2026 de US$ 1,00 a US$ 1,60 está notavelmente abaixo do lucro por ação ajustado para o ano fiscal de 2025 de US$ 1,62, cuja administração espera que as condições fiquem mais difíceis antes de melhorarem. A empresa afirmou ainda que as recompras de ações estão suspensas até que a alavancagem melhore, sinal de que o balanço, apesar da melhora, continua sendo uma limitação. O contexto macro torna o desafio difícil. O Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan situou-se em 56,4 em janeiro de 2026, bem abaixo da marca neutra de 80 pontos e em território que historicamente sinaliza gastos cautelosos do consumidor. Os principais consumidores de Kohl, de baixa e média renda, estão entre os mais suscetíveis a esse tipo de pressão. A CFO Jill Timm foi franca na teleconferência: “Continuamos cautelosos, pois nossos principais clientes de baixa e média renda continuam sendo uma opção com gastos discricionários”. Com um P/L final de 8x e uma relação preço/número de 0,42, a ação parece barata na superfície. Mas o P/E futuro de 14x, refletindo a perspetiva de lucros mais fraca no futuro, reduz o desconto aparente. A meta de amplo consenso de US$ 21,27 entre 12 analistas sugere uma alta significativa em relação aos níveis atuais, mas a meta de US$ 13 do Goldman está abaixo de onde as ações estão sendo negociadas hoje, com a empresa citando uma maior deterioração em seus fundamentos.
A Goldman Sachs e outros analistas caracterizaram a Kohl’s como apresentando características clássicas de uma armadilha de valor: barato se considerarmos medidas retrospectivas, mas com um guia de lucros futuros em declínio, um cliente principal sob tensão financeira e uma tendência contínua de vendas empresariais que ainda não se tornou positiva. As iniciativas de recuperação da gestão – incluindo a expansão da parceria da Sephora com a MAC Cosmetics lançada em mais de 850 lojas, a nova marca proprietária Sea & Skye e a modernização digital impulsionada pela IA – são reais e tangíveis, mas o próprio CEO Bender admitiu que “não há atalhos”.
O dividendo trimestral de US$ 0,125 por ação, pagável em 1º de abril com data ex-dividendo em 18 de março, proporciona algum rendimento, mas em níveis reduzidos em comparação com anos anteriores. Os analistas apontam para a tensão entre o progresso do balanço e os ventos contrários persistentes nas receitas como sendo fundamentais para a tese baixista agora reflectida no objectivo mais baixo do Goldman.
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