O VanEck BDC Income ETF (BIZD) vive atualmente a tensão do hino da popular banda de rock Queen. E chegou tarde, por causa do que chamo de processo de “puxar retornos para frente”. É aqui que um bom conceito de fundo negociado em bolsa (ETF) é alvo de um aumento na procura pelo assunto em que investe – ao ponto de não conseguir corresponder às expectativas. Isso deixa muitos proverbiais porta-sacos.
Embora um ETF proporcione retornos massivos, ele opera à sombra do pocalipse SaaS. Esse nome foi cunhado apenas este mês, quando o mercado descobriu a súbita constatação de que as ferramentas baseadas na inteligência artificial (IA) estão a começar a canibalizar o mercado de software empresarial, onde muitas empresas de desenvolvimento de negócios (BDCs) detêm milhares de milhões em empréstimos.
Isso provavelmente fará com que o beta leve de 0,82x do BIZD dispare. E como mostra a tabela aqui, um retorno de 12% significa pouco quando o retorno do preço do fundo está distribuído aproximadamente pelo mesmo número, com um sinal de menos na frente dele. E recentemente, foi o dobro, com o mesmo sinal negativo, nos últimos 12 meses.
BIZD foi e é uma boa ideia. Este é um segmento intrigante do mercado. Eu gostaria mais se não rendesse tanto. Porque conhecemos a história, depois de muitos ciclos de mercado. Os investidores alcançam o retorno brilhante de dois dígitos e afirmam que não se importam com o risco lateral, desde que o retorno atinja 1% ao mês. E então o preço cai e é como se alguém gritasse: “Fogo!” O teatro está lotado.
Isto é agravado pela extrema concentração em BIZD. Novamente, isso é algo que prefiro em meus ETFs. Cinco ações, 82% dos ativos? Inscreva-me – em teoria. Mas não em todos os climas de mercado. E certamente não nesta seção.
O gráfico diário mostra a montanha-russa do BIZD, com topo duplo e agora o mínimo familiar. Mas sem nenhum sinal imediato de alívio, a não ser a sempre presente possibilidade de uma recuperação.
Este gráfico semanal parece semelhante, mas talvez um pouco pior. Quando a média móvel de 20 dias cai, é preocupante. Quando a média móvel de 20 semanas começa a desaparecer, é um problema de próximo nível.
A BIZD atua como um credor especializado para empresas privadas de médio porte, oferecendo aos investidores uma ponte para o crédito privado que normalmente não está ao seu alcance. Mas a volatilidade mais recente no início de Fevereiro resultou de preocupações de que as carteiras de crédito privadas estavam demasiado expostas a empresas de software envelhecidas que lutavam para competir com os novos agentes de IA.
