Encontramos uma tese otimista sobre a Hertz Global Holdings, Inc. Sobre Substack de Vasileios Prassas de Vasileios. Neste artigo resumiremos a tese dos touros sobre o tema HTZ. As ações da Hertz Global Holdings, Inc. foram negociadas a US$ 4,9400 em 5 de fevereiro. De acordo com o Yahoo Finance, o P/E futuro e posterior da HTZ foi de 23,71 e 11,78, respectivamente.
nito/Shutterstock.com
A Hertz Global (HTZ) é a terceira maior locadora de automóveis do mundo, operando em um setor altamente consolidado, onde os três principais players controlam aproximadamente 95% do mercado. Apesar da sua marca e escala icónicas, o sentimento dos investidores entrou em colapso devido a preocupações com a alavancagem excessiva, fluxo de caixa livre negativo e ecos da sua falência em 2020, deixando as ações negociadas a apenas 2-4x os lucros normalizados.
Na sua essência, a Hertz funciona menos como uma empresa de aluguer tradicional e mais como uma gestora de ativos: compra veículos em grande escala, rentabiliza-os através de alugueres e, eventualmente, vende-os, tornando a economia da frota, a depreciação e os valores residuais os principais impulsionadores da rentabilidade. Assim, pequenas flutuações nos preços dos automóveis usados podem ter um efeito desproporcional no fluxo de caixa.
Após a sua saída da falência em 2021, a Hertz beneficiou inicialmente do aumento dos preços dos automóveis usados, mas alocou mal os fluxos de caixa que os acompanham para recompras agressivas de ações e um impulso em grande escala para os veículos elétricos. A queda acentuada dos preços dos automóveis usados e os rápidos cortes da Tesla forçaram o fabricante de automóveis a vender veículos com prejuízo, a assumir depreciações e a assumir dívidas não-automóveis adicionais, empurrando o fluxo de caixa livre profundamente para o negativo. Esses problemas resultaram em um ciclo de frota muito rápido.
Olhando para o futuro, a tese depende de que estes erros estejam em grande parte atrasados pela sociedade. A frota foi agora substituída a preços mais razoáveis, a exposição aos veículos eléctricos foi aumentada e as perdas foram reconhecidas. Como resultado, o fluxo de caixa começou a estabilizar, com o EBITDA a tornar-se positivo, e espera-se que uma redução sazonal conduza ao desenvolvimento de alavancagem adicional.
A liquidez continua abundante, o reembolso de grandes dívidas adiado para 2028-2029 e o aumento dos preços dos automóveis usados proporcionam um apoio adicional. Mesmo com base em pressupostos conservadores, o corredor parece capaz de atingir o ponto de equilíbrio, enquanto uma normalização nas ações pode desenvolver vantagens significativas, preparando o terreno para uma classificação significativa se o desempenho se mantiver.
Anteriormente, cobrimos A Tese otimista Sobre a Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ) por Bill Ackman em maio de 2025, que destacou uma melhoria na estrutura da indústria, uma resolução da superexposição da Tesla, uma reviravolta operacional e uma vantagem impulsionada pela alavancagem. O preço das ações da HTZ caiu cerca de 30% desde a nossa cobertura. Vasileios Prassas partilha uma visão semelhante, mas enfatiza a economia da gestão de activos da Hertz, a rotação da frota e a estabilização do fluxo de caixa.
